Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Almirall, Abengoa, MásMóvil, Iberdrola, Telefónica..-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. LABORATORIOS ALMIRALL (ALM) presentó ayer lunes sus resultados correspondientes a los primeros nueve meses de ejercicio, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS ALMIRALL 9M2019 vs 9M2018
| EUR millones | 9M2019 | 19/18 (%) |
| Ingresos totales | 683,2 | 17,0% |
| Ventas netas | 637,7 | 17,8% |
| Margen Bruto | 457,0 | 22,7% |
| % Margen Bruto / Ventas | 71,7% | – |
| EBITDA | 236,5 | 58,2% |
| Resultado neto normalizado | 97,3 | 4,4% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- ALM alcanzó una cifra de ventas netas de EUR 637,7 millones entre enero y septiembre, lo que supone una mejora del 17,8% interanual (+16,5% a tipos constantes), impulsada por el desempeño de los productos en crecimiento y por los nuevos productos en EEUU. Ello, unido al incremento de la partida de otros ingresos (+6,8% interanual; +2,3% a tipos constantes) por los hitos (milestones) procedentes de AstraZeneca, elevó los ingresos totales un 17,0% interanual (+15,4% a tipos constantes), hasta los EUR 683,2 millones.
- La mejora de la franquicia de psoriasis en Europa, con el crecimiento de Skilarence® (con lanzamientos próximos en Portugal, Polonia y República Checa) e Illumetri® (recientemente lanzado en Austria, Suiza, Países Bajos y España; próximos lanzamientos en Italia, Bélgica, República Checa y Francia) y la mejora de la cuota de mercado de Seysara (acné), tanto en medicamentos de marca como en genéricos en EEUU han sido los impulsores de la mejora de ventas netas.
- El margen bruto, por su parte, obtuvo un fuerte incremento en el periodo (+22,7% interanual; +21,1% a tipos constantes), gracias a la mejora del mix de producto, lo que se tradujo en una mejora en términos sobre ventas de casi 3 p.p., hasta situarse en el 71,7%.
- Asimismo, el control de los costes operativos (-1,8% los gastos generales y de administración; -2,8% a tipos constantes) permitió un significativo avance del cash flow de explotación (EBITDA) (+58,2% interanual; +54,6% a tipos constantes), a pesar de mantener ALM el gasto en I+D en el 10,4% de las ventas (10,6% en 9M2018).
- La partida de amortización y depreciación repuntóun 56,8% interanual, hasta los EUR 97,5 millones, lo que dejó un beneficio neto de explotación (EBIT) de EUR 139,0 millones, un importe muy superior (+59,2%; +55,1% a tipos constantes) con respecto al del mismo periodo del año anterior.
- No obstante, el deterioro producido por el negocio estético (en el 2T2019) arrojó un importe negativo de EUR 7,5 millones, que compara negativamente con el beneficio de EUR 20,0 millones de 9M2018, lo que unido a otros costes extraordinarios no pudo ser compensado por la caída de los costes financieros netos (-82,4% interanual; hasta EUR -0,6 millones). Así, el beneficio antes de impuestos (BAI) creció un 19,5% en el periodo, hasta los EUR 122,8 millones.
- El beneficio neto creció un 4,4% interanual, hasta los EUR 97,3 millones, limitado por el incremento del impuesto de sociedades (EUR 22,3 millones vs EUR 9,6 millones en 9M2018), y por el coste extraordinario del cese de operaciones de Thermi (EUR 3,2 millones). En términos normalizados, excluyendo partidas extraordinarias, el beneficio neto aumentó un 42,7% interanual (+34,8% a tipos constantes), hasta los EUR 112,2 millones.
- La deuda financiera neta de ALM cerró septiembre de 2019 en EUR 548,4 millones, lo que supone un 2,88% más que los EUR 533 millones del cierre de 2018.
- ALM reiteró sus previsiones (guidance) de crecimiento de ingresos totales y ventas netas (ambos a doble dígito) y su importe estimado de EBITDA (EUR 300 – 310 millones) para el ejercicio 2019.
- La compañía farmacéutica destacó el progreso de sucartera de productos (pipeline), con Lebrikizumab (dermatitis atópica), habiendo iniciado la Fase III; Finasteride (alopecia androgénica), presentado a la EMA (organismo regulador europeo) en septiembre; Terbinafina (onicomicosis), presentado a la EMA en julio
Valoración : En relación a nuestras estimaciones para todo el e jercicio 2019, que se cifran en unas ventas netas de EUR 878,0 millones, un EBITDA de EUR 287,6 millones, un beneficio neto de explotación (EBIT) de EUR 193,5 millon es y un beneficio neto de EUR 150,2 millones, creemos que las cifras publicadas por ALM, de mantenerse la evolución mostrada hasta ahora en 9M2019, estarán en línea en términosde beneficio neto atribuible y EBIT, y se quedarán cortos en ventas netas y podrían alcanzar el EBITDA que hemos estimado, gracias a la mejora del mix de producto que estállevando a cabo ALM. En principio, y a la espera de ver la evolución del 4T2019, mantenemos nuestra recomendación de ACUMULAR el valor en cartera.
. ABENGOA (ABG) presentó ayer lunes sus resultados correspondientes a los primeros nueve meses de ejercicio, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS ABENGOA 9M2019 vs 9M2018
| EUR millones | 9M2019 | 19/18 (%) |
| Importe neto cifra negocios | 1.069 | 19,0% |
| EBITDA | 195 | 44,0% |
| Margen operativo | 18,2% | – |
| Beneficio neto | 2.171 | – |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- ABG incrementó un 19,0% interanual su cifra de negocios en 9M2019, hasta los EUR 1.069 millones. El factor que impulsó las ventas fue la mayor ejecución en el segmento de Ingeniería y Construcción tras el inicio de la construcción de los proyectos contratados durante 2018 y principios de 2019, así como en el segmento de concesiones debido a la entrada en operación del proyecto de cogeneración de A3T en México.
- Por su parte, el importe del cash flow de explotación (EBITDA) aumentó un 44% interanual, hasta situarse en EUR 195 millones. Este aumento en el EBITDA se atribuyó, principalmente, al margen generado en el segmento de Concesiones por la entrada en operación del proyecto A3T anteriormente comentada. En términos sobre ventas, el EBITDA se situó en el 18,2%, más de 3 p.p. superior al del mismo periodo del año anterior.
- El beneficio neto de explotación (EBIT) aumentó un 37% interanual, desde un beneficio de EUR 100 millones en 9M2018 hasta un beneficio de EUR 137 millones en 9M2019, impulsado por la mejora en el EBITDA comentada anteriormente.
- Los resultados financieros han alcanzado un ingreso neto de EUR 2.103 millones, lo que supone una mejora significativa en comparación con el gasto neto de EUR 368 millones del mismo periodo del año anterior. La mejora se debió al impacto positivo producido en la reestructuración de la deuda financiera de ABG durante 2019 así como por el gasto financiero registrado en 2018 en relación a los contratos de financiación de New Money 1y Old Money.
- Así, el beneficio neto atribuible mejoró desde una pérdida de EUR 213 millones en 9M2018 hasta un beneficio de EUR 2.171 millones en 9M2019, como consecuencia de las variaciones mencionadas en los epígrafes anteriores.
- La deuda neta corporativa de ABG se elevó al cierre de septiembre hasta los EUR 1.256 millones, significativamente inferior a los EUR 4.096 millones del cierre de septiembre del año anterior. El endeudamiento financiero bruto se redujo un 39% interanual, hasta situarse en EUR 3.447 millones.
- En 9M2019 ABG ha alcanzado una contratación de EUR 795 millones, gracias a la adjudicación de nuevos proyectos en Emiratos Árabes, Chile y España, entre otros países, entre los que se encuentra el proyecto de Taweelah, la planta de desalación más grande del mundo.
. MÁSMÓVIL (MAS) ha completado la renegociación del margen del Term Loan B (TLB) emitido inicialmente el pasado mes de mayo. De esta forma, el margen del TLB ha disminuido desde los 325 pb iniciales, hasta los 262,5pb actuales, es decir una reducción de 62,5 pb en el margen lo cual resulta en un ahorro anual inicial de EUR 9 millones en los intereses del TLB. El resto de las condiciones del TLB incluidas la escala de reducción del margen en función del apalancamiento de la Compañía (y que podría suponer hasta 12,5 pb adicionales de reducción del margen) y la no existencia de covenants financieros se mantienen inalterados. La tasa de renovación de los inversores iniciales ha sido superior al 90%.
. IBERDROLA (IBE), por medio de su filial norteamericana Avangrid, ha recibido la aprobación de las autoridades de Maine (EEUU) para adquirir la energía producida por el primer parque eólico marino flotante de EEUU, denominado Aqua Ventus y promovido por la Universidad de Maine. Se trata de una instalación experimental de 12 MW -dos turbinas de 6 MW- que empezará a generar energía suficiente para cubrir l as necesidades de unos 9.000 hogares en el año 2022. El precio de venta de la electricidad se ha cerrado a $ 268 / MWh -unos EUR 243 / MWh- durante un período de 20 años.
Por otro lado, el diario Expansión destaca en su edición de hoy que IBE prepara su desembarco en el negocio de renovables en Australia. IBE, que hasta ahora había centrado sus esfuerzos en Reino Unido, EEUU, México, Brasil y España, ampliará su abanico de mercados. Inicialmente, IBE ha adquirido una cartera de proyectos renovables en los estados de Queensland y South Australia, que asciende ya a 650 MW de potencia e incluye tanto instalaciones eólicas como solares. Fuentes del sector le indicaron al diario que las inversiones podrían ascender a unos EUR 500 millones.
. La agencia de calificación crediticia Moody’s rebajó ayer a “negativa” la perspectiva de rating de GESTAMP (GEST), tras la rebaja de previsiones de GEST para este año 2019. Según dice Moody’s, la empresa tendrá más complicado c ontener la deuda y mantener su apalancamiento en niveles propios de “Ba2”. Moody’s espera que los márgenes de GEST s e resientan este año y que su ratio de apalancamiento (deuda financiera neta/EBITDA) continúe en torno a las 4x (vece s). Moody’s espera que las ventas de coches a nivel mundial caigan un 3,8% este año.
. Según han informado a Efe fuentes financieras, LIBERBANK (LBK) estaría estudiando la posibilidad de recomprar acciones gracias a su holgura de capital, con una ratio de capital CET 1 fully loaded (que cumple todas las exigencias de Basilea III) del 13,02%, según los datos a cierre de septiembre. El pasado mes de julio LBK ya recompró acciones con amortización de autocartera, equivalente a un 0,8% de su capital.
. Según Expansión, O2, filial de TELEFÓNICA (TEF) en Alemania, ha cerrado un acuerdo de intenciones con Deutsche Telekom y Vodafone para compartir redes en el mercado germano. Las tres compañías han acordado unir fuerzas para expandir sus redes con el objetivo de garantizar una mejor cobertura de banda ancha móvil a los clientes en Alemania, especialmente en zonas rurales y a lo largo de carreteras, ferrocarriles y vías fluviales. Los tres proveedores de telecomunicaciones planean construir hasta 6.000 nuevos sitios móviles (emplazamientos de equipamiento radioeléctrico) de manera coordinada. Los tres grupos han hecho púb lico un ofrecimiento para el cuarto grupo que ha ganado frecuencias en la subasta de espectro, el operador móvil virtual 1 y 1 Drillisch (que opera sobre la red de TEF) que está invitado a unirse a la cooperación siempre que esté dispuesto a contribuir por igual en los planes de implementación de redes.
. MEDIASET ESPAÑA (TL5) , perteneciente al Grupo Mediaset SpA, anunció ayer que se ha asegurado una participación del 5,5% del capital social de P7S1. Junto con la participación ya detentada por Mediaset SpA, TL5 dispone de un total del 15,1% del capital social de P7S1. La adquisición de este paquete adicional en P7S1, líder del sector en Alemania, el mercado mediático más grande de Europa, refuerza la estrategia de TL5 de construir una cartera de inversiones paneuropea con acceso a los principales mercados.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
