Las bolsas del Viejo Continente ponían punto y final a una semana marcada por ligeras caídas, librándose los sectores de la banca y la salud. Entre los principales acontecimientos tuvimos al Banco de Inglaterra y a la Reserva Federal que mantuvieron los tipos de interés (la Fed aguantando la presión de Trump que quiere se bajen, pero el presidente Jerome Powell dejó claro que la economía del país está bien y no necesita por el momento una intervención de la entidad). En lo referente a los datos macro, la actividad manufacturera del gigante asiático crecía por segundo mes consecutivo (aunque a una velocidad menor de la prevista); en USA los datos de empleo muy bien marcando el paro niveles mínimos de hace 49 años (3,6%) mientras las nóminas no agrícolas subían de 189.000 del mes pasado a 263.000; el PIB de la eurozona crecía un 0,4% con Francia recuperándose, al igual que Italia y España.
Me van a permitir un breve apunte sobre Italia, porque hay que conocer la situación. Los bancos italianos siguen expuestos a riesgos que incluyen un crecimiento económico más lento. Y precisamente un crecimiento más lento y una mayor incertidumbre está dificultando el acceso al mercado de capitales para los prestamistas. La cuestión es que los bancos del país siguen siendo vulnerables a los acontecimientos negativos en el mercado de bonos. Pese a todo, la tercera economía más grande de la región del euro intenta resurgir este año de la recesión que se originó en 2018, y la Bolsa nacional se recupera un 20% en lo que va de año tras una caída del 30 por ciento en el ejercicio pasado cuando los rendimientos de los bonos se dispararon a máximos de varios años (recordemos que la desaceleración económica limita la posibilidad de aumentar los ingresos por intereses).
El sentimiento semanal de los inversores medido por la encuesta AAII arroja el siguiente resultado:
- Alcistas: 39% (+5,5% respecto la pasada semana). La media histórica es 38,5%.
- Neutros: 39,6% (-6,7% respecto la pasada semana). La media histórica es 31%.
- Bajistas: 21,3% (+1,2% respecto la pasada semana). La media histórica es 30,5%.
A los inversores les gusta mucho conocer estadísticas, máxime si hablamos de un periodo temporal muy amplio, hecho que confiere una mayor solidez (no confundir con fiabilidad, ya que al fin y al cabo son sólo números. Pues bien, les presento dos estadísticas:
1º ¿Cómo se comporta el S&P500 después de caer más de un 10% en un trimestre? Veamos cómo reacciona el siguiente trimestre, los 2 siguientes trimestres y el año siguiente:
- – En el siguiente trimestre, el promedio es de +5,13%. De las 20 ocasiones desde el año 1946, sólo ha caído 4 veces: 1957 (-5,73%), 1973 (-3,66%), 2002 (-17,63%) y 2008 (-11,67%). En las otras 16 veces subió como mínimo +2,27% en 1946 y como máximo +20,87% en 1998.
- – En los 2 siguientes trimestres, el promedio es de +11,28%. Sólo cayó 5 veces: 1957 (-0,75%), 1973 (-11,84%), 1981 (-3,63%), 2001 (-10,29%) y 2002 (-11,1%). En las otras 15 veces subió como mínimo +1,40% en 1946 y como máximo +32,49% en 2009.
- – En el siguiente año, el promedio es de +15,94%. Sólo cayó 4 veces: 1973 (-29,72%), 2001 (-21,68%), 2002 (-1,55%). En las otras 16 veces subió como mínimo +1% en 1946 y como máximo +46,57% en 2009.
2º ¿Cómo se comporta la pauta estacional de vender en mayo (sell in may and go away)? Hay una diferencia significativa en el rendimiento bursátil en el mes de mayo en función de si el mercado de valores está al alza o bajando en lo que va del año hasta abril. Sell in may and go away es la pauta de los seis meses y consiste básicamente en que los mercados de renta variable suelen comportarse mejor en el periodo de noviembre-abril y peor en el periodo de mayo-octubre. J.C Parets (Eagle Bay Capital) tiene un estudio en el que dice que si miramos el Dow Jones Industrial y sacamos una estadística desde el año 1.950 hasta el 2014, si en cada año hubiésemos invertido 10.000 dólares desde el 1 de noviembre de 1.950 hasta el 30 de abril del 2013, esos 10.000 dólares serían hoy 775.000 dólares. En cambio, haciendo eso mismo desde el 1 de mayo hasta el día de Halloween, se habrían perdido 687 dólares. Si cogemos el Ibex 35 desde que se creó, se puede observar que desde octubre hasta mayo la media es algo superior al 10% y en el resto del periodo es negativa. Desde 1950 el S&P500 ha subido 41 veces durante el mes de mayo y cayó 28 veces. Es cierto que noviembre-abril es mejor que el período de seis meses de mayo-octubre. La historia definitivamente apoya este argumento. Pero eso no significa que mayo no pueda proporcionar rendimientos sólidos. Si se está buscando un momento para tomarse un descanso del mercado de valores de Wall Street sería del 18 de julio al 27 de septiembre.
Ismael de la Cruz
ismaeldelacruz.es
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