Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, FCC, CAF, Acciona, Cellnex y Talgo, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
FCC
- Recomendación: Comprar
- Precio Actual: 10,62 euros/acción
- precio objetivo: 12,30 euros/acción
- Variación día: -0,75 %
FCC pierde la ampliación del aeropuerto de Lima
La compañía constructora ha renunciado al contrato del diseño y construcción de la ampliación del aeropuerto Jorge Chávez de Lima (Perú) que se había adjudicado en 2018 junto con la italiana Impregilo y la ingeniería estadounidense Aecom con un presupuesto total de 1.300 millones de euros.
Opinión
Se desconoce si la renuncia al contrato ha supuesto penalizaciones para FCC dado que no se han comunicado detalles. En todo caso, el impacto para la compañía debería ser relevante en tamaño ya que el total de la cartera de pedidos de FCC, asciende a 30.557 millones de euros según las cifras de sus últimos resultados trimestrales. Así pues, asumiendo que FCC se hiciera cargo de un tercio del contrato (FCC está en consorcio con otras dos compañías) el impacto no superaría el 1,4% de la cartera.
CAF
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 46,50 euros/acción
- Cierre: 40,10 euros/acción
- Variación día: 0,50 %
Nuevo contrato ferroviario en West Midlands (R. Unido), por unos 90 M€ y de autobuses eléctricos en Italia por unos 20M€ y Bilbao
El contrato de R.U. supone el suministro de 21 tranvías, ampliable hasta 29 y servicios de soporte durante 30 años. Se espera que la entrega se produzca en 2021. Por otra parte, su filial de autobuses Solaris ha obtenido un nuevo contrato para el suministro de 30 autobuses eléctricos en la cuidad de Venecia.
Por último, también ha firmado un contrato con Alsa en Bilbao para 2 autobuses eléctricos y dos estaciones de carga.
Opinión
Buenas noticias tanto en el lado ferroviario como de autobuses. La cartera de pedidos de CAF ya estaba en máximos al cierre del primer semestre de 2019 con 8.535 millones de euros, 3,6x ventas.
Acciona
- Recomendación: Comprar
- Precio Actual: 96,80 euros/acción
- precio objetivo: 105,00 euros
- Variación día: -4,24 %
Lanza OPA sobre Nordex a 10,32€/acción
Acciona ha comprado un 10% adicional de Nordex a través de una ampliación de capital con colocación privada. Nordex ha ingresado 99 millones de euros con esta operación (9,6 mn de acciones a 10,2 €/acción). Tras esta ampliación de capital, la participación de Acciona en Nordex pasaría del actual 29,9% hasta el 36,3% post ampliación.
Al superar el 30%, Acciona ha anunciado que lanza una OPA por el resto del capital de Nordex a 10,32€/acción (Nordex cerró ayer a 10,12 €/acción). La actual capitalización bursátil de Nordex alcanza los 983 millones de euros. Nordex desarrolla, produce, instala y mantiene turbinas para generación de electricidad eólica.
Opinión
La ampliación de capital de Nordex forma parte del plan de capitalización del grupo. La cartera de pedidos del grupo excedía los 7.000M€ en los resultados de mediados 2019. Nordex necesitaba reforzar su estructura financiera para poder desarrollar sus ambiciosos planes de crecimiento. Por su lado, en los últimos meses Acciona ha completado su plan de restructuración corporativa (venta de Transmediterránea, de concesiones, alianza con Testa Residencial,..).
A finales del primer semestre del año, la Deuda Neta de Acciona totalizaba 4.739M€ (3,7x Deuda Neta /EBITDA). Nordex publicó un EBITDA de 70M€ en 1S’19 con una deuda neta de 275M€ ( 2,0x Deuda Neta asumiendo un EBITDA para el año de 140M€). La compra del 10% de Nordex incrementaría la Deuda Neta de Acciona en 99M€ y asumiendo una aceptación del 60% restante que no controla actualmente, la Deuda Neta de Acciona subiría hasta 5.740M€ (4,03x Deuda Neta/EBITDA).
El objetivo financiero de Acciona es mantener un ratio de Deuda neta /EBITDA inferior a 4,0x. Esta operación superaría solo ligeramente este objetivo financiero de Acciona. Nordex está en pérdidas y se espera que comience que empiece a generar beneficios de nuevo en 2020 (unos 36M€).
Por tanto, la operación es dilutiva en 2019 , pero empezaría a ser relutiva en 2020 (en unos 25M€ equivalente a 0,46€/acción).
CELLNEX
- Recomendación: vender
- Precio objetivo: 31,30 euros/acción
- Cierre: 37,91 euros/acción
- Variación día: +0,04 %
Cellnex adquiere la división de Telecomunicaciones de Arqiva por 2.000M GBP
Cellnex ha alcanzado un acuerdo con Arqiva para adquirir c.7.400 nuevos emplazamientos y los derechos de comercialización de c. 900 emplazamientos repartidos por todo el Reino Unido. La operación está sujeta a autorizaciones de competencia, y el cierre de la operación está previsto para el segundo semestre de 2020. La operación se financiará con un préstamo puente de 2.000 MGBP y caja, y posteriormente ampliará capital por 2.500 M€. Para ello se emitirán 86.7M de acciones nuevas a un precio de 28,85€/acción.
Opinión
La operación tiene sentido estratégico, ya que Cellnex consigue masa crítica en Reino Unido donde pasará a tener c.8.000 emplazamientos desde 828 actualmente, pasando a ser uno de los principales mercados de la compañía junto a Italia, Francia, España y Suiza. Si bien, pesará en mercado una ampliación de capital que supone un 22% de su capitalización bursátil y que se llevará a cabo con un descuento del 19,6% sobre el precio teórico sin derechos (35,87€ tomando como referencia el precio de cotización al cierre de ayer 37,91€). Por tanto, esperamos que la noticia tenga impacto negativo en cotización. Reiteramos nuestra recomendación de Vender, que revisaremos tras la operación.
TALGO
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 5,12 euros/acción
- Precio Objetivo:5,71euros/acción
Contrato con Adif de suministro de un tren y servicios por unos 39M€
El suministro del tren supone unos 18 millones de euros y el resto del contrato corresponde al suministro de piezas, sistemas y servicios.
Por otra parte, Talgo anunció ayer el acuerdo con los Ferrocarriles Kazajos para adaptar un contrato de suministro por servicios de mantenimiento. Sustituirá la fabricación y suministro de trenes en Kazakstán a cambio de alargar 9 años los servicios de mantenimiento de la flota (hasta 2036). Según el comunicado de la compañía, la cartera de pedidos aumentará en unos 177 millones de euros, pero la compañía considera que en valor presente el acuerdo es neutro.
Opinión
El contrato de Adif elevará la cartera que ascendía a 3.251M€ al cierre del 1S19. El acuerdo de Kazakstán debe suponer más un cambio en la composición de la cartera de pedidos, de suministro ferroviario hacia mantenimiento.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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