Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Indra, OHL y Cellnex, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
INDRA
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 10,40 euros/acción
- Cierre: 8,01 euros/acción
- Variación dia: 3,93 %
Indra se adjudica el contrato del escrutinio de las elecciones del 10-N por 5,9M€
El Ministerio del Interior ha anunciado que ha adjudicado a la tecnológica Indra el contrato para el escrutinio de las elecciones del próximo 10 de noviembre por 5,9 millones de euros lo que supone una rebaja del 3% con respecto a los comicios de abril. El Ministerio ha decidido adjudicar los contratos a todas las empresas que resultaron adjudicatarias de los mismos en las elecciones generales del 28 de abril, salvo los contratos menores.
Opinión
Noticia positiva para Indra que sin embargo no supone un impacto excesivamente relevante en el total de sus ingresos (+0,2%). En todo caso, esta noticia se une a las conocidas recientemente sobre la posible compra de Epicom a Duro Felguera y sobre todo a la designación por parte del gobierno como “coordinador nacional” del futuro avión de combate europeo FCAS.
Entendemos la fuerte subida de ayer no solo como una reacción a las buenas noticias sino como un rebote tras las caídas acumuladas del 23% que lleva la acción desde los máximos del año.
OHL
- Recomendación: Vender
- Precio Actual: 0,95 euros/acción
- Precio Objetivo: 1.19 euros/acción
Fitch rebaja el rating de OHL a CCC+
La agencia Fitch publicó ayer la revisión anual de OHL, cuya calificación bajó B+ a CCC+ con perspectiva estable, el equivalente a bono basura. Es el mismo rating que Moody’s publicó hace casi un año, cuando bajó la nota de la constructora española hasta Caa1 desde B3. La agencia señala en su informe que no espera mejoras de OHL en los próximos tres años, en los que seguirá consumiendo caja en los proyectos legacy y, por lo tanto, la generación de caja también tendrá signo negativo.
La agencia de calificación espera que OHL, si mantiene la disciplina y el control de riesgos sobre el negocio regular, experimente un incremento de los márgenes sobre ebitda del 4% en el medio plazo.
Opinión de Bankinter
A pesar de que la cotización de OHL ha recuperado desde los mínimos que marcó en noviembre del pasado año, aún acumula un retroceso de -45% en los últimos 12 meses. Reiteramos nuestra visión conservadora en el valor dado que consideramos que los fundamentales de la compañía no presentan aún la suficiente solidez.
CELLNEX
- Recomendación: Neutral VS vender anterior
- Precio objetivo: 39,50 euros/acción
- Cierre: 37,76euros/acción
- Variación día: 1,62 %
Hoy comienza la ampliación de capital
Recomendamos acudir y subimos recomendación a Neutral. Hoy comienza el plazo para acudir a la ampliación de capital y finalizará el 25 de octubre. El valor teórico de los derechos de suscripción preferente es 2,58€, y el precio por acción excluyendo derechos 37,76€ (vs. 40,34€/acción a cierre de ayer). Son necesarios 31 derechos para poder comprar 9 acciones nuevas y el precio de emisión de las acciones nueva será de 28,85€/acción.
Opinión
Nuestra valoración es 39,50€/acción, que implica un potencial del +4,6%. Vemos muchas probabilidades de revisión al alza de la valoración, a medida que se vayan anunciando nuevas adquisiciones.
El mercado ha encajado muy positivamente esta adquisición, que permite crecer a la Compañía a pesar de ampliar con un descuento importante. La clave positiva es que la buena aceptación de esta ampliación mejora sus ratios de apalancamiento y eso permite que Cellnex pueda seguir apalancándose para crecer inorgánicamente (vía más adquisiciones). Por eso, entre otras razones, subimos recomendación desde Vender hasta Neutral.
Recomendamos acudir a esta ampliación y aprovechar cualquier caída para comprar. Cellnex es una compañía con gran visibilidad de flujos de caja, negocio creciente y barreras de entrada por la necesidad de economías de escala. Recordamos que con esta ampliación de capital, la Compañía:
- Comprará una cartera de 8.300 torres de telecomunicaciones en Reino Unido, por un valor de 2.000Mn€. La operación será aditiva, con un FCF yield (flujo de caja / capitalización bursátil) del 5% frente al 4,5% al que actualmente cotiza Cellnex.
- Reducirá su endeudamiento hasta 3,5x DFN/EBITDA desde cerca de 6x, lo que otorga a Cellnex capacidad para seguir comprando activos por valor de hasta 3.000 M€.
La baja rentabilidad por dividendo se debe al gran ritmo de inversiones de la compañía, que se encuentra en fase de crecimiento. Si bien, el flujo de caja recurrente implica una rentabilidad anual de en torno al 4,6% (tras las adquisiciones anunciadas), creciente hasta el 6,5% una vez finalicen los planes de expansión (2027).
Cellnex adquiere la división de Telecomunicaciones de Arqiva por 2.000M GBP (8 octubre 2019)
Cellnex ha alcanzado un acuerdo con Arqiva para adquirir c.7.400 nuevos emplazamientos y los derechos de comercialización de c. 900 emplazamientos repartidos por todo el Reino Unido. La operación está sujeta a autorizaciones de competencia, y el cierre de la operación está previsto para el segundo semestre de 2020. La operación se financiará con un préstamo puente de 2.000 MGBP y caja, y posteriormente ampliará capital por 2.500 M€. Para ello se emitirán 86.7M de acciones nuevas a un precio de 28,85€/acción.
Opinión
La operación tiene sentido estratégico, ya que Cellnex consigue masa crítica en Reino Unido donde pasará a tener c.8.000 emplazamientos desde 828 actualmente, pasando a ser uno de los principales mercados de la compañía junto a Italia, Francia, España y Suiza. Si bien, pesará en mercado una ampliación de capital que supone un 22% de su capitalización bursátil y que se llevará a cabo con un descuento del 19,6% sobre el precio teórico sin derechos (35,87€ tomando como referencia el precio de cotización al cierre de ayer 37,91€). Por tanto, esperamos que la noticia tenga impacto negativo en cotización. Reiteramos nuestra recomendación de Vender, que revisaremos tras la operación.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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