Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Cie Automotive, Realia, Mapfre, DIA, Liberbank…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. CIE AUTOMOTIVE (CIE) presentó ayer sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS CIE AUTOMOTIVE 2018 vs 2017 / ESTIMACIONES LINK SECURITIES
| EUR millones | 2018 | 18/17 (%) |
| Ventas | 3.029,5 | 7% |
| EBITDA | 529,0 | 12% |
| EBIT | 399,2 | 18% |
| Beneficio neto | 396,8 | 84% |
| Beneficio neto normalizado | 242,8 | 20% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- CIE elevó su cifra de facturación un 6,6% en tasa interanual en 2018, hasta situarla en EUR 3.030 millones (+11,0% a tipos de cambio constantes), y a pesar de un mercado de automoción global que se ha contraído por primera vez desde 2009.
- Destacar, una vez más, que CIE ha batido el crecim iento del mercado en todas las regiones en las que opera. Así, desglosamos la producción en el ejercicio 2018 de los diferentes mercados y el comportamiento de CIE:
- NAFTA: -0,6% producción mercado; +11,0% CIE (7,9% orgánico) o Brasil: +4,0% producción mercado; +27,1% CIE (+24,7% orgánico) o Europa: -1,5% producción mercado; +4,7% CIE (+4,7% orgánico) o India: +6,7% producción mercado; +20,8% CIE (+20,8% orgánico) o China: -3,8% producción mercado; +21,8% CIE (+21,8% orgánico)
- De esta forma, desglosando la cifra de negocio por división, Europa Occidental lidera las ventas, con un 27,9%; seguida de NAFTA, con un 25,2%; Europa Oriental, con un 18,4%; Asia (India/China), con un 17,8%; y Brasil, con un 10,7% de la facturación total.
- Asimismo, el cash flow de explotación (EBITDA) también aumentó en 2018, un 12% con respecto al importe del mismo periodo del año anterior. En términos sobre ventas, el EBITDA aumentó desde el 16,6% de 2017 hasta el 17,5% de 2018. Desglosando también el EBITDA por geografía, NAFTA lidera con un 32,9% del margen; sigue Europa Occidental, con un 28,0%; Asia (India/China), con un 16,1% Europa Oriental, con un 14,2%; y Brasil, con un 8,8%.
- Por su parte, el beneficio neto de explotación (EBIT) también creció, un 18% en tasa interanual, hasta los EUR 399,2 millones. Asimismo, en términos sobre la facturación, este margen también mejoró, en 1,3 puntos porcentuales, hasta el 13,2%.
- Finalmente, el beneficio neto aumentó un 84% interanual, hasta los EUR 396,8 millones. En términos normalizados, excluyendo la salida de perímetro de Dominion (DOM) y las actividades discontinuadas, el beneficio neto repuntó un 20% interanual, hasta los EUR 242,8 millones.
- Indicar que la deuda financiera neta ascendió al cierre de 2018 a EUR 948,2 millones, lo que supone una ratio de endeudamiento de 1,79x (veces) EBITDA, frente a 2,01x que tenía al cierre de 2017.
- Destacar también que CIE se ha reafirmado en todos sus compromisos estratégicos comprometidos para el ejercicio 2020. En los mismos, esperan:
- En el periodo 2018-2020 triplicar las ventas del mercado
- En márgenes alcanzar en 2020 un EBITDA superior al 18% de las ventas; un EBIT superior al 14% de las ventas; y un beneficio neto superior al 10% de las ventas.
- Alcanzar un RONA (return on assets) del 23%
- Alcanzar una conversión a caja operativa del 55% del EBITDA
- Establecer una ratio de endeudamiento en 2020 de 1,0x (veces) deuda financiera neta / EBITDA.
- Destacar que en la conference call de resultados, CIE indicó la evolución que espera de los diferentes mercados para 2019:
- China: CIE espera que crezca un 1,6%, hasta una producción de 27,6 millones de vehículos, en un ejercicio con un 1S2019 flojo, que será más que com pensado por un 2S2019 fuerte, tras un esperado cese de hostilidades con EEUU, y unos mayores incentivos a la compra de vehículos. CIE espera mantener su crecimiento en el país, muy superior al de mercado por la evolución positiva de los proyectos ramp-up de forja en Nanjin.
- Europa: un mercado muy marcado por la nueva normativa de emisiones (WLTP), que CIE espera tenga una producción plana en 2019, afectada por la incertidumbre del brexit y un recrudecimiento de la guerra comercial con EEUU. También tendrá un 1S2019 inferior al 2S2019, que más que lo compensará. CIE seguirá creciendo gracias a Europa Oriental (CIE Mah indra), que tiene un enfoque en vehículos offroad y vehículos pesados, que le permitirán seguir mejoran do al mercado.
- NAFTA: Con sus tres mercados globales muy diferenciados, CIE espera que EEUU disminuya sus ventas un 1% por los ajustes de producción de los fabricantes (OEMs), mientras que el mercado de México debería crecer un 3% y el de Canadá seguir decrecie ndo, aunque suavizando la caída al 3,5% anual. Frente a ello, CIE creció un 8% en 2018 por los proyectos ramp-up de sus fábricas de Century Plastics y Newcor y espera seguir creciendo al mismo ritmo.
- Brasil: Es un hecho la recuperación de este mercado, a pesar de un 4T2018 muy inferior a los tres trimestres anteriores, por las menores exportaciones a Argentina. Se espera que en 2019 con bajos tipos de interés y la inflación controlada el mercado crezca un 7%, hasta producir 2,9 millones de vehículos. Frente a esto, el crecimiento orgánico de CIE ha si do de un 25% en 2018, con mejora a doble dígito en todos los trimestres. CIE espera mantener el crecimiento, y que la demanda interna absorba las menores exportaciones.
- India: También creció un 7% en 2018, hasta producir 4,8 millones de vehículos, a pesar de un 4T2018 peor que los anteriores, por la desaceleración económica, y el aumento del precio del combustible. En 2019 CIE espera que este mercado tenga unas elevadas tasas de crecimiento (+6%) hasta producir 5 millones de vehículos. CIE ha obtenido en 2018 un crecimiento orgánico del 21%, creciendo también a doble dígito en todos los trimestres. En 2019 espera ir de menos a más y, tras las elecciones del 2T201 9 mantener su crecimiento.
Valoración : Consideramos los resultados de CIE como bastante positivos, en un ejercicio muy complicado para el sector de automoción, influido por la guerra comercial entre los distintos países (China, EEUU, Unión Europea), por la nueva normativa de emisiones (WLTP), por aspectos políticos como la incertidumbre del brexit y por la “demonización” de la producción de vehículos diésel. Frente a ello, CIE ha sido capaz de batir holgadamente el crecimiento del mercado en todas las regiones en las que opera.
Nuestras estimaciones para el ejercicio 2018 eran de una cifra de ingresos totales de EUR 3.082,9 millones, un EBITDA de EUR 530,18 millones, un EBIT de EUR 393 millones y un beneficio neto atribuible de EUR 499,8 millones. En relación a nuestras estimaciones, las cifras reales de CIE se han quedado ligeramente por debajo en ventas, han estado muy en línea en márgenes (EBITDA y EBIT) en términos absolutos y hanestado por debajo en términos de beneficio neto, debido a los
ajustes no recurrentes de valor de liquidación forz osa de los activos del negocio de Biocombustibles derivada de la interrupción de dicho negocio, por importe de EUR 91 ,3 millones, no contemplados en nuestras estimaciones.
En principio, mantenemos nuestra recomendación de ACUMULAR el valor en cartera.
. REALIA (RLIA) presentó ayer sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS REALIA 2018 vs 2017
| EUR millones | 2018 | 18/17 (%) |
| Ingresos Explotación | 93,9 | -6,8% |
| EBITDA | 45,3 | 0,9% |
| Beneficio neto | 40,2 | 31,8% |
| Deuda financiera neta | 528,5 | -22,0% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- RLIA obtuvo unos ingresos totales de EUR 93,9 millones en 2018, lo que representa una caída del 6,8% en relación al ejercicio anterior, con un incremento en el área patrimonial del 1,4% y una caída en el ár ea de promociones del 38,9%, que se justifica por la progresiva reducción del stock del producto residencial terminado cuyo precio medio es inferior al producto entregado en ejercicios precedente.
- Los ingresos por rentas (sin incluir gastos repercutidos) se elevaron a EUR 60,8 millones en 2018, ligeramente por encima (+1,2%) de la cifra de 2017, debido a la mejora de las rentas y la disminución de bonificaciones e incentivos contractuales.
- El cash flow de explotación (EBITDA) se situó en EUR 45,3 millones, un ascenso del 0,9% debido a la mejora de márgenes en el área de patrimonio y a la disminució n de costes operativos.
- El beneficio antes de impuestos (BAI), ascendió al cierre de 2018 a EUR 72,5 millones, una mejora del 32,5% frente a los EUR 54,7 millones del mismo periodo de 2017.
- EL beneficio neto atribuible a 31 de diciembre de 2018 ascendió a EUR 40,2 millones un 31,8% superior al obtenido en el mismo periodo de 2017. La revalorización de la cartera de activos y la reducción de los costes financieros (EUR -9,2 millones vs EUR -16,2 millones en 2017) impulsaron al alza esta magnitud.
- Por otra parte, al cierre de 2018, RLIA tiene una deuda financiera neta de EUR 528,5 millones de euros, un 22% menor que en el mismo periodo del ejercicio anterior
- En cuanto a la valoración de los activos, al cierre de 2018 los activos inmobiliarios de RLIA tienen un valor de mercado bruto (GAV) de EUR 1.844,3 millones (80% patrimonial (EUR 1.479 millones) y 20% restante a residencial (EUR 365 millones)), un 3,0% superior al de diciembre 2017, en términos absolutos, debido a los nuevos valores razonables de los activos, a la adquisición del suelo de Alcalá de Henares (Madrid) por EUR 27,5 millones y a la reducción del stock del producto terminado. La cartera de activos en renta se ha revalorizado un 2,1%.
- Asimismo, el valor de liquidación neto (NNAV) , a 31 de diciembre de 2018 es de EUR 1.022 millones, un 22,7% superior al del ejercicio precedente. En términos unitarios se sitúa en 1,25 euros por acción, un 3,1% inferior al valor del ejercicio precedente, que era de 1,29 euros por acción, debido a la dilución que se produce por la ampliación de capital llevada a cabo a un precio de EUR 0,85 por acción.
. En relación con las informaciones aparecidas ayer en prensa, MAPFRE (MAP) informa de que en ejecución del acuerdo adoptado por su Comisión Delegada remitió a CASER en echasf pasadas una mera carta de interés en la posible adquisición de una participación mayoritaria de dicha compañía. Dicha carta, no solicitada por CASER, no contiene magnitudes económicas de ningún tipo ni referencia al posible precio de la operación.
. En relación con la oferta pública de adquisición de acciones formulada por L1R Invest1 Holdings S.à r.l. sobre la totalidad de las acciones de DIA de las que no es titular, cuya autorización fue solicitada el 21 de febrero, se hace constar que el Consejo Administrativo de Defensa Económica de Brasil (Conselho Administrativo de Defensa Econômica) ha autorizado la operación de concentración. En virtud de lo anterior, la condición de la Oferta establecida al amparo de lo previsto en el artículo 26 del Real Decreto 1066/2007 consistente en la autorización de la operación por el Consejo Administrativo de Defensa Económica de Brasil (Conselho Administrativo de Defensa Econômica) ha quedado cumplida
Por otro lado, el presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Sebastián Albella, reco noció ayer que el organismo va a analizar la acusación de la Fiscalía Anticorrupción al inversor ruso de DIA, Mikhail Fridman, de liderar una red criminal y la tendrá en consideración al analizar su oferta de compra sobre la compañía.
. La CNMV ha remitido a Abanca un requerimiento en el que le exige que concrete en un plazo de diez días si va a lanzar o no una oferta sobre LIBERBANK (LBK). Abanca irrumpió el pasado viernes en el proceso de fusión en marcha entre Liberbank e UNICAJA (UNI), al hacer pública su intenc ión de realizar una operación corporativa sobre LBK. Abanca condicionó la oferta a obtener, como muy tarde este viernes, autorización de LBK para acceder a sus cuentas. En este sentido, la CNMV ha avisado que la ley de opas no prevé este condicionante.
Por otra parte, el Consejo de Administración de LBK aseguró este lunes que sigue trabajando en la operación estratégica comunicada a la CNMV el pasado 12 de diciembre, fecha en la que confirmó contactos con UNI para analizar eventuales oportunidades entre ambas entidades.
. La Agencia Federal de la Red de Alemania anunció este lunes en un comunicado que la subasta de las frecuencias de 5G arrancará el 19 de marzo y subrayó que entre las empresas seleccionadas se encuentran los tres grandes proveedores de servicios de 4G en Alemania, y Drillisch, como nuevo competidor. Deutsche Telekom, Vodafone, Telefonica Deutschland (TELEFÓNICA (TEF) ) y Drillisch son las cuatro empresas a las que las autoridades alemanas han dado permiso para participar en la subasta de las frecuencias de 5G, que permitirán un acceso mucho más rápido a Interne t.
Por otro lado, el diario Expansión destaca en su edición de hoy que TEF y Microsoft han firmado un acuerdo de amplio alcance por el que ambas entidades colaborarán para desarrollar nuevos servicios y herramientas para mejorar procesos empresariales. El acuerdo prevé la colaboración de asl dos empresas utilizando la nube y la inteligencia artificial de la multinacional estadounidense. Este pacto se suma a los que TEF ha firmado con Amazon, Facebook y Netflix.
. Expansión informa hoy de que IBERDROLA (IBE) podría culminar en breve el traspaso de uso de su red de fibra óptica, una operación valorada en unos EUR 200 millones. Según el diario, los candidatos para hacerse con este negocio serían CELLNEX (CLNX), Lyntia, RED ELÉCTRICA (REE) , KKR, Brookfield y el Grupo Asterion.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
