Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Endesa, Colonial, IAG y Prisa, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ENDESA
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 20,30 euros/acción
- Cierre: 22,05 euros
- Variación día: -0,05 %
Buenos resultados en 2018: EBITDA y DPA por encima de las estimaciones
Principales magnitudes:
- Ingresos: 20.498M€ (+2.0%),
- EBITDA 3.627€ (+2,4%);
- EBITDA ajustado 3.627M€ (+12%)
- BNA 1.417M€ (-3%);
- BNA ordinario 1.511M€ (+4%);
- Deuda Neta 5,770M€ (vs 4,985M€ en Diciembre 2017).
Opinión
Buenos resultados mostrados por Endesa. El EBITDA ha sido un 3% mejor que la estimación del consenso y el DPA que se propondrá a la JGA es un 7% superior al dividendo mínimo de 1,33 €/acción que el equipo gestor anunció en el Plan Estratégico.
Los motores de estos resultados han sido:
(i) Mejora (+ 27% hasta 25,7€/MWh) en el margen integrado del negocio liberalizado eléctrico (generación y comercialización). Endesa ha sido capaz de subir el ingreso unitario en casi un 7%, mientras que el coste variable permaneció estable. El margen de comercialización en gas sube también en el año gracias a las mejora en los fundamentales del mercado. Esto ha permitido un 40% en el EBITDA ajustado del negocio liberalizado;
(ii) La contribución del negocio regulado (distribución y generación extra-peninsular) al EBITDA ajustado crece ligeramente (+2,0%) en el periodo gracia salas mejoras en eficiencia.
Tras estos resultados, Endesa ha reiterado sus guías para 2019: EBITDA de 3.700M€ (+2,0%) y un BNA de 1.500M€ (estable vs 2018 debido a una impositiva ligeramente superior en 2019).
Información de los resultados en la Web de Endesa
COLONIAL
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 10,1 euros
- Cierre: 8,80 euros
- Variación día: -0,34%
Resultados 4T18 en línea con expectativas y el guidance de la compañía
Cifras principales 12M18:
- Ingresos 347M€ (+23%) frente a 348M€ estimado;
- Ebitda 280M€ (+22%) frente a 275M€ estimado.
- El BNA fue 525M€ (-23%), frente a estimado de 499€M.
Esta caída se debe a menores plusvalías de ventas de activos y a menor resultado por revalorización de inmuebles y no resulta una sorpresa dado que ya que vimos un impacto similar en el pasado trimestre. Por último, el BNA recurrente asciende a 101 M€ (+22%) frente al estimado de 98m€.
La compañía con estas cifras cumple con las guías dadas para el año 2018 (Ventas: >346M€ y BPA 0,22€/acc). El fuerte incremento de los resultados operativos viene por la integración de los activos de Axiare desde febrero de 2018 (que aportan 56 M€ de rentas en el año). Si miramos ingresos comparables o like-for-like, el crecimiento es de +5%, con incrementos de rentas de +5% en París, +8% en Madrid y +10% en Barcelona. La deuda neta se sitúa en 4.589 M€, muy similar al dato del trimestre anterior y equivalente a un nivel de loan-to-value del 39%.
Opinión
Esperamos un impacto neutral en la cotización, ya que los resultados están en línea con las expectativas del consenso y con las guías de la compañía para el año.
Destaca la evolución de las rentas comparables o like-for-like, que repunta en todos los mercados donde Colonial tiene presencia. Por otro lado, la reducida tasa de desocupación (que baja del 5% al 4% en el trimestre), el repunte de +8% en los precios de alquiler firmados con respecto a 2017 y el incremento de las renovaciones de +26% en la cartera aportan visibilidad a los resultados futuros.
Resultados anuales Colonial (presentacion de la compañía)
IAG
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: en revisión
- Cierre: 617 euros/acción
- Variación día: -4,3 %
El valor será excluido del Índice MSCI Spain
Dejará de formar parte del índice desde el próximo 1 de marzo. La decisión de exclusión se produce por el blindaje de su capital ante el Brexit y la prohibición de comprar acciones de la compañía a accionistas no UE. Según la legislación de la UE, para beneficiarse de la política de “cielos abiertos” (es decir, para operar libremente en rutas aéreas intra-UE) las aerolíneas deben tener el 50% + 1 acción en poder de accionistas UE. Hoy IAG incumpliría este requisito si se considerasen los inversores británicos como ex – UE, algo que podría llegar a suceder bajo el supuesto de un Brexit sin acuerdo (y, por tanto, sin acuerdos alternativos para la regulación aérea). De hecho, actualmente el 47,5% de su capital se encuentra en poder de accionistas ex – UE, incluso considerando a los accionistas británicos como UE.
Opinión
El impacto fue negativo a lo largo de la sesión de ayer y previsiblemente la tendencia se mantenga. No obstante consideramos que la decisión de blindar su capital se trató de una medida necesaria para permitir la actividad aérea en un contexto de elevada incertidumbre en cuanto a qué sucederá con el Brexit.
PRISA
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: rango 3,5 euros/1,7 euros
- Cierre: 1,7 euros
- Variación día: -1,6 %
Presenta resultados 2018 y confirma la recompra de Santillana
Cifras Grupo Prisa:
- Ingresos 1.280M€ (-4.2%);
- EBITDA 253M€ (+1,9%),
- EBIT 85M€ (+62%), BAI 3,6M€ (vs. -13M€ en 2017) y BNA -263M€ (vs. -103M€ en 20174). .
Cifras Grupo Santillana 2018:
- Ingresos 600M€ (-7%)
- Ebitda ajustado 169M€ (-9%).
Opinión
La recompra del 25% de Santillana a Victoria Capital Partners permitirá volver a controlar el 100% del capital. Es una buena noticia ya que Santillana genera el 67% del Ebitda del Grupo Prisa. Según comunicado a la CNMV, el precio final de la operación se ha 312,5M€ que se abonará con una nueva ampliación de capital de 200M€ y los restantes 112,5M€ con fondos disponibles en el balance de la Sociedad procedentes principalmente del aumento de capital con derechos de suscripción preferente realizado en febrero de 2018. La operación es con derecho de suscripción preferente, de manera que todos los accionistas pueden acudir a ella.
Esta ampliación cuenta con el apoyo de los accionistas de referencia (el 40% se ha comprometido a acudir a la emisión). La operación es relutiva para el accionista de Prisa (+2%/+4% aproximadamente). Si bien, hay que tener en cuenta que, Santillana pagará a Victoria Capital un dividendo preferente de 2018 y por la parte correspondiente de 2019. Por tanto, será relutiva sobre todo a partir del segundo año. En definitiva, buenas noticias para Prisa por la operación corporativa y por la reducción de deuda.
Resultados de Prisa (web de la compañía)
Por Departamento de Análisis Bankinter
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