Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Iberdrola, Siemens Gamesa, Mediaset y Atresmedia, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
IBERDROLA
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 7,10 euros
- Cierre: 7,068 euros
- Variación diaria: -0,06%
Estudia comprar la red eléctrica de Manchester por 2.300 millones de euros
La eléctrica plantea participar en la subasta para hacerse con Electricity North West (ENW) que distribuye electricidad a 2,4 millones de hogares en Manchester y otras zonas del noroeste de Inglaterra. La valoración de ENW podría alcanzar los 2.300 millones de euros.
Existen otros grupos interesados en el proceso como son los grandes grupos de infraestructuras, Berkshire Hataway de Warren Buffet o el inversor asiático Li Ka-Shing. Los vendedores son JP Morgan y el grupo australiano Colonial First State que compararon el activo en 2007 a United Utilities por 1.780 millones de libras.
Opinión
La compra tendría estratégico para Iberdrola. Por un lado, le permitiría enlazar las dos zonas del Reino Unido donde ya tiene redes de distribución: el sur de Escocia y un área que abarca Liverpool y el norte de Gales. Esto le permitiría generar ahorros y eficiencias a la hora de gestionar la distribución de electricidad y las conexiones con la red de alta tensión de National Grid. Además, la compra encajaría con la estrategia de Iberdrola de potenciar la inversión de redes.
En su Plan Estratégico apuntaba a inversiones de 32.000 millones de euros en el periodo 2018-2022 con énfasis en renovables y redes (donde aspiraba a incrementar en un 38% el RAB hasta llegar a 40.000 millones de euros). El inconveniente que plantea la operación son los altos ratios a pagar por el activo. La valoración parece elevada, ya que supone una prima del 20% sobre el RAB y un multiplicador de 17 veces sobre el Beneficio Neto de 2018. Por tanto, la compra generaría valor para el grupo sólo si Iberdrola es capaz de generar claras sinergias por la integración del activo en su filial Scottish Power, que permitiesen hacer más atractivos estos altos múltiplos de adquisición.
SIEMENS GAMESA
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 11,125 euros
- Variación diaria :-3,47%
Resultados 1T19 (oct-dic18), más débiles de lo esperado en márgenes. Buenas perspectivas de instalaciones
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 2.262 millones de euros (+6,0%) 2.230 millones de euros estimado.
- EBIT pre PPA y costes de I&R: 138 millones de euros (+4%) frente a 146,3 millones de euros estimado, con un margen del 6,1% frente a 6,3% del 1T18.
- BNA: 18 millones de euros (frente a -35 del 1T18).
- Posición de caja neta: se redujo a hasta -165 millones de euros (desde -341 millones de euros).
Las guías para 2019 se mantienen con un volumen de ventas entre 10.000-11.000 millones de euros y un margen de EBIT pre PPA, costes I&R entre el 7% y 8,5%. La cartera de pedidos asciende a 23.054 millones de euros (+8% a/a), lo que supone una cobertura del 92% del punto medio de la guía de ventas.
Opinión
Cifras más débiles de lo esperado en márgenes en el trimestre (6,1%), aunque la compañía mantiene las guías para el año (entre 7%-8,5%). Por el lado positivo, por un lado la actividad comercial, que supone como mencionábamos, la cobertura del 92% de la guía de ventas y por otra, las perspectivas de instalación para el mercado eólico en el período 2018-2025E, según datos de Wood Mackenzie, muestran un ligero aumento en el ritmo de instalaciones previsto en el trimestre anterior, especialmente para el mercado Offshore, que es el principal para S-Gamesa.
Las expectativas a nivel global apuntan a una TAMI del +5% (+1% en mercados maduros y +11% en mercados emergentes). En particular, las expectativas de instalaciones Offshore apuntan a un crecimiento del 27%. Por otra parte, los precios se mantienen estables en el mercado Onshore, pero también la inflación de costes y el estrés de los márgenes. La compañía llevará a cabo una presentación a analistas en el día de hoy, en la que probablemente el aspecto de la presión en márgenes será uno de los más relevantes.
Consulta los resultados publicados por Siemens Gamesa
MEDIASET
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 8,69 euros
- Cierre: 6,228 euros
- Variación diaria: -1,7%
ATRESMEDIA
- Cierre: 4,388 euros
- Variación diaria: -6,3%
Competencia prohibirá a Atresmedia y a Mediaset vender publicidad en bloque
La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) prevé sancionar con una multa de 15/30 millones de euros a ambos grupos (Mediaset y Atresmedia) por “abuso de posición dominante y obstaculizar la competencia de terceros”.
Opinión
Se trata de una noticia negativa para el sector en su conjunto. La medida que quiere implementar la CNMC pretende prohibir la venta conjunta/paquetizada de los canales, así como las cuotas mínimas de contratación de publicidad y el pago de extra-primas a las agencias de medios, entre otros aspectos. Esta nueva regulación implicaría cambiar el modelo comercial utilizado hasta ahora tanto por los anunciantes como por las grandes canales que controlan el sector.
De manera que la comercialización de los anuncios deberá ser individual en cada canal y, por tanto, redundará en el incremento de los costes comerciales y en la restructuración de los precios de la publicidad, es decir, presión (estrechamiento) de márgenes. Una segunda derivada de esta medida radica en debilitar el duopolio Atresmedia y Mediaset para favorecer la entrada de los canales pequeños de la TDT.
En definitiva, malas noticias para las grandes compañías de Media que, además, afrontan un entorno complicado porque el recorte del gasto en publicidad por parte de los grandes anunciantes y su reenfoque hacia Internet viene generando grandes dudas sobre la evolución futura de los ingresos de las compañías de media tradicionales. Mantenemos por tanto nuestra recomendación en Vender para el Sector Media.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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