Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Telepizza, IAG, Bodegas Bilbainas, Enagás…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. El Comité Ejecutivo de la CNMV acordó autorizar la solicitud de exclusión de negociación de la totalidad de las acciones representativas del capital social de TELEPIZZA (TPZ) en las bolsas de valores de Barcelona, Bilbao, Madrid y Valencia que fue presentada por dicha sociedad el día 25 de junio de 2019, al entender ajustados sus términos a lo dispuesto en la Ley.
De conformidad con la solicitud de exclusión registrada, Tasty Bidco, S.L.U. ha facilitado la venta de la totalidad de las acciones de TPZ de las que no es titular, mediante una orden de compra que se inició el 17 de mayo de 2019 y tiene prevista su finalización el 9 de julio de 2019 (incluido), al precio de EUR 6,00 por acción (EUR 4,70 por acción desde el 19/06/2019 por el ajuste de dividendos abonados el 21/06/2019) equivalente al precio de la oferta previa formulada por Tasty Bidco, S.L.U., que fue autorizada con fecha 28 de marzo de 2019.
Así, la CNMV acordó suspender con efectos del día 9 de julio de 2019 a cierre de mercado, la negociación en las Bolsas de Valores y en el Sistema de Interconexión Bursátil de las acciones y otros valores que puedan dar derecho a su suscripción, adquisición o venta, de TPZ, al haber finalizado el plazo fijado en la orden de compra de dichos valores. Conforme al acuerdo adoptado por el Comité Ejecutivo de la CNMV en su sesión de 4 de julio de 2019, esta suspensión se mantendrá hasta que se produzca la exclusión definitiva de la negociación de las acciones de la citada sociedad.
. IAG presentó el viernes sus estadísticas de tráfico para el mes de junio. La demanda, medida en pasajeros-kilómetro transportados (PKTs), aumentó un 6,3% respecto al mismo mes del año anterior. Por su parte, el volumen de oferta, medido en número de asientos-kilómetro ofertados (AKOs) se incrementó en un 5,2% respecto al mismo mes del añoanterior.
Por otro lado, tras el anuncio sobre la sustracción de datos de clientes de British Airways, perteneciente a IAG, desde la página web de la aerolínea, informado el 6 de septi embre de 2018 y el 25 de octubre de 2018, British Airways ha sido notificada por el UK Information Commissioner’s Office (ICO, por sus siglas en inglés) que éste último tiene la intención de emitir una notificación de multa a la aerolínea bajo el UK Data Protection Act. El ICO ha indicado que propone imponer una multa de £183.390.000 (1.5% de los ingresos globales de British Airways en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017).
Al respecto, Willie Walsh, consejero delegado de IAG, señaló que British Airways efectuará las alegaciones pertinentes ante la ICO en relación a la multa propuesta. Walsh señaló que tienen la intención de adoptar todas las medidas necesarias para defender vigorosamente la posición de la aerolínea, incluyendo cualquier apelación que considere necesaria.
. En relación con el proceso de exclusión de negociación de la totalidad de las acciones representativas del capital social de BODEGAS BILBAINAS (BIL) de la Bolsa de Valores de Bilbao, autorizado por el Departamento de Hacienda y Economía del Gobierno Vasco el día 3 de julio de 2019, BIL comunica que el 4 de julio de 2019 ha finalizado la orden sostenida de compra iniciada por Ducde el 31 de mayo de 2019 y dirigida a un máximo de 57.019 acciones de BIL, repr esentativas del 2,04% de su capital social, a un precio de EUR 16,50 por acción. En el marco de dicha orden sostenida de compra Ducde ha comprado 3.771 acciones de BIL, representativas del 0,13% de su capital social y, en consecuencia, una vez liquidadas todas las órdenes de compra pendientes, Ducde será titular de un total de 2.740.392 acciones de BIL, representativas del 98,10% de su capital social.
Recordamos que la cotización de las acciones de BIL fue suspendida por el Departamento de Hacienda y Economía del Gobierno Vasco el 4 de julio de 2019, día en el que finalizó la orden sostenida de compra, y permanecerán suspendidas de negociación hasta que la Sociedad Rectora de la Bolsa de Valores de Bilbao proceda a su exclusión de negociación, lo que tendrá lugar cuando se hayan liquidado la totalidad de las operaciones de la orden sostenida de compra.
. La CNMC publicó el viernes los primeros borradores de las circulares que establecerán la metodología de retribución de la actividad regulada de distribución de electricidad y gas a partir del 2020 y 2021, respectivamente. Así, la retribución inicial para la distribución de electricidad quedará fijada en EUR 5.455 millones al año, lo que supone un recorte del 7%; la de
transporte de electricidad en EUR 1.656 millones al año, un 8,2% menos; la distribución de gas en EUR 1420. millones al año, un 17,8% menos; y la de transporte de gas y regasificación en EUR 1.186 millones, un 21,8% menos.
Tal y como establece la normativa, las versiones definitivas serán aprobadas una vez valoradas todas l as alegaciones realizadas en la fase de consulta que ahora comienza, y en la que se esperan aportaciones de todos los interesados.
NATURGY (NTGY) utilizará esta fase de alegaciones para asegurar qu e el nuevo marco retributivo siga reconociendo una retribución razonable y previsible a largo plazo, tanto para las inversiones ya acometidas, como para las futuras. Si bien el plazo para formular alegaciones no finalizará hasta el 9 de agosto, NTGY hará una primera valoración de esta propuesta regulatoria el próximo 24 de julio durante la presentación ordinaria de sus resultados correspondientes al 1S2019.
Asimismo, RED ELÉCTRICA (REE) considera que el proceso está en una fase inicial y está estudiando el contenido de las propuestas de circulares emitidas en el día de hoy, y realizará las alegaciones necesarias con el fin de garantizar una retribución global suficiente que le permita ejecutar los proyectos necesarios para la transición energética.
En relación a este mismo asunto, ENAGÁS (ENG) afirmó el viernes que la tramitación administrativaque se inició el viernes se compone de una serie de trámites e informes que la CNMC deberá seguir antes de la aprobación definitiva de estas circulares, garantizando de esta manera el derecho a participar en el proceso a las empresas del sector gasista y demás interesados, así como a las administraciones públic as competentes.
El inicio de esta tramitación se ha realizado mediante el envío para información pública hasta el 9 de agosto de unas propuestas de circulares junto con sus memorias económicas. Las empresas del sector gasista y demás interesados podrán formular las alegaciones que estimen conveniente en la defensa de sus intereses, de la legalidad y de la buena marcha del sistema gasista. Asimismo, la Ley contempla la participación activa del Ministerio de Transición Ecológica en este proceso mediante la emisión de un informe sobre la adecuación de las propuestas de circulares a las orientaciones de política energética de 5 de abril de 2019.
En caso de divergencia la Ley prevé la posibilidad de convocar la Comisión de Cooperación como mecanismo de conciliación previa que tendrá por objeto alcanzar una solución consensuada entre la CNMC y el Ministerio para la Transición Ecológica en el caso de que este último emita informe considerando que la propuesta de Circular normativa remitida no se ajusta a las orientaciones de política energética previamente adoptadas. Además, antes d e su aprobación definitiva por parte del Pleno de la CNMC, estas propuestas de circulares deberán ser elevadas al Conse jo de Estado para informe preceptivo. Según el calendario tentativo pu blicado por la CNMC, la tramitación administrativa descrita culminaría en el mes de noviembre de 2019. Ello sin perjuicio de que, una vez aprobadas, estas circulares deban ser objeto de desarrollo posterior antes de su aplicación efectiva a partir del 1 de enero de 2021.
En este sentido, señalar que ENG está estudiando en profundidad el contenido de las propuestas de circulares emitidas para información pública el viernes y hará uso del derecho que la ley le confiere de realizar las alegaciones y propuestas de mejora que mejor representen sus intereses, los de sus accionistas y los del sistema gasista. La compañía prestará especial atención a aquellos elementos que pudieran no ajustarse a los parámetros metodológicos y de rentabilidad adecuados.
Por otro parte, aunque relacionado con este mismo asunto, hoy el diario digital elEconomista.es publica que fuentes jurídicas consultadas apuntan que las empresas afectadas por el ajuste se plantean llevar a la CNMC ante los tribunales españoles si la propuesta lanzada se mantiene en los términos actuales. Las Circulares, explican, mantienen un rango inferior al de una orden ministerial, lo que supondría llevar el proceso ante el Tribunal Supremo. Las demandas se centrarían, según indican, en el cambio de las bases de retribución que antes se centraban en el número de clientes captados y ah ora se retribuirán por la amortización de activos en el caso de la distribución de gas. Incluso van más allá y consideran que los fondos que desembarcaron en empresas como Nedgia (Allianz Capital Partners y Canadá Pension Plan Investment Board), N aturgas (JP Morgan Asset Management, Abu Dhabi Investment Council, Swiss Life y Covalis Capital), Redexis (ATP, USS, GT Fund y CNIC Corporation) o Madrileña Red de Gas (Gingko Tree, PGGM y EDF Invest) podrían acabar acudiendo a un arbitraje internacional por la vulneración de la protección de sus inversiones.
Las grandes empresas del sector han mantenido reuniones estos días para analizar al detalle el contenido de estas circulares y preparan ya una serie de alegaciones para presentar ante el organismo antes del próximo 9 de agosto. Desde la CNMC se mandan mensajes de tranquilidad al sector y se asegura que se trata de una propuesta inicial que quiere negociarse con el sector y que se podrá cambiar par a llegar a un acuerdo con el sector, pero las empresas creen que de confirmarse las circulares en los términos actuales, se pondrían en riesgo las inversiones necesarias para avanzar en la transición energética y la descarbonización.
Valoración : Noticia muy negativa para las compañías que operan en el sector gasista, como NTGY y ENG y, en menor medida, para las compañías eléctricas (IBERDROLA (IBE),ENDESA (ELE), EDP y Viesgo) y para RED ELÉCTRICA (REE), que gozará de una disposición transitoria única par 2020. Ya advertíamos en nuestros informes sobre ENG que el principal riesgo de operar en un sector regulado proviene de los cambios del marco regulatorio. En este sentido, ya sabíamos de la intención de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) de llevar a cabo recortes en la retribución de las redes de transporte y distribución de los secto res eléctricos y gasista, tras asumir las competencias del Ministerio de Industria (ahora de Transición Ecológica), unos reco rtes que entrarán en vigor a partir de enero de 2021.
Sin embargo, los recortes sobre los ingresos regulados del sector gasista han sido mucho más drásticosde lo esperado en comparación al eléctrico (-17,8% a la distribución; -21,8% al transporte vs -7,0% a la distribución el éctrica; -8,2% al transporte eléctrico), argumentando la CNMC que el sector eléctrico aun requiere de inversión futura significativa, a diferencia del gasista, que no la requerirá. Entendemos que quizá la diferenciación entre ambos sea excesiva, toda vez que el Ministerio de Transición Ecológica espera que el sector gasista obtenga un superávit al cierre de 2019 de EUR 5,3 millones, mientras que espera que el déficit del sector eléctrico se incremente hasta los EUR 453 millones.
Estos recortes son muy superiores tanto a los estimados por las propias compañías, como por nuestra parte. Así, habíamos estimado unos ingresos regulados de EUR 1.072 millones en 2019 para ENG, lo que supone una caída de EUR 70 millones con respecto al ejercicio anterior, y una menor caída en los ejercicios posteriores. Con la nueva normativa, los ingresos regulados de ENG caerían hasta cerca de EUR 900 millones en 2021, el primer ejercicio de su aplicación y posteriormente seguirían disminuyendo sustancialmente, reduciendo su rentabilidad y beneficio.
No obstante, como ya han comunicado oficialmente, las compañías disponen de plazo hasta el 9 de agostopara intentar “suavizar” los recortes propuestos por la CNMC.
Mientras tanto, y a falta de conocer la retribución definitiva para el sector energético para el periodo 2021-2016, recomendaríamos no tomar posiciones en los valores del sector energético. Asimismo, ponemos nuestra recomendación y nuestra valoración de ENG EN REVISIÓN .
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
