Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Amadeus, Repsol, BBVA, Deoleo, IAG…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

. AMADEUS (AMS) presentó ayer sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS AMADEUS 2018 vs 2017

EUR millones	2018	2017 (*)	Var   (%)
Reservas aéreas a través de agencias viaje (millones)	580,2	568,4	2,1%
Reservas no aéreas (millones)	63,0	64,0	-1,5%
Reservas Totales (millones)	643,2	632,4	1,7%
Passengers Boarded (PB)	1.853,9	1.656,5	11,9%
Ingresos de Distribución	3.004,3	2.922,1	2,8%
Ingresos de Soluciones de TI	1.939,7	1.715,1	13,1%
Ingresos ordinarios de operaciones continuadas	4.944,0	4.637,2	6,6%
EBITDA	2.040,6	1.859,9	9,7%
Margen EBITDA / Ingresos Ordinarios	41,3%	40,1%	1,2
Ganancia por acción ajustada	2,61	2,54	2,7%
Beneficio neto ajustado operaciones continuadas (**)	1.122,8	1.112,1	1,0%
Inversiones en inmovilizado	718,2	612,1	17,3%
EUR millones	2018	2017	Var     (%)
Endeudamiento (***)	3.074,0	2.083,3	47,6%
Deuda Financiera Neta / EBITDA (***)	1,47x	1,12x

Fuente: Amadeus. Elaboración propia

• Cifras de 2017 han sido ajustadas por la aplicación de la NIIF 15 y NIIF9 (**) Excluye el impacto de amortización PPA, extrao rdinarios

(***) Basado en la definición de los Contratos de F inanciación

Fuente: estados financieros de la compañía.

• AMS elevó sus ingresos ordinarios totales hasta los EUR 4.944,0 millones en 2018, lo que supone una mejora del 6,6% en tasa interanual, impulsada por la buena evolución de sus dos áreas de negocio, Distribución y Soluciones IT, y a pesar del impacto negativo de los tipos de cambio.
• Desglosando la cifra de ingresos, Distribución incrementó los suyos un 2,8%, hasta los EUR 3.004,3 milones, gracias al mayor número de reservas (+1,7% interanu al) y los mayores ingresos medios por reserva, mientras que Soluciones IT elevó su aportación un 13,1% interanual, hasta los EUR 1.939,7 millones, impulsada por el incremento delos pasajeros embarcados (+11,9% interanual, hasta los 1.853,9 millones) y por la buena evolución de los nuevos negocios (NBUs), incluyendo la compañía adquirida TravelClick desde el mes de octubre de 2018.
• Asimismo, su cash flow de explotación (EBITDA) repuntó un 9,7% interanual en 2018, hasta los EUR 2.040,6 millones. En términos sobre ingresos, el EBITDA mejoró hasta el 41,3%, frente al 40,1% de 2017.
• AMS destinó a I+D el 17,8% de su cifra de ingresos, lo que supone 1,7 puntos porcentuales más que en 2 017, con el objetivo de mantener el liderazgo tecnológico.
• La deuda financiera neta cerró 2018 en EUR 3.074 millones, lo que supone 1,47x (veces) el EBITDA de los ú ltimos doce meses.
• El beneficio neto se situó en EUR 1.000,4 millones. No obstante, el beneficio neto ajustado, eliminando elementos no recurrentes, se situó en EUR 1.122,8 millones, una cifra superior en un 1% con respecto a la del año anterior.
• Asimismo, AMS comunicó sus previsiones para el ejercicio 2019, que son las siguientes:
• Incremento de su cifra de negocio a una tasa de doble dígito bajo
• Incremento de su EBITDA a una tasa de un dígito simple alto/doble dígito bajo o Mantener unas inversiones operativas (capex) del 12-15% de ingresos

o Alcanzar una cifra de generación de flujos de caja de EUR 950 – 1.025 millones o Estructura de deuda financiera neta de 1,0x – 1,5x (veces) EBITDA

o Remuneración a los accionistas (pay-out) del 50%

Valoración : Nuestras estimaciones de resultados de AMS para el ejercicio 2018 eran de unos ingresos globales de EUR 4.954 millones, un EBITDA de EUR 2.023,8 millones, y un beneficio neto atribuible de EUR 986,3 millones, cifras que están muy en línea con las reales que ha comunicado AMS.

Consideramos el valor como uno de los más interesantes del índice selectivo Ibex-35, debido a una serie de factores: i) una estructura financiera sólida, ii) la recurrencia de su cifra de negocio, iii) una generación de flujos de caja libres elevada y iv) a un nivel de endeudamiento razonable, que de forma temporal se incrementará, al financiarse la operación de TravelClick al 100% con deuda, v) una sólida remuneración al accio nista (pay-out del 50% del beneficio neto), y vi) el atractivo del sector al que dirige sus servicios (Ocio).

Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER el valor en cartera y nuestro precio objetivo 12 meses de EUR 68,86 por acción .

. REPSOL (REP) presentó ayer sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS REPSOL 2018 vs 2017 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET

EUR millones	2018	18/17 (%)	Estimado	Real/est. (%)
EBITDA	7.513	11,8%	6.908	8,8%
BAI	3.333	7,3%	3.937	-15,3%
Beneficio neto	2.341	10,4%	2.384	-1,8%

Fuente: Estados financieros de la compañía.

• REP obtuvo un cash flow de explotación (EBITDA) de EUR 7.513 millones en 2018, una cifra superior en un 11,8% con respecto a la del cierre de 2017 y que también batió (+8,8%) el importe esperado por el consenso de analistas de FactSet.
• REP registró un beneficio neto atribuible por importe de EUR 2.341 millones en 2018, lo que supuso un incremento del 10,4% en tasa interanual y estuvo ligeramente por debajo (-1,8%) del importe esperado por el consenso de analistas de FactSet. La cifra real constituye el mayor importe de los últimos ocho años. Este dato resulta significativo, ya que el precio medio del crudo Brent el pasado año fue de $ 71 por barril, frente a los más de $ 111 del ejercicio 2011.
• El beneficio neto ajustado, que mide específicamente los negocios de REP aumentó un 10% interanual, hasta los EUR 2.352 millones. Desglosando este importe por área de negocio:
• Upstream (exploración y producción): más que duplicó su importe en 2018, al pasar desde los EUR 632 millones de 2017 a los EUR 1.325 millones de 2018, aupado por las medidas de eficiencia implantadas, los mayores volúmenes y la mejora relativa de los  recios internacionales.
• Downstream (Refino, Química, Marketing y Gas, entre otros): alcanzó un beneficio neto ajustado de EUR 583 millones, debido a la evolución positiva de Marketing, GLP y Trading y Gas, aunque esta cifra supone una caída del 15,6% en tasa interanual. El margen de refino estuvo en línea con el del ejercicio anterior y figura entre los mejores del sector en Europa.
• La producción de hidrocarburos (gas y petróleo) se incrementó un 3% interanual, hasta los 715.000 barriles equivalentes de petróleo al día, apoyada por los nuevos volúmenes obtenidos tras la puesta en marcha d e proyectos en Argelia, Trinidad y Tobago, Reino Unido, Malasia y Perú, por la conexión de nuevos pozos en Marcellus (EE.UU.) y por la adquisición de Visund, en Noruega.
• La deuda financiera neta de REP se redujo en un 45% durante el período, hasta los EUR 3.439 millones.

Por otro lado, el diario Expansión informó ayer de que REP ha reducido su exposición patrimonial total en Venezuela hasta los EUR 456 millones, cifra que incluye fundamentalmente la financiación otorgada a sus empresas filiales venezolanas, y desde los EUR 1.480 millones del cierre de 2017.

. El diario Expansión destaca en su edición de hoy que BBVA se ha aliado con TELEFÓNICA (TEF) para crecer en crédito en Latinoamérica. Ambas compañías ofrecerán financiación al consumo a particulares autónomos y pymes en México, Argentina, Perú y Colombia. BBVA y TEF suman más de 120 m illones de clientes en los cuatro países y están en tre los tres líderes de sus respectivos sectores en la región.

El diario señala que TEF ya tiene un pacto similar en España con CAIXABANK (CABK), que se articuló en 2014 a través de una financiera controlada al 50% por ambos socios.

. El fondo APG y su socio Corsair acordaron el miércoles con SACYR (SCYR) la compra del 15,5% que la constructora mantenía en Itínere por EUR 202 millones. Así, Corsair pasa a controlar el 60% de la concesionaria, mientras que Globalvía tiene una participación del 40%, sin que se haya resuelto ninguno de los 5 pleitos abiertos entre ellos.

. ACS aprobará una notable subida de su dividendo, en co ncordancia con los resultados de 2018 y las buenas perspectivas para 2019 por la evolución de sus negocios y la aportación de Abertis. Así, el presidente de ACS, Florentino Pérez, anunció que el pay-out superará la cota del 50%, frente al 44% anterior.

. CELLNEX (CLNX) informó ayer de que la CNMV aprobó e inscribió en us registros oficiales el folleto informativo correspondiente al aumento de capital. Tal y como se indica en el folleto informativo, está previsto q ue el inicio del periodo de suscripción preferente del aumento de capital comience el próximo día 2 de marzo de 2019.

. DEOLEO (OLE) reportó unas pérdidas de EUR 291 millones en 2018, frente a la pérdida de EUR 18,4 millones del año anterior, después de rebajar el valor de sus activos en EUR 201 millones. Este ajuste, según indicó OLE, no tiene impacto en caja. Con estos resultados, OLE entra en causa de disolución al situar su patrimonio neto por debajo de la mitad de su capital social. El Consejo de Administración de OLE asegura que implementará las medidas necesarias para restablecer el equilibrio patrimonial en los plazos establecidos por la ley.

. El consejero delegado del holding IAG, que engloba a Iberia, British Airways (BA), Vueling y Aer Lingus, Willie Walsh, ha asegurado que el grupo sigue evaluando y preparándo se para los posibles cambios que se produzcan tras el brexit y ha defendido que la compañía aplicará el plan apropiado en el momento oportuno. Walsh afirmó, además, que no tiene la impresión de que el brexit vaya a tener un impacto en el negocio a largo plazo, al tiempo que considera que llegará a producirse el escenario de un brexit duro. No obstante, indicó que si ello ocurre están preparados.

. MÁSMÓVIL (MAS) prevé elevar su rentabilidad el 60% en los dos próximos años, para crecer desde un EBITDA de EUR 330 millones en 2018, hasta un dato que oscilará en tre los EUR 530 – 550 millones en 2020. En el mismo plazo, MAS pretende mejorar su margen EBITDA hasta el 29% así como alcanzar los dos millones de hogares pasados por fibra óptica. Con vistas a este ejercicio, MAS estima aumentar sus ingresos por servicios el 22%, hasta los EUR 1.455 millones.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities