Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Prisa, Técnicas Reunidas y Repsol, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
PRISA
- Recomendación: Vender
- Cierre: 1,55 euros/acción
- Variación Día: 3,37%
La ampliación de capital para recomprar el 25% de Santillana es ligeramente dilutiva.
La ampliación 17 acciones nuevas por 63 acciones viejas (17N x 63V) a 1,33 euros/acción desde el 20 marzo hasta el 6 abril, se destinará a financiar parcialmente la adquisición del 25% del capital Santillana (y, así recuperar el 100% del capital), participación que vendió en abril de 2010 para refinanciar deuda.
El precio total de la operación asciende a 312,5 millones de euros y el pago se realizará en efectivo. De este importe, 199,8 millones de euros se financiarán con los fondos que se generen en esta ampliación de capital (a 1,33 euros/acción) y los restantes 112,2 M€ con los fondos ya disponibles en el balance procedentes de la otra ampliación de capital realizada en febrero de 2018.
El 6 de abril finaliza el periodo de suscripción preferente. Las nuevas acciones tendrán los mismos derechos políticos y económicos que las viejas y se admitirán a cotización previsiblemente hacia el 16 de abril.
Opinión
- No recomendamos acudir a la ampliación de capital por 2 razones:
(1) Nuestra recomendación es Vender y no cambia tras esta operación.
(2) Según nuestras estimaciones esta operación no aporta valor al accionista en términos de BPA (beneficio por acción).
Las condiciones de la ampliación establecen un precio de emisión de 1,33€/acc. (con un descuento de -24% sobre la cotización de cierre del día previo al anuncio de la misma) en la proporción 17N x 63V (17 acciones nuevas por 63 acciones viejas). Esto supone emitir 150 millones nuevas acciones (+27% del capital). El objetivo de la operación es recuperar el 100% Santillana, activo estratégicamente clave para el Grupo, al ser su principal fuente de ingresos y de beneficio (genera cerca del 50% de los ingresos, 65%/70% del beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (Ebitda) y casi la totalidad del valor actual del flujo de caja (BNA) de Prisa.
En 2018, el Beneficio Neto del segmento de educación (Santillana) se situó 64,7 millones de euros frente a unas pérdidas de -269 M€ del Grupo Prisa. Según nuestras estimaciones, el BNA tras la operación aumentará +26% vs +27% del capital, de manera que tiene un efecto dilutivo aproximado en el BPA de -0,8% (0,086 euros vs 0,087 euros).
- Por otra parte, consideramos que el riesgo por fundamentales de la compañía sigue siendo elevado. Desde el punto de vista del balance, la posición de recursos propios mejora, pero siguen en negativo desde 2014. El patrimonio neto ascienden hasta -236M€ (desde -485M en 2017) tras la última ampliación de capital en febrero de 2018 (+629% de capital). En cuanto al endeudamiento – principal problema de la compañía – la evolución también es favorable al reducirse desde 6,7x deuda financiera neta (DFN)/Ebitda en 2017 hasta 4,4x DFN/Ebitda en 2018. Sin embargo, consideramos que sigue siendo un nivel de apalancamiento muy alto. Por último, la visibilidad del negocio es reducida. Tomando como referencia las previsiones de consenso mercado, el crecimiento de los ingresos apunta a una tasa anual media de incremento (TAMI) de +3%, mientras que en el Ebitda desciende -5%.
En definitiva, aunque la ampliación está asegurada y, en principio, cuenta con el apoyo de los accionistas de referencia, creemos que no aporta valor en términos de beneficio por acción (BPA) y los fundamentales de la compañía siguen mostrando debilidad. Por todo ello, recomendamos a los accionistas minoritarios no acudir a la ampliación de capital.
Folleto de PRISA de la ampliación de capital
TÉCNICAS REUNIDAS
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 28,50 euros/acción
- Cierre: 26,26 euros/acción
- Variación día: + 2,66%
Obtiene un contrato en Singapur de aproximadamente 1.500M$ (unos 1.300M€)
Técnicas anunció ayer que ExxonMobil le había adjudicado un contrato de Ingeniería, Aprovisionamiento y Construcción (EPC) con una duración de 43 meses, dentro de un proyecto de expansión de su refinería de Singapur.
El contrato incluye unidades de conversión de hidrotratamiento, recuperación de azufre, sistema de aceite térmico e instalaciones y servicios auxiliares asociados.
Opinión
Buenas noticias para la compañía que apuntaba en los últimos resultados a un incremento de cartera acorde con el aumento del pipeline que estaban observando.
Este contrato contribuirá no solo al crecimiento de la cartera de pedidos que cerró el año en 8.981M€ (-9% a/a vs 10.138M€ al 2017) pero que ya se situaba en torno a los 10.000M€ en la presentación de resultados a finales de febrero; sino a su diversificación geográfica (el 70% estaba situada en Oriente Medio, 13% Latam, 8% Europa y el 9% resto del Mundo).
En los próximos trimestres la clave para el sostenimiento de la recuperación iniciada por el valor residirá en la progresiva recuperación del margen beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT). Las guías para 2019 de la compañía esperan volver a niveles del 4% hacia finales del 2019, frente al 1% de 2018.
REPSOL
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 15,4 euros/acción
- variación: -0,03%
Firma un contrato para comprar gas ruso
Lo firma con Novatek, mayor productor independiente de Rusia, y supondrá el suministrode un millón de toneladas/año durante los próximos quince años.
Opinión
Novatek está desarrollando junto con Total el proyecto Artic LNG 2 (Siberia) que consiste en la construcción de tres líneas de licuefacción de gas natural con una capacidad de 6,6 millones de toneladas.
La principal novedad es que el gas que llega a España no procede de Rusia, por lo que se abre un nuevo canal de suministro.
Algo muy relevante si tenemos en cuenta que Abdelaziz Buteflika, Presidente de Argelia, ha dimitido y comienza por lo tanto en el país un periodo de transición complejo.
Repsol que tiene presencia en Argelia con cinco campos de extracción de crudo, que podrían estar en riesgo con el cambio de Gobierno.
Finalmente, esta noticia es acorde al objetivo de Repsol de crecer en el sector gasista: prevé alcanzar 2,5 millones/clientes minoristas de gas y electricidad en 2025.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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