Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Renta Corporación, GALQ, Solaria, Natra, Sniace, Bankinter…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. La compañía RENTA CORPORACIÓN (REN) , especializada en la compra, transformación y venta de inmuebles y en la gestión inmobiliaria patrimonialista, ha presentado recientemente sus resultados correspondientes al 1S2019, que pasamos a analizar a continuación:
CUENTA DE RESULTADOS RENTA CORPORACIÓN 1S2019 VS. 1 S2018
| EUR millones | 1S2019 | 1S2018 | var % |
| Ingresos Negocio Transaccional | 27,5 | 28,0 | -1,8% |
| Ingresos Negocio Patrimonial | 4,2 | 5,5 | -23,6% |
| Ingresos | 31,7 | 33,5 | -5,4% |
| Margen Negocio Transaccional | 8,8 | 7,2 | 22,2% |
| Margen Negocio Patrimonial | 2,3 | 4,1 | -43,9% |
| Margen Operaciones | 11,1 | 11,3 | -1,8% |
| Gastos explotación | 4,3 | 3,5 | 22,9% |
| EBITDA | 6,8 | 7,8 | -12,8% |
| EBIT | 6,6 | 7,7 | -14,3% |
| Resultado Financiero Neto | -1,4 | -0,5 | 180,0% |
| BAI | 5,2 | 7,2 | -27,8% |
| Impuestos Sociedades | -0,1 | 0,3 | n.s. |
| Beneficio Neto | 5,1 | 7,5 | -32,0% |
Fuente: Renta Corporación. Elaboración propia.
- En el semestre analizado los ingresos de REN han descendido algo más del 5%, hasta los EUR 31,7 millones, lastrados tanto por la caída de los generados por el negocio transaccional (-1,8% en tasa interanual) como, sobre todo, por los correspondientes al negocio patrimonial (-23,6%). Señalar que la compañía achaca este descenso al desarrollo temporal de los proyectos, que no siempre coinciden con los trimestres cerrados. Así, REN espera que gran parte de su cartera de proyectos del negocio transaccional se materialice en la segunda mitad del año, con mayor concentración en el 4T2019. En lo que hace referencia al negocio patrimonial, se espera que las cifras de negocio de finales de año estén en línea con las de2018, cuando se situaron en EUR 13,8 millones.
- A pesar del descenso señalado de la partida de ingresos, el margen de operaciones de la compañía alcanza los EUR 11,1 millones en el 1S2019, cifra sólo un 1,8% inferior a la del mismo periodo de tiempo de 2018. En esta mejora del margen sobre ventas global que alcanza REN en el semestre tiene mucho que ver el avance del margen del negocio transaccional en el periodo, que en cifras absolutas es del 22% y que en términos de margen sobre ventas pasa del 25,7% en el 1S2018 al 32,0% en el 1S2019. Este margen se ha visto impulsado por el incremento del negocio de gestión de proyectos, que en valor económico ha aumentado el 66% en términos interanuales, hasta los EUR 5,2 millones. Por su parte, el margen del negocio patrimonial cae en el semestre en línea con el descenso de los ingresos.
- En el 1S2019 los gastos de explotación aumentan casi el 23% en términos interanuales, principalmente por el aumento de la plantilla de la compañía con objeto de fortalecer la estructura de la misma y poder hacer frente al incremento de actividad y al desarrollo de nuevas líneas de negocio. Este incremento de los costes de explotación provoca que el cash-flow de explotación o EBITDA de la compañía retroceda un 13% en tasa interanual, hasta los EUR 6,8 millones.
- Igualmente, los costes financieros experimentan en el semestre un incremento sustancial, consecuencia de la mayor actividad y de las nuevas fuentes de financiación que ha adoptado la compañía. Con todo ello, elbeneficio por acción (BAI) de REN desciende el 28% en términos interanuales, hasta los EUR 5,2 millones. Tras impuestos, el beneficio neto del grupo se sitúa en el 1S2019 en los EUR 5,1 millon es, lo que representa un descenso interanual del 32%.
- Destacar, por otro lado, que REN finaliza el periodo analizado con una cartera de proyectos de EUR 209 millones, entendida ésta como los derechos de inversión y las existencias. Además, la compañía gestiona activos para la venta en alianza con fondos de inversión por un importe estimado de inversión de EUR 35 millones.
- Durante el 1S2019 la socimi Vivenio, que gestiona REN y en cuyo capital participa minoritariamente, cerró cuatro adquisiciones de inmuebles residenciales por un importe de EUR 116 millones. En relación a esta línea de negocio, señalar que recientemente REN ha anunciado el inicio de una colocación privada del capital de una socim de nueva creación, 100% de la compañía, denominada Linwork Properties, entre inversores estadounidenses. Está previsto que el capital de la misma se sitúe en los EUR 300/350 millones lo que, con un apalancamiento del 50%, permitirá a la socimi invertir por un importe aprox imado de EUR 700 millones en activos de oficina y logísticos en los mercados de Madrid y Barcelona. REN espera mantener en el capital de la misma una participación del 2%, no menor de EUR 4 millones. La socimi ya aportará margi nalmente al resultado de REN en 2019, aunque el grueso de su aportación no llegará hasta los siguientes ejercicios. Por último, señalar que esta socimi cotizará en principio en el mercado bursátil de Nueva York (NYSE).
Valoración: dadas las características del negocio de REN y el tamaño del mismo, lo que provoca que la contabilización o no en los resultados de un trimestre de uno o varios proyectos modifique sustancialmente la cuenta de resultados del grupo en el mismo, es muy complicado poder valorar las cifras presentadas por REN. En principio, y dada la cartera de proyectos que posee la compañía, por importe de EUR 209 millones, es factible que, como afirman sus gestores, REN sea capaz de alcanzar el objetivo establecido de beneficio neto de EUR 20 millones al final de año. Para ello, los resultados del 2S2019 deberán aumentar mucho en ambas líneas de negocio,triplicando en este periodo el beneficio neto alcanzado en el 1S2019, algo que no será sencillo.
En cuanto al estado del mercado en el que opera REN, los gestores se han mostrado relativamente optimistas con el mismo, aunque han reconocido una cierta ralentización de s u crecimiento, sobre todo en el 2T2019, hecho que achacan a las distintas elecciones celebradas en España en el mismo. Aun así, REN considera que la demanda, gracias a la elevada liquidez existente, sigue siendo sólida, sobre todo para el producto de calidad que se adapte a lo requerido por los clientes.
A precios actuales de la acción creemos que REN sigue siendo un proyecto interesante de inversión a medi o/largo plazo, que tiene como mayor debilidad/riesgo la reducida liquidez de sus acciones en bolsa. En este sentido, señalar que en los últimos tres meses el volumen de contratación medio diario ha rondado las 60.000 acciones, lo que equivale aproximadamente a unos EUR 200.000.
Además, vemos complicado que los elevados ritmos decrecimiento de resultados que ha venido alcanzando REN en los últimos años sean sostenibles, sobre todo porque pensamos que la actividad en el sector se va a ir, poco a poco, ralentizando a medida que lo hace el crecimiento de la economía española.
. GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA (GALQ) prevé obtener este año un cash flow de explotacióno EBITDA de EUR 35,5 millones e incrementarlo en los próximos cuatro años un 21,1%, hasta los EUR 43 millones. La empresa comunicó este jueves los objetivos previstos en su plan de negocio, y que han sido facilitados previamente a la sociedad Gestora de Activos y Maquinaria Industrial (GAMI) en el marco de la OPA sobre GALQ.
En su plan de negocio, GALQ establece un objetivo de ventas para este año de EUR 141 millones, un importe que crecería un 19,3% en cuatro años, hasta alcanzar EUR 168,2 millones en 2023. GALQ también ha facilitado un informe sobre el valor y antigüedad del parque de maquinaria y equipos ela borado por Gesvalt Sociedad de Tasación por encargo de GAMI. Dicho informe apunta que el parque de maquinaria y equipos de GALQ, con una antigüedad media de nueve años y cuatro meses, tiene un valor de mercado de EUR 152,4 millones y cifra en EUR 334,3 millones el coste de reposición a nuevo.
. SOLARIA (SLR) ha comunicado que ha firmado el acuerdo de financiación a largo plazo con Natixis S.A., S. E. (España) para los 250MW adjudicados en la subasta de renovables española de 2017. La financiación se articula bajo la modalidad de Project Finance por un importe superior a EUR 130 millones. Con esta misma fecha se inician las disposiciones del préstamo de acuerdo con el grado de avance de las plantas. Las plantas están actualmente en construcci ón y se conectarán a la red eléctrica a lo largo de 2019.
. El diario Expansión informa hoy que, tras haber cumplido o renunciado a todas las cláusulas suspensiva s del acuerdo con sus acreedores, DIA recibirá hoy EUR 306 millones, que serán utilizados en su totalidad para repagar los bonos, por el mismo importe, que vencen el 22 de julio.
. La CNMV comunica que la Oferta Pública de Adquisición (OPA) formulada por World Confectionery Group, S.à r.l. (WCG) sobre el 100% del capital social de NATRA (NAT), compuesto por 152.555.280 acciones, y sobre 5.759 obligaciones convertibles en circulación de la sociedad, ha sido aceptada por un número de 137.168.911 acciones y 5 .466 obligaciones convertibles que representan, el 90,26% de los valores a los que se dirigió la oferta y del capital social de la entidad post-conversión de dichas obligaciones.
En consecuencia, la OPA ha tenido resultado positivo, al haber sido el número de acciones comprendidas e n las declaraciones de aceptación superior al límite mínimo fijado por el oferente para su efectividad (límite mínimo = 91.164.000 acciones), y haberse cumplido las demás condiciones impuestas. Dicho resultado será publicado en los b oletines de cotización de las bolsas de valores correspondientes a la sesión del día 19 de julio de 2019.
De acuerdo con lo previsto en el folleto explicativo de la OPA, WCG exigirá la venta forzosa de la tota lidad de las acciones y obligaciones convertibles de NAT de las que no sea titular tras la liquidación de la Oferta. El precio de los valores de NAT, tanto en la venta forzosa, como en la compra forzosa, será el mismo que el de la Oferta (EUR 1 por cada acción de NAT y EUR 1.000 por cada obligación convertible de NAT).
. GRUPO INSUR (ISUR), a través de su filial Insur Patrimonial, S.L.U., cabecera de su actividad patrimonial, ha formalizado en el día de hoy una operación de financiación sindicada por un importe global de EUR 110 millones con garantía hipotecaria sobre parte de sus activos destinados a arrendamiento (inversiones inmobiliarias). El préstamo sindicado se configura en dos tramos, el primero, dispuesto en el día de hoy, por importe de EUR 100 millones para la cancelación de préstamos bancarios bilaterales que se encontraban en su mayoría garantizados con hipoteca sobre los activos dados en garantía en esta nueva financiación y un segundo tramo, por importe de EUR 10 millones, que se dispondrá en los próximos meses para financiar la inversión (capex) de transformación de un edificio de 7.200 m2 en Sevilla capital desde el uso actual de oficinas a uso hotelero.
El préstamo sindicado formalizado, con vencimiento a diez años y balloon del 65%, cuenta con dos años iniciales de carencia de capital y se amortiza, tras el periodo de carencia, en cuotas trimestrales crecientes. El periodo medio del préstamo, considerando un periodo de disposición del segundo tramo en 18 meses, asciende a 8,75 años. Con esta operación, el grupo refuerza la estructura financiera de su actividad patrimonial, reduce sus costes, obtiene la financiación
necesaria para el citado capex (EUR 10 millones) y libera en los próximos cinco años una caja de EUR 31,5 millones para incidir en el crecimiento de esta actividad.
. Con efectos de hoy, 19 de julio de 2019, han sido admitidas a negociación en las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia las 7.836.637 acciones nuevas de ACS emitidas como consecuencia de la primera ejecución del aumento de capital liberado acordado en la Junta General Ordinaria de accionistas de la Sociedad celebrada el pasado 10 de mayo de 2019 para instrumentar un sistema de dividendo opcional. Igualmente, con efectos de la misma fecha, ha quedado amortizado y se ha dado de baja el mismo número de acciones consecuencia de la reducción de capital igualmente acordada.
. El cliente Orsted anunció ayer que SIEMENS GAMESA (SGRE), a través de su filial estadounidense Siemens Gamesa Renewable Energy, Inc., suministrará condicionalment e los aerogeneradores a la joint venture de Orsted y Eversource para tres proyectos eólicos offshore en aguas federales frente a la costa noreste de EEUU: proyecto Revolution Wind (704 MW) frente a la costa de Rhode Island; proyecto Sunrise Wind (880 MW) frente a Montauk Point en Nueva York; y proyecto South Fork (130 MW) frente a Long Island, Nueva York. El pedido condicional comprende el suministro, entrega e instalación de aerogeneradores SG 8.0-167 DD incluyendo contratos de servicios. Todas las entregas están condicionadas a la decisión final de inversión de Orsted y Eversource y se prevé que los proyectos podrían estar operativos entre 2022 y 2024 (2023 para el proyecto Revolution Wind, 2024 para el proyecto Sunrise Wind y 2022 para el proyecto South Fork).
. En relación con el aumento de capital de SNIACE (SNC) aprobado por su Junta General de Accionistas celebrada el 28 de mayo de 2019, se informa de que la CNMV ha inscrito en sus registros oficiales el Folleto Informativo del Aumento de Capital, donde figuran sus términos y condiciones y el procedimiento de suscripción y desembolso de las acciones nuevas. Conforme al citado Folleto Informativo, SNC aumentará capital por importe de EUR 32.589.583,80. El Aumento de Capital se realizará mediante aportaciones dinerarias mediante la emisión y puesta en circulación de hasta 325.895.838 nuevas acciones ordinarias, con derecho de suscripción preferente para todos los accionistas que hayan adquirido sus acciones hasta el día 19 de julio de 2019 y cuyas operaciones se hayan liquidado hasta el día 23 de julio de 2019 en Iberclear. Las acciones nuevas se emitirán por su valor nominal de EUR 0,10, sin prima de emisión. SNC aumentará el capital en una acción nueva por cada dos antiguas (1 x 2) correspondiendo un derecho de suscripción preferente por cada acción existente de la sociedad. El aumento de capital va destinado a los accionistas legitimados de la sociedad y a los inversores que adquieran derechos de suscripción preferente y, si quedasen acciones sobrantes sin suscribir una vez finalizado el periodo de asignación de acciones adicionales, a cualesquiera inversores cualificados o hasta un máximo de 150 personas físicas o jurídicas que no tengan la condición de inversores cualificados.
La publicación del anuncio del Aumento de Capital en el Boletín Oficial del Registro Mercantil (BORME) está prevista para hoy 19 de julio de 2019. El periodo de suscripción preferente y solicitud de acciones adicionales se iniciará el 22 de julio de 2019 y tendrá una duración de 15 días naturales, por lo que está previsto que finalice el 5 de agosto de 2019. La negociación de los derechos de suscripción preferente podrá realizarse durante todo el periodo de susc ripción preferente. Está previsto que las nuevas acciones sean admitidas a cotización el próximo 28 de agosto de 2019.
. La agencia de calificación crediticia Moody’s ha revisado al alza la calificación crediticia a largo plazo de BANKINTER (BKT), que pasa a “Baa1” desde “Baa2”. La perspectiva es estable. La subida de rating afecta a las siguientes calificaciones:
- Deuda senior, sube a Baa1 desde Baa2 con perspectiva estable.
- Depósitos, sube a A3 desde Baa1, con perspectiva estable.
- Deuda subordinada, sube a Baa3 desde Ba1
- Deuda preferente, sube a Ba2 desde Ba3
- Riesgo de Contrapartida, sube a A2 desde A3 para el largo plazo y a P-1 desde P-2 para el corto plazo
- BCA, sube a baa2 desde baa3
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
