Termina un año negativo para las Bolsas en general con caídas superiores en Europa respecto a Estados Unidos, sin librarse Asia de la vorágine de recortes. El índice S&P 500 asiste a su tercer peor trimestre en más de 30 años, sólo el segundo trimestre de 2002 (burbuja de Internet) y el cuarto trimestre del 2008 (crisis financiera mundial) registraron mayores pérdidas durante ese período. Y hablando sólo de diciembre, el peor mes de diciembre desde el año 1931.
Fuente: Bespoke
El gráfico muestra los 10 peores diciembre en el S&P500 en su historia… Para los inversores la Navidad se convirtió en un momento de nostalgia.
Fuente: Wall Street Journal
Por sectores, los cíclicos presentaban los peores resultados. El peor premio se lo llevó la banca, los coches, materiales de construcción. algo mejor pero sin salir del rojo fueron utilities y salud.
Respecto a la evolución de la volatilidad, desde el año 1990 sólo ha habido un año con más volatilidad, fue en 2008. En tercer lugar tenemos el año 2002. Los ejercicios más tranquilos fueron 2017, 2006 y 1993.
En Asia la cosa no está mejor. La economía de China se desaceleró por séptimo mes consecutivo en diciembre, ya que la guerra comercial y la baja demanda interna se combinaron para socavar el crecimiento. Los datos sugieren que el estímulo del gobierno y la tregua de la guerra comercial con Estados Unidos aún no han tenido mucho efecto. Las empresas manufactureras de China ya están bajo presión: la producción creció a su nivel más lento en una década en noviembre. Si las actuales negociaciones comerciales fracasan, los aranceles perjudicarán aún más sus perspectivas. El mercado de valores de China tuvo uno de sus peores años y aceleró la caída en el último mes (el índice Shanghai Composite cae un 25%). Por su parte, en Japón, asistimos a la desaceleración de la producción industrial y las ventas minoristas. Esto llevó al Topix a caer un 22%, su peor desempeño de diciembre en 59 años.
Pero sigamos con Europa, porque hay datos muy significativos al respecto:
- – La última vez que el efectivo superó a las acciones y los bonos fue en el año 1994, como bien apunta Bank of America Merrill Lynch.
- – Sí, las valoraciones de las acciones son más baratas que hace tres o seis meses, pero en un contexto de deterioro del contexto macroeconómico, como es el caso actual, probablemente no sea suficientemente para justificar un repunte sostenido.
- – Salió bastante dinero de las acciones europeas (esto se produjo en 40 de las últimas 41 semanas).
- – Los fondos de renta variable europeos han perdido alrededor de 73 mil millones este año.
- – El volumen de operaciones se ha reducido a su nivel más bajo desde el año 2000.
Si bien es cierto que a muchos inversores les da pavor comprar ahora acciones con la que está cayendo, también lo es el hecho de que presentan unas valoraciones muy atractivas no vistas desde el año 2013, valoraciones medidas por la relación precio-ganancias. En retrospectiva, la última vez que las valoraciones estuvieron en estos niveles, fue una gran oportunidad de compra (el S&P500 subió un 56% desde el comienzo del último trimestre de 2013).
Lo comenté en mi blog, pero ya que es importante saberlo lo comento también ahora aquí… la mitad de los inversores se describen a sí mismos como bajistas por primera vez desde el año 2013. La última Encuesta de Sentimientos AAII muestra una mayor polarización, con un sentimiento neutral que cae a un mínimo de ocho años.
- * Sentimiento alcista (expectativas de que los precios de las acciones subirán en los próximos seis meses): se recuperaron por segunda semana consecutiva, subiendo 6.7 puntos porcentuales a 31.5%. Incluso con el aumento, el optimismo se mantiene por debajo de su promedio histórico de 38.5% por 14ª vez en 16 semanas.
- * Sentimiento neutral (expectativas de que los precios de las acciones se mantendrán esencialmente sin cambios durante los próximos seis meses): cayeron 9.7 puntos porcentuales a 18.2%. Esta es la lectura más baja desde el 11 de noviembre de 2010 (14%). El sentimiento neutral permanece por debajo de su promedio histórico de 31% por octava vez en nueve semanas.
- * El sentimiento bajista (expectativas de que los precios de las acciones caerán en los próximos seis meses): repunta 3 puntos porcentuales a 50.3%. El último más alto fue el 11 de abril de 2013 (54,5%). El aumento mantiene el sentimiento bajista por encima de su promedio histórico de 30.5% por 12ª semana consecutiva y la 15ª vez en las últimas 16 semanas.
Y es que desde que se inició la encuesta de sentimientos AAII en el año 1987, el sentimiento bajista solo ha estado en/o por encima del 50% aproximadamente 60 veces. Dicho de otra manera, la lectura del sentimiento bajista de esta semana se ubica en el 4% superior de todas las lecturas semanales.
El oro adquiere protagonismo en este contexto aprovechando la actual coyuntura. Los precios están ante la mayor ganancia mensual en casi dos años debido a las preocupaciones sobre las perspectivas para el próximo año, la volatilidad en las acciones globales y el prolongado cierre del gobierno en USA, impulsando la demanda del refugio tradicional. El viernes, los lingotes al contado alcanzaron un máximo de seis meses, superando los 1,280 dólares la onza. La idea en Wall Street es que el oro probablemente se mantendrá volátil en 2019 y se espera que se mueva en un rango de 1,150-1,375 dólares.
Las materias primas tuvieron otro mal año. El índice de productos básicos se dirige a una caída del 12% después de alcanzar el nivel más bajo desde abril de 2016 a principios de este mes. Entre los mayores perdedores está el crudo West Texas Intermediate con caída del 20% y el cobre dejándose un 18%, sin olvidar el azúcar. Entre los principales ganadores, el gas natural que todavía registra una ganancia anual incluso después de que sufriese este mes.
Ismael de la Cruz
ismaeldelacruz.es
Fuente: Expansion.com
