Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, Siemens Gamesa, Repsol, Iberdrola, Prosegur y Amadeus, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
SIEMENS GAMESA
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 11,3150 euros
- Variación diaria: 14,50%
Conferencia tras los resultados destaca la reactivación en mercados relevantes
Siemens celebró ayer una conferencia tras la presentación de resultados correspondientes al ejercicio 2018. De la conferencia destacaríamos dos aspectos, por un lado, la fortaleza de la cartera de pedidos que alcanzó los 23.000 millones de euros (+10% a/a), en la que señalaron la recuperación del mercado onshore en el 4T18. En este sentido, destacaron la recuperación de los mercados de EE.UU. e India, dos de los mayores mercados eólicos del mundo y también de los mayores para Siemens Gamesa, ya que suponen cerca del 10% del volumen cada uno.
Los volúmenes en India habían bajado consecuencia del cambio al sistema de subastas que paralizó la actividad comercial temporalmente y en EE.UU. la incertidumbre de la reforma fiscal, en ambos casos se redujo el nivel de proyectos en la primera mitad del 2018. La recuperación de volúmenes se ha notado con más efecto en el 4T18. Por otra parte, destacaron la mejora de circulante que, entre otros aspectos, ha contribuido a la generación de caja (caja neta de 615 millones de euros a final de año).
Opinión
La compañía recibió ayer positivamente los resultados y la recuperación de actividad en dos mercados relevantes como EE.UU. e India. Como comentamos anteriormente las guías para 2019 apuntan a un volumen de ventas entre 10.000-11.000 millones de euros (entre +9,6% y +20,6% vs ejercicio actual) y un margen de EBIT pre PPA, costes I&R entre el 7% y 8,5%.
La nota más prudente fue en torno a los márgenes EBIT pre-PPA y costes I&R (con un rango entre 7% y 8,5%) que dependerán por un lado de la rapidez con la que ejecuten su plan de ahorro de costes y por otro, de la presión en precios de las materias primas y la presión en precios de los pedidos pendientes.
REPSOL
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 15,635 euros
- Variación diaria: -0,45%
Retribuirá a sus accionistas con una reducción de capital récord
Repsol prepara una gran amortización de acciones propias, que podría llegar hasta el 4,3% del capital social. Teniendo en cuenta los precios de mercado actuales, la operación superará los 1.000 millones de euros. El programa de recompra de acciones se inició el pasado 4 de septiembre y permanecerá vigente hasta el 21 de diciembre.
Opinión
Buenas noticias para los accionistas de Repsol. La amortización de autocartera contribuye a la remuneración al accionista mediante el incremento del beneficio por acción. El pasado mes de mayo en la Junta General de Accionistas, Repsol aprobó la posibilidad de comprar autocartera y en septiembre se concretó este programa de recompra de acciones propias. Se fijó un máximo de 62,7mn de acciones, representativas de un 3,93% del capital social. Pero además Repsol ya disponía de una autocartera de 0,39% del capital social que también se destinará a esta finalidad.
IBERDROLA
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 7,10 euros
- Cierre: 6,374 euros
- Variación diaria: +0,70%
Se alía con Ikea para el despliegue de “electrolineras”
Iberdrola e Ikea han firmado un acuerdo de colaboración por el que Iberdrola instalará 50 puntos de recarga de vehículos eléctricos y suministrará energía 100% renovable en tiendas, centros logísticos y edificios corporativos de la compañía sueca en España, donde se podrán cargar los vehículos de forma gratuita. El despliegue de las instalaciones se inicia este mes y quedará completado durante 2019.
Opinión
Iberdrola está desarrollando un plan de movilidad sostenible que prevé la instalación de 25.000 puntos de recarga en España en cuatro años. Este proyecto contempla el despliegue de una red de estaciones de carga rápida cada 100 kilómetros en las principales autopistas de España. Otros grupos como Repsol, Cepsa, Endesa y EDPtambién están desplegando intensos planes de instalación de puntos de recarga eléctrica o electrolineras.
PROSEGUR
- Cierre: 4,71 euros
- Variación diaria: -1,38%
Resultados 9M’18
Principales cifras:
- Ventas: 2.829 millones de euros (-11,2%).
- EBITDA: 332 millones de euros (-11,4%).
- EBIT: 224 millones de euros (-19,8%).
- BNA: 155 millones de euros (-2,2%).
- Flujo de caja operativo: 6 millones de euros (frente a 24 millones de euros en 1T’17).
- Deuda financiera neta: 350 millones de euros.
Opinión
Resultados negativamente afectados por la depreciación de las monedas Latinoamericanas. Aspectos destacados:
- Crecimiento de ingresos en moneda local de +9,3%. La depreciación de las monedas latinoamericanas ha tenido un impacto negativo en las ventas del -20,4% y explica la caída en ventas del grupo de -11,2% en el periodo.
- Crecimiento orgánico de +8,1% (+1,2% inorgánico) que supone una ralentización frente a ejercicios anteriores en los que el crecimiento fue de doble dígito;
- Ingresos por divisiones y en moneda local: Prosegur Cash (+11,6%), Seguridad (+5,5%), Alarmas (-0,1%).
- Se reduce la rentabilidad: deterioro del margen EBIT (7,9% frente a 8,8% en 9M´17.
- La Deuda Neta aumenta en 206 millones de euros, pero el coste baja de 2,2% hasta 1,7%. El ratio DFN/EBITDA se sitúa en 1,0x.
En resumen: las ventas en divisa local siguen creciendo, aunque ralentizan su crecimiento a pesar de la entrada en seis nuevos países, los márgenes se deterioran y sigue muy penalizada por los tipos de cambio de las divisas Latinoamericanas.
AMADEUS
- Recomendación: Comprar
- Preciuo objetivo: 83,5 euros
- Cierre: 70,82 euros
- Variación diaria: +0,25%
Resultados 9M18 en línea con las expectativas del mercado, con una leve pérdida de cuota de mercado en Distribución
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos: 3.683,8 millones de euros (+4,6%) frente a 3.712 millones de euros estimado.
- Ebitda: 1.588 millones de euros (+8,6%) frente a 1.587 millones de euros estimado.
- BNA: 886,6 millones de euros (+5,1%) frente a 886,6 millones de euros estimado.
- BPA: 2,06 € (+7,1%) frente a 2,07 € estimado.
- Cuota de mercado de reservas aéreas en agencias de viaje: se sitúa en 43,4% frente a 43,5% al cierre de 6M18 y 43,6% en 1T18.
- Ingresos de distribución: crecen +2,8% hasta 2.279 millones de euros y
- Ingresos de soluciones tecnológicas: aumentan +7,6% hasta 1.404,5 millones de euros.
- Número de pasajeros embarcados: asciende a 1.397,3 millones (+13,8%).
- Deuda financiera neta: se sitúa en 1.891 millones de euros (-9,2% con respecto a Dic 2017), equivalente a un ratio Deuda Neta / EBITDA de 0,95x, aunque este importe no incluye la deuda emitida para la adquisición de TravelClick por 1.300 millones de euros, que se cerró formalmente el 4 de octubre.
Opinión
Los resultados están totalmente en línea con las expectativas del mercado. Las principales cifras operativas mantienen las dinámicas positivas de trimestres anteriores, ya que sigue acelerando el crecimiento de ingresos en distribución (+2,8% frente a +2,6% en 6M18) y Soluciones Tecnológicas (+7,6% frente a +6,8% en 6M18 y +5,1% en 1T18).
No obstante, este efecto positivo se puede ver contrarrestado por una leve pérdida de cuota de mercado en reservas aéreas a través de agencias debido a la mayor presión competitiva en Europa. En definitiva, esperamos un comportamiento lateral o levemente bajista de la cotización en la sesión de hoy ya que los resultados no suponen ninguna sorpresa y el flujo inversor se concentrará hoy en el sector financiero tras las subidas de la jornada se concentrarán en el sector financiero tras la sentencia del TS.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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