Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Telefónica, Prosegur y Sector Automóvil, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
TELEFÓNICA
- Recomendación: Neutral
- Precio Actual: 6,67 euros/acción
- Precio Objetivo: 7,45 euros/acción
Emite obligaciones perpetuas subordinadas
Telefónica emitió ayer 500millones de euros de obligaciones perpetuas subordinadas, amortizables a partir de ocho años. Las Obligaciones devengarán un interés fijo del 2,875% anual desde la fecha de emisión hasta el 24 de septiembre de 2027. A partir de esa fecha, devengarán un interés fijo igual al tipo swap a 8 años aplicable (8 year swap rate) más un margen del
- 3,071% anual desde el 24 de septiembre de 2027 hasta el 24 de septiembre de 2029;
- 3,321% anual desde el 24 de septiembre de 2029 hasta el 24 de septiembre de 2047 y
- 4,071% anual desde el 24 de septiembre de 2047.
Opinión
Impacto positivo aunque el importe es pequeño (Telefónica tiene una deuda financiera neta de unos 40.000M€). El equipo directivo continúa alargando el vencimiento de su deuda (la vida media se sitúa en 10,3 años frente a 9,0 años en diciembre de 2018).
Noticias anteriores de la compañía
- Recomendación: Neutral
- Precio Actual: 6,79 euros/acción
- Precio Objetivo: 7,45 euros/acción
¿Interesada en comprar activos en Brasil?
Según los medios de comunicación, el equipo directivo de Telefónica estaría barajando la compra de uno de sus competidores en Brasil, Oi, que actualmente tiene un valor empresa (capitalización + deuda) de 5.200M€. Oi tiene una cuota de mercado del 18% (es el cuarto operador) mientras que Telefónica es el líder del mercado con una cuota del 32%.
Opinión
Estas filtraciones nunca son positivas para la cotización del potencial comprador, sobre todo en un negocio regulado en el que no sabemos cuáles pueden ser las condiciones que se impongan a Telefónica para consolidar ese mercado. Además los analistas no contábamos con que Telefónica hiciera adquisiciones corporativas cuando el mensaje por parte de su equipo directivo era que el fortalecimiento del balance era una prioridad. Oi es una compañía que salió en diciembre de 2017 y que todavía tiene una calificación B (con perspectiva negativa) por parte de S&P. Telefónica tiene una calificación BBB con perspectiva estable.
PROSEGUR
- Precio actual: 3,45 euros/acción
- variación día: 10,08 %
Telefónica adquiere el 50% del negocio de alarmas en España
Ambas compañías han alcanzado un acuerdo mediante el cual Telefónica adquiere una participación del 50% en el negocio de alarmas de Prosegur en España. El importe de la transacción es de 300 millones de euros (EV) que Telefónica pagará en todo o en parte en acciones propias en autocartera. La alianza busca apalancarse en la alta capacidad tecnológica y de distribución de Telefónica y la experiencia en el sector de la seguridad de Prosegur.
Opinión
El negocio de alarmas representó el ~7% de las ventas totales de Prosegur en el primer semestre de 2019, tras un crecimiento de +6,1% en € y +19% en moneda local. Estimamos que los múltiplos de la transacción serían 3,6x ventas y más de 20x EV/EBITDA. Múltiplos elevados pero que se van a percibir en acciones de Telefónica y no en efectivo. Creemos que es una operación con sentido estratégico, a múltiplos elevados pero que no se realiza en efectivo sino en acciones de Telefónica que esperamos que el mercado valorará negativamente para Prosegur.
SECTOR AUTOMÓVIL EUROPEO
Las ventas de vehículos avanzaron +1,4% en julio, pero retrocedieron -8,4% en agosto. El acumulado anual (- 3,2%) sigue mostrando un sesgo débil
La caída anual alcanza -3,2% y las unidades vendidas se sitúan en torno a 10,5M. Entre los cinco principales mercados, solo Alemania consiguió un avance ligero (+0,9%) mientras los otros cuatro sufrieron caídas en la demanda.
Opinión
El retroceso durante el mes de agosto queda matizado si recordamos que compara con un dato excepcionalmente elevado de ventas en 2018. El año pasado las ventas avanzaron +31,2% durante el mes de agosto puesto que a partir de septiembre entraba en vigor el nuevo protocolo de emisiones (WLTP).
Por ello, valoramos positivamente el repunte durante el mes de julio puesto que puede estar anticipando cierta estabilización en la segunda parte del año. Pese a ello, la debilidad del mercado auto europeo es notable. A excepción del ligero avance del mes de mayo (+0,1%) y el repunte de julio (+1,4%), las ventas en la región registran una senda clara de descensos desde septiembre del año pasado.
La ralentización económica, los cambios normativos, que dificultan las decisiones de compra, y las restricciones al motor diésel pesan sobre el sector. Por marcas, FCA sigue siendo el grupo con peor evolución (-12,1%), seguido por Renault (-4,7%), que empeora con fuerza durante los meses de verano. Volkswagen (-4,5%) mantiene una dinámica de ventas débil. PSA (-0,4%) registra caídas mucho más ligeras, BMW (+0,1%) registra un comportamiento plano y Daimler (+3,9%) sorprende con un avance significativo en el escenario actual.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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