Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, ArcelorMittal y NH Hoteles, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ARCELORMITTAL
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 30,38 euros
- Cierre: 21,2850 euros
- Variación diaria: -3,5%
El Comité de Acreedores la india Essar Steel India Limited (ESIL) aprueba la compra
ESIL es una compañía de acero integrada en India con una capacidad de acería de 6,5 millones de toneladas. También cuenta con mineral de hierro en el este del país, con una capacidad actual de 14 millones tn/año. El plan de resolución de ArcelorMittal contempla:
- Elevar la capacidad de la acería a 8,5 millones/tn a medio plazo, a través de las inversiones previstas, nuevos activos y mejoras de eficiencia.
- A largo plazo espera aumentar la capacidad de producto final entre 12-15 millones/tn.
En términos de la compra, el plan incluye un pago inicial de unos 5.700 millones de euros para la resolución de la deuda y una inyección de capital en ESIL de unos 1.100 millones de euros, para la mejora operativa, incremento de producción y mejoras de rentabilidad. El proceso de compra podría estar finalizado para final de año, ya que ahora debe ser aceptado por el India’s National Company Law Tribunal (NCLT).
Opinión
La oferta de compra se realiza en JV con Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation (NSSMC), con quien ya cuenta con la experiencia conjunta de tres joint ventures en EE.UU. La JV se consolidará por puesta en equivalencia y según lo anunciado por ambas compañías esperan financiarla 1/3 con recursos propios y 2/3 con deuda.
El próximo 1 de noviembre la compañía presentará los resultados de los primeros 9M del año, tras los que actualizaremos nuestras expectativas. A pesar de las buenas cifras que la compañía lleva hasta el momento en el año, seríamos cautos a corto plazo a la espera de la evolución de tres de sus principales riesgos, la situación de sobrecapacidad en la industria, la evolución del apalancamiento (aunque esta compra tendrá un impacto limitado ya que se realiza al 50% con Nippon Steel, está previsto que 1/3 sean recursos propios y se consolidará por puesta en equivalencia) y, principalmente, la evolución de los riesgos proteccionistas.
NH HOTELES
- Recomendación: Vender
- Cierre: 6,2 euros
- Variación diaria: +0,08%
Minor se hace con el 94,1% del Capital, tras la finalización del proceso de OPA
El pasado lunes finalizó el proceso que tenían los accionistas de NH para acudir/no acudir a la OPA lanzada por Minor. El 88,85% de los accionistas han aceptado la oferta de 6,3 euros/acción, por lo tanto sale hacia delante la OPA.
Opinión
Una vez publicado que Hesperia, con el 8% del capital, vendía su participación, era seguro que la OPA salía hacia delante, motivo por el cual recomendamos a los accionistas acudir a la OPA o Vender en mercado. Así ha sido y Minor se ha hecho con el 94,1% del capital.
Nuestra opinión es que aquellos accionistas que no hayan acudido a la OPA, vendan en mercado, a pesar de que Minor ha anunciado que mantiene el Plan Estratégico de NH:
- Ebitda: 260 milliones de euros en 2018 y 285 milliones de euros en 2019.
- Ratio de deuda / Ebitda: 2,5x.
Además pretende destinar el 50% del Beneficio Neto a dividendos en los dos primeros años. En este contexto: ¿Por qué recomendamos vender?
- La liquidez en mercado es muy reducida, 5,9% del capital, el resto está en manos de Minor. Además vemos limitada la posibilidad de que Minor se haga con el porcentaje accionarial que no posee. La ley de OPAs permitiría al resto de accionistas vender su participación a Minor si así lo desean, pero Minor ya ha expuesto que no comprará más acciones. Por lo tanto vemos reducida la posibilidad de una OPA de exclusión.
- El objetivo inicial de Minor era hacerse con un paquete accionarial en torno al 55%, que ha sobrepasado considerablemente. Esto previsiblemente le lleve a deshacerse de paquetes accionariales y venderlos a algún socio estratégico, lo que continuará metiendo presión en el valor. La deuda de Minor tras la operación se ha elevado considerablemente (lo ha financiado con deuda bancaria) y tiene una restricción de 1,75x. Minor en total ha pagado 2.327M€.
- El sector ha perdido fuerza en los últimos meses. Se ha visto afectado por una pérdida de impulso de la economía española y por la recuperación del atractivo turístico de otros destinos competidores como Egipto o Turquía. Esto ha provocado un descenso de la ocupación hotelera y en el número de visitantes.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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