Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Viscofan y AB InBev, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis de los últimos resultados de Viscofan
Viscofan acaba de publicar resultados del tercer trimestre de 2019. Han sido ligeramente mejor de lo esperado, con fuerte crecimiento en Europa/Asia Pacífico
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Las ventas ascienden a 215,9 millones de euros (+12,4% a/a) vs 205,2 millones de euros estimado.
- EBIT : 32,4M€(+11,7% a/a) vs 29,1 millones de euros estimado.
- Beneficio neto atribuible: BNA 27,0M€ (+17,3% a/a) vs 24,9M€ estimado.
- Beneficio por acción: BPA 0,58 €/acc (+18,4%) vs 0,53€/acc est.
Buenos resultados del 3T porque superan las expectativas tanto en ingresos como en volúmenes. Es el trimestre con mayor crecimiento histórico, destacando la evolución en Europa/Asia Pacífico. En esta zona las ventas han aumentado en +13,7% vs +4,2% en el 2T, sobre todo por el mayor consumo de tripas celulósicas en China. Estos datos son positivos porque vienen tras una fuerte inversión de capital, dentro de su estrategia hasta 2020. Y previsiblemente no se harán más inversiones relevantes.
Recomendación sobre las acciones de Viscofan
Por último, mejora la ratio de Deuda neta/EBITDA. En los 9 primeros meses se ha reducido hasta 0,39x desde 0,41x (56M€ deuda neta actualmente). En resumen, el mercado creemos que valorará positivamente los resultados porque:
- Baten estimaciones por ingresos y volúmenes,
- Aumentan el BPA considerablemente (+9% respecto estimaciones) y
- Con la reducción de deuda y menor necesidad de inversiones podría cerrar el ejercicio con una nueva mejora de resultados.
Análisis de los últimos resultados de AB InBev
AB InBev acaba de publicar resultados del tercer trimestre de 2019 por debajo de lo estimado, mal sobre todo en Asia.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Las ventas ascienden a 13.170 millones de euros(+2,7% a/a) vs 13.610M€ estimado.
- EBIT: 4.114 M€ (-2,6% a/a) vs 4.520 M€.
- Beneficio neto atribuible: BNA (sin extraordinarios) 1.870M€ (-14,6% a/a) vs 2.050M€ estimado.
- Beneficio por acción: BPA 1,22 €/acc (+58,2%) vs 1,27€/acc est
Malos resultados en el 3T porque se enfrentaron a menores pedidos desde China y unos costes de materias primas al alza. Además, por la parte de Brasil y Corea del Sur el aumento de la inflación hizo que el Consumo Interno se redujera considerablemente.
La lectura positiva de los resultados es que continúan reduciendo su deuda (actualmente algo superior a 4X EBITDA) gracias a la venta de negocios no estratégicos. La última fue la filial asiática, y tras el descenso de ventas en esta zona (previo a la venta de la filial) es una clara señal de que la OPV fue acertada.
Recomendación sobre las acciones de AB InBev
Para el año 2019 prevén una desaceleración en su EBITDA por dos motivos:
- La venta de parte de sus negocios reducirá su cifra de ingresos bruta (que se deberá tomar de forma ajustada).
- Esperan cierta moderación en el Consumo Privado en Europa y EE.UU. y esto tendría un impacto negativo porque afecta a gran parte de su cartera de negocio.
En resumen, pensamos que el mercado valorará negativamente los resultados adelantando un posible “profit warning” de cara a los resultados del último ejercicio e incluso 2020.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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