Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Logista, Prosegur, Siemens Gamesa, Enagás, Ence, Santander…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. La compañía española especializada en la distribución de productos y servicios a comercios de proximidad LOGISTA (LOG) dio a conocer ayer sus cifras correspondientes a su ejercicio fiscal de 2018:
RESULTADOS LOGISTA 2018 vs. 2017
| EUR millones | 2018 | 2017 | var % |
| Ventas Económicas | 1.118,2 | 1.049,7 | 6,5% |
| EBIT ajustado | 245,9 | 218,8 | 12,4% |
| % s/ventas | 22,0% | 20,8% | |
| EBIT | 190,5 | 158,0 | 20,6% |
| Bº Neto Atribuible | 156,7 | 153,9 | 1,8% |
Fuente: Logista; Elaboración propia.
- Los ingresos de LOG en el ejercicio fiscal 2018 se mantuvieron estables (-0,2%) en relación a 2017 en los EUR 9.476,5 millones, a pesar de la disminución del 3,6% que experimentó el número de cigarrillos distribuidos, especialmente en el mercado francés (-8,0%). En Iberia el número de cigarrillos distribuidos disminuyó ligeramente (-0,9%), mientras que en Italia lo hizo el 2,5%.
- Por su parte, las ventas económicas , la variable de ingresos que realmente cuenta, aumentaron el 6,5% en el 2018 en tasa interanual, hasta los EUR 1.118,2 millones, gracias al incremento de las mismas en todas las líneas de negocio del grupo en Iberia e Italia, y de las ventas de Otros Negocio en Francia (distribución mayorista de productos de conveniencia a estaciones de servicios, tiendas y operadores de máquinas vending).
- El beneficio de explotación (EBIT) ajustado aumentó en el ejercicio el 12,4% interanual, hasta los EUR 245,9 millones gracias a la contención de los gastos de explotación (+5,0%), que crecieron a un ritmo inferior al de las ventas económicas en el periodo. De esta forma el margen EBIT ajustado sobre ventas mejoró sensiblemente en el ejercicio analizado, hasta el 22,0% (20,8% en 2017).
El EBIT, por su parte, aumentó en 2018 el 20,6%, hasta los EUR 190,5 millones gracias a los menores costes de restructuración imputados en el ejercicio (EUR 3,6 millones vs. EUR 9,0 millones en 2017).
- Por último, señalar que el beneficio neto de LOG se situó en los EUR 156,7 millones en 2018, lo que representa un incremento de casi el 2% en relación a la cifra de 2017. El menor crecimiento de este margen en comparación con el alcanzado a nivel explotación es consecuencia de dos factores: i) los menores ingresos financieros en el ejercicio, derivados de la contabilización en 2017 de las ganancias de capital logradas por la venta de una filial en Italia; y ii) la mayor tasa impositiva efectiva aplicada a los resultados de 2018 y en comparación a la del ejercicio precedente (23,0% vs. 18,3% en 2017), consecuencia de la baja tasa impositiva aplicada a las ganancias de capital en Italia, que impactó de forma positiva en 2017.
- En consonancia con la política de remuneración al accionista de LOG, que contempla un payout de al menos el 90%, la compañía anunció que el Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas la distribución de un dividendo complementario de EUR 0,77 brutos por acción. De esta forma el dividendo total a pagar con cargo a los resultados del ejercicio ascenderá a EUR 1,12 brutos por acción, lo que representa un aumento del 6,7% en relación al pagado a cargo del ejercicio precedente (supone un payout del 95%).
Valoración: el mayor atractivo de LOG es la tradicional visibilidad que presentan sus resultados año tras año, quepermite a la compañía ofrecer una “agresiva” política de remuneración al accionista. En este sentido, señalar que, a precios actuales de la acción, el dividendo propuesto supone una ren tabilidad cercana al 5,5%.
Además, todo parece indicar que la estrategia de apostar por nuevas líneas de negocio del grupo parece que está empezando a dar sus frutos en los tres mercados en los que está presente la compañía: Iberia, Franciae Italia.
A precios actuales de la acción LOG cotiza a múltiplos razonables: PER 2019E de 13,4x y EV/EBITDA de 5,2x, lo que hace del valor una opción interesante para los inversore s más conservadores, que busquen compañías que ofrezcan atractivas y seguras políticas de remuneración a sus accionistas .
. PROSEGUR (PSG) presentó ayer sus resultados correspondientes a 9M2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS PROSEGUR 9M2018 vs 9M2017
| EUR millones | 9M2018 | 18/17 (%) |
| Ventas | 2.828,9 | -11,2% |
| EBITDA | 331,6 | -10,6% |
| EBIT | 223,6 | -18,8% |
| Beneficio neto | 116,0 | 4,4% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- PSG registró unas ventas de EUR 2.828,9 millones en 9M2018, lo que supone una caída del 11,2% en tasa interanual. Dicha caída se debió a un impacto negativo del tipo de cambio y a la aplicación de las normas contables NIC29 y NIC 21.42. PSG registró un crecimiento orgánico de las ventas del 8,1% y un crecimiento inorgá nico del 1,2%.
- Desglosando la cifra de ventas por líneas de negocio, Seguridad aportó EUR 1.425,4 millones, un 50,4% del total, reduciendo en un 8,7% la cifra alcanzada un año antes, mientras que Cash (CASH) alcanzó los EUR 1.217,5 millones, una disminución del 15,2% en tasa interanual, y que constituye un 43,0% del total. Finalmente, Alarmas contribuyó con EUR 186,0 millones, en línea (-0,1%) con la cifra de 9M2017 y con un peso del 6,6% en la cifra global de ventas.
- Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) también disminuyó, un 10,6% en tasa interanual, hasta situarse en EUR 331,6 millones. El margen EBITDA sobre ventas se mantuvo en el 11,7%.
- El beneficio neto de explotación (EBIT) se redujo un 18,8% interanual a septiembre, debido a un incremento del 17,5% de la partida de amortizaciones. En términos sobre ventas, el EBIT se situó en el 7,9% frente al 8,7% del mismo periodo del año anterior.
- Los resultados financieros positivos de PSG en 9M2018 se han situado en EUR 13,2 millones frente a los resultados financieros negativos por importe de EUR 31,3 millones del mismo período de 2017.
- Finalmente, el beneficio neto aumentó un 4,4% interanual a 9M2018, hasta situarse en EUR 116,0 millones.
. SIEMENS GAMESA (SGRE) presentó ayer sus resultados correspondientes al ejercicio 2018 (que comprende desde octubre de 2017 a septiembre de 2018), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS SIEMENS GAMESA 9M2018 vs 9M2017
| EUR millones | 2018 | 18/17 (%) |
| Ventas | 9.122 | -17,0% |
| EBITDA | 1.233 | -6,0% |
| EBIT pre PPA y costes I&R | 693 | -11,0% |
| EBIT | 211 | -51,0% |
| Beneficio neto | 70 | – |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- Las ventas del ejercicio 2018 de SGRE ascendieron a EUR 9.122 millones, lo que supone una caída del 17% en tasa interanual. No obstante, en el 4T2018 estanco, las ventas de SGRE aumentaron un 12% con respecto a la cifra de un año antes, hasta los EUR 2.619 millones. Esta recuperación se debió al fuerte crecimiento de la actividad onshore, que compensó la caída del precio de los aerogeneradores, al alto nivel de ejecución de proyectos en offshore y al impacto de las soluciones de valor añadido en las ventas de servicios del 4T2018
- En lo que respecto al beneficio neto de explotación (EBIT) , antes de Price Purchase Allocation (PPA) y de costes de integración y reestructuración, ascendió a EUR 693 millones, un 11,0% menos que en el mismo periodo del año anterior y un 7,6% sobre las ventas (7,1% en 2017).
- En términos reportados, incluyendo los costes extraordinarios, el EBIT alcanzó los EUR 211 millones, menos de la mitad del importe de 2017, impactado por una caída de precios de doble dígito en el negocio de aerogeneradores onshore, parcialmente compensado por sinergias y productividad, así como por un fuerte desempeño del área de En términos sobre ventas, el EBIT reportado se situó en el 2,3% (3,9% en 2017).
- La posición de caja neta se incrementó hasta EUR 615 millones a 30 de septiembre
- Finalmente, el beneficio neto atribuible ascendió a EUR 70 millones en el ejercicio 2018.
- SGRE señaló que estos resultados le permiten asegurar una política de dividendo anual de un 25% sobre el beneficio neto reportado, tal y como contemplaba en su Plan Estratégico. Además, SGRE ha subido la pre visión de ventas a una horquilla de entre EUR 10.000 – 11.000 millones para el próximo año
- Durante el ejercicio 2018, SGRE ha mantenido su «fortaleza comercial», con una entrada de pedidos de EUR 11.872 millones, con un alza del 9%, impulsada por la recuperación de la entrada de pedidos onshore (+30%, hasta EUR 6.682 millones). Por su parte, la «intensa» actividad en offshore, sobre todo en nuevos mercados, ha situado la entrada de pedidos offshore en EUR 2.795 millones. Así, SGRE alcanzó una cartera de pedidos de EUR 22.800 millones, con un incremento del 10%, lo que aumenta la visibilidad de crecimiento futuro y permite cubrir el 80% de las ventas comprometidas para el ejercicio fiscal 2019.
- En relación a los objetivos establecidos por la propia SGRE para el ejercicio, indicar que las ventas se situaron en el rango esperado de EUR 9.000 – 9.600 millones, mientras que el EBIT pre PPA y costes I&R del 7,6% también se situó en el rango objetivo del 7% – 8% establecido por la propia compañía. El capex se situó en EUR 415 millones, por debajo de las guías previstas para el ejercicio: EUR 500 millones, pero en línea con las expectativas de un menor consumo que ya se habían avanzado en el 3T2018.
. ENAGÁS (ENG) y ENCE (ENC) han firmado un acuerdo para desarrollar proyectos para la obtención de gases renovables a partir de biomasa. El objetivo es aprovechar excedentes de biomasa para generar hidrógeno verde y gas natural sintético. Estas energías renovables no eléctricas pueden ser utilizadas en la industria, la movilidad o ser inyectadas directamente en la red de gasoductos, preparada actualmente para transportar este tipo de gases renovables. Además, pue den ser almacenadas de manera eficiente en las infraestructuras de gas ya desarrolladas.
Valoración : Recordamos que, en la actualidad, mantenemos una recomendación sobre ENG de ACUMULAR el valor en cartera y un precio objetivo 12 mes de EUR 26,21 por acción . Aprovecharíamos cualquier recorte en su cotización para tomar posiciones en el valor.
. Según Expansión, el presidente de QUABIT (QBT), Abánades, ha reducido su participación al 17,58% tras la entrada del fondo Equity First Holdings con el 3,07% del capital. Según informó ayer QBT, el nuevo accionista tiene vocación de permanencia a medio plazo. Abánades continúa siendo el máximo accionista, seguido por Julius Baer Group (9,84%), los fondos gestionados por Francisco García Paramés (4,93%) y Sankar Real Estate Partners (3,31%). En septiembre Abánades -a través de su sociedad Restablo Inversion es- cerró con Equity First Holdings una línea de financiación de un máximo de EUR 9 millones, que quedaba garantizada co n acciones de QBT representativas como máximo del 4, 9% del capital social. La operación quedó articulada en distintos tramos bajo la forma de contratos de venta y pacto de recompra de acciones de QBT, con vencimiento en marzo de 2022 y un tipo de interés fijo del 3,15%.
. TELEFÓNICA (TEF) está estudiando alternativas para su negocio de ce ntros de datos, entre ellas su venta, según informa Bloomberg, que cifra el importe de una hipotética desinversión en una cantidad comprendida entre los $ 500 – 1.000 millones en función de los activos que se incluyan en la misma. La revisión del negocio está en una etapa inicial y la opción de una venta podría no materializarse, según explican a la agencia estadounidense fuentes cercanas al asunto. Esta operación se enmarcaría en los esfuerzos del grupo por reducir su deuda.
. IAG presentó sus estadísticas de tráfico correspondientes al mes de octubre. En las mismas, La demanda del grupo, medida en pasajeros-kilómetro transportados (PKTs), aumentó un 6,6% respecto al mismo mes del año anterior. El volumen de oferta, por su parte, medido en número de asient os-kilómetro ofertados (AKOs), se incrementó en un 6,7% en tasa interanual. Así, el coeficiente de ocupación se redujo en 0,1 p.p. hasta situarse en el 83,3%.
. Expansión destaca en su edición de hoy que REPSOL (REP) amortizará el 4,3% de acciones propias. A precios ac tuales, la operación superará los EUR 1.000 millones. El diario señala que esta forma de retribuir al accionista revierte el efecto dilutivo que tiene la liquidación de los dividendos a través de la fórmula del scrip dividend, aumenta la ratio de beneficio por acción y sirve de motor para el incremento del valor en Bolsa.
. Según Europa Press, el empresario José Moreno, tercer máximo accionis ta de SACYR (SCYR), y que fue expulsado del Consejo de Administración en la última Junta General de Accionista de la constructora, ha elevado hasta casi el 6% su participación directa en la compañía desde el porcentaje del 4,70% que tenía hasta ahora.
. Según el diario Expansión, FCC, junto a la brasileña Odebrecht, ha presentado la mejor oferta para realizar las obras de ampliación de la Línea 2 del Metro de Panamá, imponiéndose a las ofertas presentadas por OHL y ACCIONA (ANA). El contrato contará con un periodo de ejecución de 28 meses y un presupuesto de más de EUR 90 millones ($ 102 millones). El contrato abarca los servicios de ingeniería de diseño, construcción de las obras civiles, instalaciones auxiliares de línea y estaciones.
. BANCO SANTANDER (SAN) comunica que el pasado 1 de noviembre finalizó el periodo de negociación de los derechos de asignación gratuita correspondientes al aumento de capital liberado a través del cual se instrumenta el programa “Santander Dividendo Elección”.
Los titulares del 76,55% de los derechos de asignación gratuita han optado por recibir nuevas acciones. Por tanto, el número definitivo de acciones ordinarias de EUR 0,5 de valor nominal unitario que se emiten en el aumento de capital liberado es de 100.420.360, correspondientes a un 0,62% del capital social, siendo el importe del aumento de capital de EUR 50.210.180.
Tras esta ampliación, el capital social es de EUR 8.118.286.971, representado por 16.236.573.942 acciones, de EUR 0,50 de valor nominal cada una. El valor de la retribución correspondiente a los titulares de los derechos de asignación gratuita que han optado por recibir acciones asciende a EUR 432.309.649,80.
Los accionistas titulares del 23,45% restante de los derechos de asignación gratuita han aceptado el compromiso irrevocable de compra de derechos asumido por SAN. En consecuencia, SAN ha adquirido 3.784.449.227 derechos por un importe bruto total de EUR 132.455.722,95 y ha renunciado a los derechos de asignación gratuita así adquiridos.
Está previsto que SAN obtenga las autorizaciones para la admisión a cotización de las nuevas acciones enlas cuatro Bolsas de Valores españolas y en el Sistema de Interconexión Bursátil el próximo día 13 de noviembre, de modo que su contratación ordinaria en España comience el 14 de noviembre. SAN solicitará también la admisión a cotización de las nuevas acciones en las restantes Bolsas de Valores en las que cotizan sus acciones.
. GRUPO EZENTIS (EZE) comunica que ha firmado un contrato de financiación con un sindicato de entidades financieras, actuando BANCO SANTANDER (SAN) como agente de las mismas, y los fondos de deuda asesorados y/o gestionados por Muzinich & Co. Ltd., por un importe total de EUR 90 millones con un vencimiento de 6 años.
El Contrato de Financiación prevé que los fondos sedestinen a dos finalidades fundamentales:
- EUR 85.000.000, que se destinarán a la refinancia ción de la totalidad de la deuda estructural de Grupo otorgada por Highbridge Principal Strategies, LLC el 23 de julio de 2015, con el fin de incrementar el vencimiento y de reducir significativamente el coste de la financiación corporativa de EZE; y
- EUR 5.000.000 en forma de líneas de financiación comprometidas, de las que se podrá disponer durante un plazo de dos años para financiar determinadas inversiones de capital, en el marco del crecimiento orgánico d e la sociedad.
La disposición de los fondos bajo el Contrato de Financiación está sujeta al cumplimiento de determinadas condiciones habituales para este tipo de financiaciones, y adicionalmente se incluye el otorgamiento de garantías reales y personales por parte de determinadas compañías de EZE.
Con la suscripción del Contrato de Financiación EZEcumplirá con los siguientes objetivos:
- Reducción del coste financiero estructural y del apalancamiento, lo que permitirá generar un mayor v alor para sus accionistas en el medio y largo plazo.
- Rentabilidad y crecimiento dado que esta financiación a largo plazo permite a EZE centrarse en la optimización de sus procesos, mejora de rentabilidad y generación de caja de los contratos actuales, en la obtención de sinergias de sus últimas adquisiciones, además de la ejecució n de oportunidades de crecimiento orgánico en un pl azo de dos años.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
