Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, ACS, Mediaset España y Enagás, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis de los últimos resultados de ACS
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg en 2T19:
- Ingresos: 18.817 millones de euros (+5,8%); frente a 18.911millones de euros estimado
- Beneficio antes de intererses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA): 1.621millones de euros (+15,1%) frente a 1.482 millones de euros estimado
- EBIT: 1.091millones de euros (+9,7%) frente a 1.016 millones de euros estimado
- Beneficio neto atribuible (BNA): 523 millones de euros (+17,1%) frente a 509 millones de euros estimado
- La deuda neta: se situó en 642 millones de euros (vs 573 millones de euros a marzo).
Los ingresos muestran la evolución más positiva en Infraestructuras (+6,6%), si bien en Servicios Industriales (+3,4%) y Servicios (+4,2%) las cifras también presentan buen comportamiento. La cartera total de proyectos asciende a 76.502 millones de euros (+9,6%), impulsada por el crecimiento de +16,5% en Norteamérica (geografía que ya representa un 43,7% del total de la cartera del grupo). La posición de deuda neta se sitúa en 725 millones de euros al cierre de segundo trimestre de 2019.
Opinión sobre los resultados de ACS
Esperamos un impacto positivo de los resultados de ACS, debido a que:
- Las partidas principales (EBITDA, EBIT y BNA han estado por encima del consenso;
- El crecimiento de +9,6% en la cartera de pedidos, con elevado peso en mercados de fuerte crecimiento como EE.UU., aporta elevada visibilidad a los resultados futuros del grupo
- Por último, la compañía ha reiterado en su presentación de resultados que se encuentran en el camino para cumplir todos los guidance del ejercicio.
Análisis de los últimos resultados de Mediaset España
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 256,4 millones de euros (-7,9%) vs. 253 millones de euros estimado
- EBITDA: 92,7 millones de euros (+0,8%) vs. 87,3 millones de euros estimado
- Margen EBITDA: 36,1% (vs. 33,0% anterior)
- EBIT: 87,7 millones de euros (- 1,2%) vs. 84,3 millones de euros estimado
- Margen EBIT: 34,2% (vs. 31,9% anterior)
- Beneficio neto atribuile (BNA): 74,3M€ (+3,1%) vs. 65,9M€ estimado
- BPA: 0,24€ (+9,0%) vs. 0,18€ estimado
Opinión sobre los resultados de Mediaset España
Resultados que, baten las estimaciones del consenso, pero muestran un debilitamiento importante a nivel de ingresos. El desglose de las cifras muestra una caída cercana al -6,0% de los ingresos publicitarios. Algo lógico a la luz de la caída del gasto en publicidad publicado por Infoadex durante el semestre.
En concreto, -5,6% en televisión y -1,9% en televisión y entorno digital. Todo ello pese a que la Compañía sigue siendo líder en audiencia (cuota de 28,6% en el 1S19 en total individuo total día vs. 26,7% AtresMedia) y en publicidad (cuota en digital de 32,6% y en televisión de 43,2%). Sin embargo, la tradicional eficiencia operativa de la Compañía lleva a una caída superior de los costes operativos y, por tanto, a una mejora de márgenes. Por su parte, el balance sigue mostrando una importante solidez, Mediaset presenta caja neta positiva (87,3M€, +7,2% a/a), lo que le permite mantener una alta remuneración al accionista vía dividendos y recompra de acciones. La rentabilidad por dividendo alcanza el 5,5%.
En definitiva, cifras mejor de lo estimado pero que evidencian las dificultades a las que se enfrenta el sector media tradicional. La entrada de grandes compañías de contenidos por Internet implica que la publicidad se redirija hacia este nuevo y pujante segmento de mercado que gana penetración a tasas elevadas. Quedamos a la espera de la conferencia con analistas. Tras ésta, actualizaremos nuestra valoración de la Compañía. Link a la nota publicada por la Compañía.
Análisis de los últimos resultados de Enagás
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg en 2T19:
- Ingresos totales: 567 millones de euros (-5,2%)
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA):487 millones de euros ( +0,0%)
- Beneficio neto atribuible (BNA): 216,1 millones de euros (-1,6%)
- La deuda neta: a 4.117 millones de euros vs 4.275 millones de euros en dic 2018
Principales tendencias:
- Caída en ingresos regulados (-5%) por contracción en la base de activos regulados (RAB);
- Mayor contribución del negocio no regulado (Saggas, Quintero..TAP..).La aportación de las sociedades participadas sube un 29% y representa un 30% del BNA del grupo;
- El Cash Flow Operativo avanza gracias a la mejora en el capital circulante;
- Fuerte incremento en inversión (650 millones de euros en el primer semestre de 2019 vs 102 millones de eruos en el primer semestre de 2018), por la adquisición de Tallgrass Energy (405 millones de euros) en EE.UU. La consolidación en las cuentas de Enagás comenzó del 1 de abril.
Opinión sobre los resultados de Enagás
Modestos resultados en el primer semestre de 2019: BNA -1,6% vs +0,2% en el primer trimestre de 2019. Los menores ingresos regulados impiden el avance en BNA. Los ingresos regulados caen (-5,2%) por la contracción de la base de activos regulados. La red no requiere inversiones adicionales y la base de activos regulados se reduce. La mayor contribución de las filiales internacionales y las mejoras en eficiencia permiten mitigar este impacto y la caída en BNA se modera hasta – 1,6%. Pero el principal foco de atención en la presentación de resultados (9:00h) serán las declaraciones del equipo gestor sobre el impacto de la propuesta inicial de la CNMC (Comisión Nacional de Mercados y la Competencia) sobre ingresos regulados para la red de transporte.
La propuesta de la CNMC, incluye un recorte de -22% en la retribución anual media para el siguiente periodo regulatorio 2021-26. Este recorte supone que los ingresos regulados de Enagás pasarían de 1.156 millones de eurosen 2019 hasta el entorno de 700 millones de euros en 2026. Este recorte de más de 400 millones de euros en ingresos es muy significativo ya que el EBITDA regulado de Enagás alcanza los 835 millones de euros.Enagás ha presentado alegaciones a ésta propuesta inicial de la CNMC. La propuesta final se conocerá en el cuarto trimestre de 2019. La incertidumbre regulatoria seguirá afectando a la acción.
Recomendación sobre las acciones de Enagás
Nuestra recomendación es neutral, siendo su precio objetivo de 9,80 euros.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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