Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Viscofan, Siemens Gamesa, IAG y Acerinox, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
VISCOFAN
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: 53,0 euros
- Cierre: 62,15 euros
- Variación diaria: +0,32%
Resultados 3T’18 inferiores a expectativas
Mayor ralentización de lo esperado. En el 3T18 estanco:
- Ventas: 192,2 millones de euros (+0,9%) frente a 202,0 millones de euros esperados (+6,1%).
- EBITDA: 44,6 millones de euros (-7,5%) frente a 52,8 millones de euros esperados (+9,5%).
- Margen EBITDA: 23,2% (frente a 25,3% en 3T17).
- BNA: 23,0 millones de euros (-11,7%) vs 30,3 millones de euros esperados (+16,3%).
Los resultados incluyen resultados positivos no recurrentes por valor de 14,5M€ procedentes de las compensaciones por el uso de patentes.
Opinión
Mayor ralentización del negocio frente a lo esperado en el 3T18, debido al descenso de los mercados emergentes, especialmente China y el sudeste asiático. En términos comparables (excluyendo del perímetro de consolidación las compañías adquiridas recientemente: Transform en marzo 2018 y Supralon en diciembre 2017 y excluyendo las diferencias de tipo de cambio), los ingresos crecen +0,7% en un entorno de mayores costes de materias primas y energía.
Estos resultados impedirán el cumplimiento de las guías de la compañía para el final de año:
- Ingresos: de 810-815 millones de euros (+4/+6%).
- EBITDA: 215/222 millones de euros (+2/+5%).
- BNA: 124/128 millones de euros (+2/+5%).
En una fase de mayor actividad inversora la deuda neta aumenta hasta 50,5 millones de euros frente a 41,1 millones de euros (+23%), aunque el ratio DFN/EBITDA todavía es muy bajo en niveles de 0,25x.
Consulta los resultados publicados por Viscofan
SIEMENS GAMESA
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 9,952 euros
- Variacion diaria: +2,16%
Se adjudica un contrato de suministro de 198,5MW en Kansas (EE.UU.)
El acuerdo con la compañía Southern Power incluye 20 años de mantenimiento. En Kansas Siemens Gamesa cuenta ya con 1.000MW instalados en 9 proyectos. Southern Power, filial de Southern Company, es una compañía con la que Siemens Gamesa ya habían participado en otros cuatro proyectos.
Opinión
Buenas noticias que muestran fortaleza en la actividad comercial. La cartera de pedidos al cierre del 3T’18 ascendía a 23.200 millones de euros (+14% a/a). El Book-to-Bill (entrada de pedidos/volumen de ventas) ascendió a 1,5x en el trimestre y 1,4x en los últimos 12 meses. El próximo seis de noviembre presentará los resultados de cierre de ejercicio, los primeros tras los recientes cambios anunciados en el Consejo.
Los principales objetivos del Grupo para el ejercicio en curso son: unos ingresos entre 9.000-9.600 millones de euros; margen EBIT entre 7%-8% (7,4% en los 9M18); fondo de maniobra sobre Ingresos (de los últimos 12M) entre -3% y +3% (+3% en 9M18); e inversiones de 500 millones de euros (258 millones de euros hasta 9M18).
IAG
- Recomendación: Neutral
- Cierr: 6,596 euros/acción
- Variaición diaria: +3,1%
- Precio objetivo: en Revisión
Buenas cifras 3T’18, pero confirmamos recomendación en Neutral
Cifras principales:
- Ingresos: 18.346 millones de euros (+5,1%).
- EBIT: 15.187 millones de euros (+4,8%).
- BNA: 2.514 millones de euros (+9,1%).
- AKO: (Asientos – Km Ofertado) +5,6%.
- PKT: (Pasajeros – Km Transportados) +6,9%.
- Pasajeros: +7,7%.
- Coeficiente ocupación: 83,9% (+1 p.p.).
- Deuda neta: 7.475 millones de euros (-4,1%).
Opinión
En un primer análisis parecen buenas cifras, conseguidas en un entorno de fuerte competencia en precios y con costes de combustible elevados. Creemos que siguen vivos dos de los tres factores de riesgo que nos llevaron el pasado dos de octubre de 2018 a bajar nuestra recomendación desde Comprar hasta Neutral: desaceleración de la demanda final por ralentización del ciclo económico global y probabilidad elevada de huelgas.
El tercer factor, que era el encarecimiento del petróleo (queroseno), ha reducido su nivel de riesgo (Brent 76,4 dólares/barril), Sin embargo, esto no es suficiente como para considerar, junto con estas buenas cifras, una mejora de recomendación. Creemos que la debilidad de la demanda final por la desaceleración del ciclo económico podría agravarse en los siguientes trimestres y que esto pesa más que la reducción del riesgo del encarecimiento del petróleo.
Consulta los resultados trimestrales publicados por IAG
ACERINOX
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 11,10 euros
- Variación diaria: +1,60%
Resultados 3T18, mejores de lo esperado en márgenes y beneficio neto, algo menos en deuda neta
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 1.284 millones de euros (+20,3% a/a) frente a 1.298 millones de euros estimado.
- EBITDA: 154 millones de euros (vs 53 millones de euros el en 3T17 y +2% frente a trimestre anterior) vs. 150,4 millones de euros.
- EBIT: 112 millones de euros (frente a 13 en 3T17 y +3,7% frente a trimestre anterior) frente a 107,3 millones de euros estimado.
- BNA: 83 millones de euros (frente a 7 millones de euros año anterior y 3,8%) frente a 76,4 millones de euros estimado.
- Deuda neta: aumenta hasta 666 millones de euros (+9,4% desde diciembre 2017) frente a 543 millones de euros estimada.
Opinión
Cifras mejores de lo esperado en resultado operativo y márgenes (margen EBITDA del 12% y margen EBIT del 8,7%). La nota menos positiva el aumento de la deuda neta frente a la esperada, parcialmente explicada por las mayores necesidades de circulante y la distribución de dividendo en el trimestre pasado.
La compañía celebrará hoy viernes una conferencia sobre sus resultados (a la una de la tarde). Actualizaremos nuestras estimaciones tras la misma. Valoramos positivamente la diversificación geográfica (con un 46% de las ventas en EE.UU. donde los fundamentales siguen siendo sólidos) y las mejoras de eficiencia.
Consulta los resultados publicados por Acerinox
Por Departamento de Análisis Bankinter
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