Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Técnicas Reunidas y Acerinox, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
TÉCNICAS REUNIDAS
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 28,50 euros
- Cierre: 23,80 euros/acción
- Variación día: -1,82 %
Resultados del 1T19 por debajo de lo esperado, pero buena tendencia en cartera
Principales cifras vs consenso del mercado (Bloomberg):
- Ingresos: 915 millones de euros (-21% a/a) vs. 1.026 millones de euros estimado
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda): 19,9 millones de euros (+119% a/a) vs 20,77 millones de euros estimado
- Beneficio Neto (BN): 3,7 millones de euros (+593% a/a) vs 8,75 millones de euros estimado
La posición de caja neta pasa a 219,2 millones de euros (vs 257,7 millones de euros en 2018). La cartera de pedidos al primer trimestre de 2019 ascendió a 10.034M€ (+3% a/a y +11,7% vs cierre de 2018).
La aplicación de las nuevos estándares contables IFRS16 han tenido un impacto positivoen EBITDA de +6,6M€ y +0,4M€ en BNA, según la compañía.
Las perspectivas para el 2019 se mantienen sin cambios, señalando una recuperación progresiva del margen EBIT que se acercará al 4% en la última parte de 2019 (desde 1,0% de 2018), crecimiento de cartera en línea con las licitaciones, ventas estables y remuneración al accionista en línea con la recuperación del mercado.
Opinión
Las cifras del 1T19 se quedaron por debajo de las expectativas, aunque mantiene tendencia de ligera recuperación de margen EBITDA si bien la comparación interanual está distorsionada por la aplicación de las nuevas IFRS16.
Excluyendo este impacto el EBITDA habría ascendido a 13,3M€, lo que supondría un margen EBITDA del +1,5% (vs +2,2% cifra sin ajustar), lo que compara con un +1,4% en 2018, en línea con el +1,5% del 4T18.
En términos de margen EBIT asciende a +1,2% vs +1% 4T18, aunque todavía lejos del objetivo del +4% para el año. La nota más positiva sigue siendo el crecimiento de la cartera de pedidos, actualmente en 10.034 M€, lo que supone un incremento del 3% a/a y +11,7% vs 4T18.
Consulta los resultados publicados por Técnicas Reunidas
ACERINOX
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 9,80 euros
- Cierre: 8,892 euros/acción
- Variación día: +0,02 %
Resultados del 1T19 moderadamente positivos. Más estabilidad en el mercado europeo
Revisamos precio objetivo a 9,80€/acc (desde 10,4€/acc.) y reiteramos nuestra recomendación de Neutral.En esta línea hemos revisado ligeramente a la baja nuestras estimaciones (-5% EBITDA 2019), para reflejar una recuperación más progresiva en el 2T19.
Somos moderadamente positivos en la compañía ante:
- La normalización de los inventarios en los mercados de EE.UU. y Europa (que suponen conjuntamente el 82% de las Ventas del Grupo en 2018)
- La entrada en vigor de las medidas de salvaguarda definitivas en Europa (a partir del 1 de febrero de 2019) que parecen estar estabilizando el entorno de importaciones de acero inoxidable.
A pesar de ello, en Asia sigue el exceso de capacidad. El precio del futuro del níquel recuperó un +7,6% en media del primer trimestre del 2019 vs media cuarto trimestre del 2019, aunque actualmente se encuentra un -4,2% desde ese nivel (todavía en media +0,9% 2T19 vs 1T19) y la visibilidad a medio plazo en el sector sigue siendo muy limitada.
Nuestra valoración implica un EV/EBITDA de 7,4x, en línea con la media de los últimos años.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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