RELAJACIÓN DE RIESGOS PARA LA INVERSIÓN
La principal diferencia entre el 2019 y el 2018 sería, en nuestra opinión, la relajación de algunos de los riesgos de primer orden que han golpeado (de forma coordinada) a todos los mercados financieros durante el 2018. En este sentido, consideramos que con un poco de voluntad y fortuna podría darse una combinación menos letal de riesgos en el nuevo año.
Por mencionar algunos de estos riesgos:
- Pensamos que hay una posibilidad real de acuerdo comercial entre Pekín y Washington.
- Otra opción plausible es que la Reserva Federal adopte una actitud menos agresiva, lo que redundaría en una menor tensión de liquidez y ayudaría al anclaje en los tipos de corto y de largo plazo en dólares, resultando en unos activos de deuda que dejarían de producir ese efecto aspiradora en detrimento de los activos de riesgo. En tal escenario, el mundo emergente podría tomarse un respiro.
- El petróleo podría contribuir favorablemente también, de mantenerse estable en niveles sensiblemente inferiores a los vistos en 2018 (algo factible en ausencia de manipulación política de los precios energéticos).
- Las autoridades chinas podrían deslizarse desde una postura de prudencia monetaria hacia una actitud más favorable a estímulos graduales (como así parece estar ocurriendo).
La relajación de algunos de los riesgos observados en 2018 ayudaría a los mercados, si bien es cierto que este efecto podría verse contrarrestado por la aparición de nuevos eventos adversos en 2019, como la extensión en el cierre de la administración estadounidense, que puede acabar redundando en los índices de confianza empresarial. Por el momento, nos inclinamos por un escenario en 2019 con un volumen neto de riesgos menor.
OBJETIVOS DE INVERSIÓN PARA LOS DISTINTOS MERCADOS FINANCIEROS
EEUU
Claves: Beneficios creciendo al 3%. Renta variable ofrece un 7% de revalorización. Entrada en deuda con niveles para el Tesoro en 3.25%
Visión para los distintos mercados:
- S&P: Precio objetivo central: 2.800 (vender en 3.080)
- Renta fija gubernamental: Neutral (punto de entrada en 10Y UST con TIR en 3.25%)
- Renta fija corp. Grado de Inversión: Positivos (diferencial objetivo en CDX IG 85)
- Renta fija corporativa High Yield: Cautela (diferencial objetivo en CDX HY 490)
- Divisa: CDX USD Index: Neutral
EUROPA
Claves: Normalización monetaria, pero muy tímida. Crecimiento e inflación muy moderados
Visión para los distintos mercados:
- Equity STOXX 600 (Europe): NEUTRAL-POSITIVO (precio objetivo 370, +6.4%)
- Equity STOXXE (Euro área): NEUTRAL-POSITIVO (precio objetivo 367, +8.9%)
- Renta Fija Gubernamental: NEGATIVO (objetivos TIR bono10: Bund 0.9%, España 1.9%, Italia 3.0%, Portugal 2.20%, Irlanda 1.20%)
- Renta fija corp. Grado de Inversión: NEGATIVO (diferencial obj en Itraxx 92)
- Renta fija corporativa High Yield: NEUT-NEGATIVO (obj en Itraxx Xover 350)
- Divisa: EUR/USD: NEGATIVO (precio objetivo central 1.12)
ESPAÑA
Claves: Un mercado value y con una valoración claramente por debajo de las medias
- IBEX objetivo cierre 9.612 puntos, (+9% respecto a la cotización actual)
CHINA
Claves: A Pekín parece no temblarle el pulso ante la severa corrección del mercado chino y prosigue en su programa de saneamiento nacional.
Visión para los distintos mercados:
- SHANGHAI Index: NEUTRAL-POSITIVO (precio objetivo central: 2.900, +14%)
- SHENZHEN Index: POSITIVO (precio objetivo central: 1.506, +15%)
- Renta Fija Gubernamental: POSITIVO (obj TIR bono10 en 3.10%)
- Divisa CNY/USD: NEUTRAL-POSITIVO (precio objetivo central 2018: 6,70)
Andbank España
Un artículo del Observatorio del Inversor
