Los movimientos de precios para una variedad de activos de riesgo se han correlacionado notablemente en enero, y esto puede apuntar a graves trastornos en los mercados en el futuro, cuando esta relación se rompa inevitablemente. En nueve de las 12 sesiones más recientes, el índice S&P 500 (SPX), el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años y el precio del petróleo crudo de EE.UU. se movieron bastante en tándem, informa The Wall Street Journal, agregando que esto representaba el mayor grado de correlación entre estos activos en casi un año.
Mientras tanto, el mismo artículo señala que los períodos de alta correlación históricamente preceden a importantes puntos de inflexión para el mercado, en los que la volatilidad a menudo aumenta. La siguiente tabla resume el escenario probable que se avecina.
La correlación puede indicar un riesgo creciente
– Los inversores hacen apuestas similares en una amplia gama de clases de activos.
– Las apuestas siguen temas amplios, como el crecimiento global, e ignoran los fundamentos.
– Las posiciones se enfrentan al peligro de deshacerse rápidamente una vez que se rompen las correlaciones
– Los modelos comerciales computarizados pueden desencadenar una avalancha de órdenes para comprar o vender.
– Enormes movimientos en los precios, hacia arriba o hacia abajo, son provocados por la inundación de órdenes
¿Cuál es la importancia para los inversores?
El diario señala que las preocupaciones sobre el crecimiento económico en China provocaron una caída simultánea en varios precios de activos. Aunque las acciones finalmente se recuperaron, los inversores mal posicionados sufrieron importantes pérdidas. Hoy en día, el crecimiento del PIB mundial y la política del banco central sobre las tasas de interés parecen ser los temas generales en los que se centran los inversores mientras hacen sus apuestas.
De acuerdo con Denise Chisholm, estratega sectorial de Fidelity Investments, normalmente se producen altas correlaciones en el precio del petróleo, los bonos del gobierno y las acciones cuando los inversores están especialmente preocupados por la dirección de la política monetaria en los bancos centrales, como la Reserva Federal en los Estados Unidos. Cuando estas tres clases de activos caen a la vez en el transcurso de 12 meses, la historia desde 1974 sugiere que las acciones se recuperarán durante el próximo año, dijo al Journal. Estos descensos simultáneos ocurrieron recientemente en 2016 y 2018, añadió.
Incertidumbre creciente
No obstante, Goldman Sachs observa que «la incertidumbre política global sigue aumentando, lo que amenaza el crecimiento económico y de los ingresos, así como el sentimiento de riesgo de los inversores y las valoraciones de las acciones». Los ejemplos de esta incertidumbre política incluyen, entre otros, el continuo conflicto comercial entre los EE. UU. y China, el cierre parcial del gobierno federal de los EE.UU. y el Brexit, como observa Goldman en su informe más reciente del Semanario Kickstart de EE.UU.
De hecho, la creciente probabilidad de una recesión mundial es la principal preocupación de más de 800 CEOs de todo el mundo, según una encuesta realizada por el Conference Board, un grupo de investigación empresarial líder en el mundo, y como se informó en otro artículo del Journal. Más preocupante aún, la encuesta se llevó a cabo antes de que el pesimismo sobre el crecimiento económico provocara una fuerte caída en el mercado bursátil en el cuarto trimestre de 2018. Un año antes, los encuestados calificaron el riesgo de recesión solo en 19 de las 28 principales preocupaciones a las que se enfrentan.
Los indicadores clave que miden la mayor preocupación de los inversores están emitiendo señales mixtas. El índice de volatilidad CBOE (VIX), a menudo denominado el indicador de miedo del mercado, cerró el 24 de enero de 2019 a un valor de 18.89, por debajo de un máximo reciente de 36.20 en las operaciones intradiarias del 26 de diciembre de 2018, pero casi un 65% por encima de su lectura de hace un año y aproximadamente un 3% más que su promedio a largo plazo, según YCharts.com. Por el contrario, el Índice de Ansiedad de Investopedia (IAI) recientemente registró una alta ansiedad sobre los mercados, pero desde entonces ha vuelto a una lectura neutral. El índice mide el nivel de preocupación sobre la economía, los mercados de valores y el crédito entre sus lectores.
Mirando hacia el futuro
Los traders activos con horizontes de inversión de corto plazo corren un riesgo particular cuando se producen cambios repentinos en el mercado. «La gente toma posiciones en diferentes momentos, pero todos tienden a salir al mismo tiempo que la volatilidad aumenta», como Tim Rudderow, quien administra $ 1.500 millones en Mount Lucas Management dijo al Journal. A veces, agregó, «esto crea oportunidades». Esto es especialmente cierto para los inversores con un enfoque a largo plazo.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
