Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Iberdrola, Ferrovial, DIA, Peugeot y Volvo, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
IBERDROLA
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 7,00 euros
- Cierre: 6,050 euros
- Variación diaria: +0,83%
Venta de sus centrales hidroeléctricas y de gas natural en Reino Unido por 801 millones de euros
Iberdrola ha cerrado un acuerdo para traspasar buena parte de los activos de generación eléctrica de su filial británica Scottish Power a Drax Group. El acuerdo incluye las centrales hidroeléctricas y de gas natural de Scottish Power, mientras que se quedaría con las plantas de renovables y sus redes de transporte y distribución.
Drax es la compañía propietaria de la mayor central térmica del Reino Unido. Los activos en venta suman 2.566 megavatios y aportan 700 millones de euros en ingresos. El precio acordado asciende a 702 millones de libras esterlinas (801 millones de euros).
Opinión
La venta de las plantas de gas e hidroeléctricas de Scottish Power encaja dentro de la estrategia del grupo y además, generará plusvalías para el grupo. En su último Plan Estratégico 2018-2022, Iberdrola contemplaba inversiones de 32.000 millones de euros en el periodo (90% dedicado a negocios con tarifas reguladas o contratos a largo plazo) y ventas de activos por 3.000 millones de euros.
La estrategia de Iberdrola pasa por centrarse en renovables y en actividades reguladas como el transporte y la distribución. A comienzos de 2018, Iberdrola empezó a plantearse la venta de estos activos, dada su baja rentabilidad y los riesgos que representa el Brexit, que pudiera afectar al crecimiento y la demanda energética en Reino Unido. Por otro lado, las plusvalías de la operación le permitirían a Iberdrola lograr su objetivo de BNA de 3.000 millones de euros para este año
Consulta la noticia publicada por Iberdrola
FERROVIAL
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 22,7 euros
- Cierre: 17,56 euros
- Variación diaria: +2,63%
Estudia la venta de parte o la totalidad de su negocio de Servicios
Ferrovial ha confirmado hoy a la CNMV que ha encargado a un asesor externo una revisión estratégica de su división de Servicios, que podría contemplar la venta de una parte o la totalidad de la dicho negocio.
Opinión
A pesar de que Servicios aportó un 54,6% de los ingresos de la compañía en 1S’18, el resultado operativo de la división ha sido negativo en dicho período con una pérdida de -83 millones de euros, derivada de 2 impactos adversos:
- Provisión de 237 millones de euros contabilizada en 1T’18 como consecuencia de las inversiones adicionales y las penalizaciones en el contrato de servicios del Ayuntamiento de Birmingham, que se une al descenso de los ingresos por el abandono de contratos no rentables y la presión sobre los márgenes derivada de las restricciones presupuestarias en Reino Unido.
- Descenso de la facturación y estrechamiento de márgenes (2,9% en 1S18, frente a 6,6,% en 1S’17) en la filial australiana Broadspectrum.
La noticia, que ha sido confirmada hoy antes de la apertura del mercado por Ferrovial, fue bien recibida por el mercado en la sesión de ayer con un repunte de +2,6%, debido a que la hipotética venta de los activos menos rentables de esta división (cuya valoración total estimamos en 2.500 millones de euros) proporcionaría recursos a la compañía para reducir deuda e invertir en activos de infraestructuras que están generando mayores niveles de crecimiento y generación de dividendos, como las autopistas 407 ETR en Canadá y LBJ y NTE en EE.UU.
DIA
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 2,60 euros
- Cierre: 1,097 euros
- Variación diaria: – 42,22%
Ha publicado un hecho relevante en la CNMV con los siguientes anuncios del Consejo de Administración:
- La dimisión de Ana Mª Llopis de su cargo de Presidenta, aunque continuará como Consejera hasta el 31 de diciembre de 2018.
- El nombramiento de Stephan DuCharme (Consejero en representación de LetterOne, propietario del 29% de DIA) como Vicepresidente Primero y la asunción de las funciones de Presidente hasta el nombramiento de uno nuevo.
- El nombramiento de otro consejero en representación de LetterOne, Sergio Ferreiro.
- La revisión a la baja de las estimaciones para el ejercicio 2018, de manera que ahora la compañía estima un EBITDA ajustado de 350 – 400 millones de euros, frente a 568 millones de euros en 2017 y frente a nuestra estimación de 501 millones de euros. Esta nueva estimación, además no incluye el impacto potencial de la hiperinflación en Argentina, país del que proceden el 15% de las ventas.
- El ajuste patrimonial negativo de 70 millones de euros en los Estados Financieros de 2017.
- La compañía deja en suspenso el reparto de dividendos en 2019.
Opinión
Esta revisión a la baja del EBITDA 2018 supone una caída superior a la que esperábamos (-12%) y nos obligará a revisar nuestras proyecciones y valoración de la compañía, a la luz de un plan estratégico que la compañía va a presentar en octubre. Los Consejeros ya existentes en representación de LetterOne, Stephan Ducharme (presidente del «Mercadona» ruso, X5 Retail Group) y Karl-Heinz Holland (ex Consejero Delegado de Lidl), se incorporaron en abril 2018. Desde entonces se han ido produciendo cambios importantes en el equipo y la gestión de la compañía.
Ha cambiado el Consejero Delegado, han alcanzado acuerdos con otras cadenas para mejorar su competitividad con los proveedores y en octubre presentarán un nuevo plan estratégico. Un cambio de rumbo en la gestión es esencial para un modelo de negocio que no ha resultado exitoso y que ha llevado a una caída del valor del 70% en 2018.
Recientemente mejoramos la recomendación de DIA de Vender a Neutral con un precio objetivo de 2,60 euros. Todos estos movimientos: el cambio de dirección y la entrada en el Consejo de personas con experiencia de gestión en el sector nos hacen pensar que contribuirán a mejorar la gestión de DIA en un nuevo plan estratégico (Stephan Ducharme es experto en controlar los costes para hacer frente a la presión en precios) con lo que podríamos ver una reversión de la senda descendiente de beneficios y ventas.
Con todo, ya avisamos que hay que tener en cuenta que:
- Las posiciones cortas en la compañía alcanzan niveles muy elevados y representan el 18% del capital.
- Los cambios en el modelo de negocio, de producirse, tardarán en plasmarse en la cuenta de resultados.
- Las ventas seguirán bajo presión por su exposición a Argentina y Brasil, que en el 1H18 representaron el 15% y el 17% de las ventas totales respectivamente.
Por otro lado, esta fuerte caída de precio hoy abarataría una posible OPA por parte de LetterOne, hecho al que nosotros hemos otorgado hasta ahora baja probabilidad. Mihail Fridman, a través de su empresa Letterone, entró en el capital de DIA en julio 2017 y ha ido elevando su participación hasta el umbral del 30%, que le obligaría a lanzar una OPA por la totalidad del capital.
Hasta ahora creíamos poco probable que se produjera esta OPA y, de ocurrir, no creíamos que la prima fuera sustancial. Todo parece indicar que el ruso ya controla o interviene activamente en la gestión de la compañía puesto que desde la incorporación en el Consejo de Administración de Consejeros en su representación, la compañía ha anunciado significativos cambios en el equipo y la gestión de la compañía. Ahoraelevamos la probabilidad de la OPA, aunque no justifica un cambio de recomendación
PEUGEOT
- Cierre: 21,2 euros
- Variación diaria: +0,2%
Opel llama a revisión 100.000 vehículos por fraude de emisiones
Esta noticia sigue a la investigación anunciada por las autoridades alemanas el pasado mes de julio. En concreto se trata de vehículos de los modelos Cascada, Insignia y Zafiraequipados con un software capaz de falsear las lecturas de emisiones.
Opinión
Noticia negativa por los costes asociados a la retirada de vehículos. Peugeot ya ha anunciado que estos modelos se produjeron antes de 2017, cuando adquirió Opel y, por tanto, exigirá responsabilidades a General Motors. En cualquier caso, esta noticia demuestra que las consecuencias del Dieselgate siguen afectando al sector auto casi tres años después de destaparse.
Las autoridades continúan con el escrutinio sobre los motores diésel. Ante ello, los fabricantes siguen invirtiendo en el llamado CASE (conectividad, autonomía, autoconducción y electrificación). Estos asuntos, junto con el proteccionismo, nos llevan a mantener nuestra recomendación de Vender sobre el sector.
VOLVO
- Cierre: 142,5 coronas suecas
- Variación diaria: -0,77%
Anuncia problemas con un componente empleado para controlar emisiones.
Opinión
El coste de reparación de este problema podría ser, según la compañía, “material”. Estas declaraciones provocan una caída del valor de -9,0% en la preapertura del mercado. Y es que crecen los problemas para Volvo cuyas cifras se están viendo muy afectadas por cuellos de botella en su cadena productiva y el aumento de sus costes de producción.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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