Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, IAG, Almirall, Telefónica, Crédit Agricole, Allianz y Siemens, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
IAG
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 7,684 euros/acción
- Precio objetivo: 8,6 euros
Resultados peores de lo esperado
Resultados frente a consenso Bloomberg:
- Ventas: 6.184 millones de euros (+4,0%), frente a 6.290 millones de euros esperado.
- Beneficio operativo: 835 millones de euros (+5,7%), frente a 860 millones de euros esperado.
- BNA: 629 millones de euros (+5,4%).
- Métricas operativas:
- Asientos-kilómetro ofertados (AKO, millones): 83.478 (+5,8%).
- Pasajeros-kilómetro transportados (PKT, millones): 70.150 (+7,6%).
- Coeficiente de ocupación: 84% (frente a 82,6% en 2017).
- Toneladas-kilómetros transportadas (TKT, millones): 1.414 (-0,4%).
- Cifras de pasajeros (millas): 29.778 (+7,7%).
- Toneladas de carga vendidas (millas): 173 (0,0%).
- Despegues: 197.136 (+4,4%).
Opinión
Resultados por debajo de lo esperado que se han visto penalizado por lo elevado del coste del crudo. El mercado los descontará negativamente.
Consulta los resultados publicados por IAG
ALMIRALL
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 12,46 euros
- Variación diaria: 0,72%
Adquiere portfolio de productos en EE.UU
Noticia muy positiva. Ha adquirido una cartera de cinco productos de la división de Dermatología Médica de Allergan para el mercado de Estados Unidos, sujeto a la aprobación por parte de las autoridades de competencia norteamericanas.
El importe es de 550 millones de dólares (precio pagado inferior a 10x Ebitda, frente a 12,1 de Almirall) y un potencial pago futuro (hasta 100 millones de dólares, pagaderos en 1T 2022), en función del rendimiento del negocio. La transacción se financiará en su totalidad mediante una combinación de caja disponible de Almirall, líneas de crédito no dispuestas así como un crédito puente.
Opinión
El portfolio adquirido generó unas ventas totales de 70 millones de dólares en 1S’18 (20% de las ventas de Almirall en 1S’18), y ofrece un potencial de crecimiento hasta 1T’18 del +10% anual. La operación es relutiva desde el primer momento. La inversión supondrá un incremento del apalancamiento de Almirall inferior a DN/Ebitda 2,5x (frente a 0,56x en 1S’18 actual de Almirall).
Noticia muy positiva que será descontada favorablemente por el valor. Recordamos que revisamos la recomendación a Comprar el pasado 30 de julio y la incluimos en la cartera modelo española en la reciente revisión de agosto.
Consulta la noticia publicada por Almirall
TELEFÓNICA
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 10,36 euros
- Cierre: 7,596 euros
Mantenemos en Comprar con precio objetivo 10,36 euros
Un trimestre más Telefónica demuestra su capacidad para reducir endeudamiento orgánicamente. Y ya son cinco trimestres consecutivos. Además, la cuenta de resultados sorprende positivamente.
Destaca de nuevo la buena marcha en Reino Unido, asunto clave para una potencial desinversión en O2. La rentabilidad por dividendo supera el 5% tras una corrección bursátil que consideramos excesiva. A todo ello se une el giro estratégico de la compañíahacia la distribución de contenidos y servicios de terceros con los acuerdos alcanzados con Amazon y Netflix. Sin olvidar el buen resultado en la subasta de espectro en España.
Por todo ello, reafirmamos nuestra recomendación de Comprar con precio objetivo 10,36 euros, frente a 10,78 euros anterior. Potencial +23%.
En otro orden de cosas, la compañía es hoy noticia por la intención del gobierno colombiano de vender el 32,5% que mantiene en Coltel con el fin de recaudar unos 680 millones de euros. Esta compañía es filial de Telefónica, la operadora en concreto mantiene una participación del 67,5% en su capital.
Consideramos muy improbable que Telefónica decida aumentar su participación en un momento en el que su prioridad es reducir su endeudamiento. El escenario más probable es la entrada de algún fondo de inversión en Coltel, aunque la venta de la participación no será sencilla. En el pasado la filial se ha visto obligada a ampliar capital para cubrir los costes de los fondos de pensiones de los trabajadores, entre otros asuntos.
CRÉDIT AGRICOLE
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 11,95 euros
- Variación diaria: -0,2%
El BNA alcanza 1.436 millones de euros (+6,4%) en 2T’18 y bate las expectativas
El ROTE ordinario se sitúa en el 13,1% y la ratio de capital CETI FL supera el objetivo del banco.
Principales cifras del 2T’18 estanco comparadas con el consenso (Reuters):
- Margen bruto: 5.171 millones de euros (+9,8%, frente a 4.920 millones de euros esperado).
- Margen neto: 2.195 millones de euros (+15,3%).
- BNA: (1.436 millones de euros; +6,4%, frente a 1.040 millones de euros esperado).
Opinión
La cuenta de P&G pone de manifiesto
- Una mejora significativa de los ingresos a pesar del entorno de tipos de interés. El aumento de la actividad comercial, especialmente en el segmento de granes empresas y en la división internacional permiten que el aumento en los ingresos típicos se acerque al +10,0%.
- El impacto negativo de los tipos de cambio ya que en términos constantes, el BNA ordinario crece a un ritmo del +19,6% (frente a +6,4% reportado).
- La mejora en el coste del riesgo que permite un descenso en provisiones del -36,5%.
En relación a la solvencia, la ratio de capital CETI FL se mantiene estable con respecto al 1T’18 en el 11,4% y supera el objetivo del banco (~11,0%) mientras el ROTE Ordinario mejora en 1S’18 hasta el 13,1% (frente a 11,4% en 1S’17).
En conjunto, valoramos positivamente los resultados del 2T’18 que han sorprendido positivamente en las principales partidas de la cuenta de P&G y revisamos nuestra recomendación desde Neutral a Comprar.
Consulta los datos publicados por Crédit Agricole
ALLIANZ
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 185,6 euros
- Variación diaria: -1,5%
Resultados 2T’18 baten estimaciones
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 30.871 millones de euros (+2,9%), frente a 30.678 millones de euros estimados.
- Resultado operativo: 2.997 millones de euros (+2,3%), frente a 2.888 millones de euros estimados.
- BNA: 1.995 millones de euros (-4,7%), frente a 1.774 millones de euros estimados.
- BPA: 4,41 euros (-15,2%),frente a 4,34 euros estimados.
- Acumulado semestral: los activos bajo gestión aumentan hasta 1.464Bn euros (+1,2%), pero los fondos propios caen hasta 60.300 millones de euros (-8,0%).
- Ratio de solvencia: 230% (frente a 229% previo).
Opinión
Resultados superiores a lo estimado por el consenso. Las principales partidas de la cuenta de resultados avanzan salvo el BNA, impactado por un extraordinario (la venta de la cartera de vida en Taiwan). Los ingresos avanzan +2,9% impulsados por el buen comportamiento tanto en «no vida» (+3,4%) como en «vida» (+2,6%).
Además, destaca positivamente el aumento del ROE hasta 13,7% (+1,9%). Sin embargo, el ratio combinado de «no vida» empeora al subir hasta 94,1% (+0,4%).
Consulta los resultados publicados por Allianz
SIEMENS
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 114,20 euros
- Variación diaria: -4,69%
Anuncia una simplificación de su estructura
Cifras principales del 3T’18 fiscal comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos: 20.473 millones de euros (-3,9%), frente a 20.765 millones de euros estimado.
- Profit Industrial Business (beneficio operativo): 2.209 millones de euros (+2%), lo que supone un margen del 10,7%, frente al 10,1% anterior.
- BNA:106 millones de euros (-18%).
- BpA ajustado: 1,34 euros/acción, frente a 1,39 euros/acción estimado.
La cartera de pedidos aumentó un 21%, lo que supuso un “book-to-bill” del 1,1x. Por otra parte, la compañía anunció una nueva estructura organizativa que entrará en vigor el 1 de octubre de 2018, en un holding con tres nuevas empresas: gas y electricidad, infraestructuras inteligentes, e industrias digitales.
Además mantendrá sus participadas Siemes Healthineers (salud y diagnóstico por imagen) y Siemens Gamesa (energías renovables) y Siemens Alstom.
Opinión
Los resultados del 3T’18 fiscal fueron menores a lo esperado por el mercado, en parte por los mayores impuestos de las operaciones continuadas y por la división de energía y gas. A futuro, la reducción de cinco a tres de sus áreas operativas busca mejorar la estructura del grupo y ganar eficiencia frente a tamaño.
Consulta los resultados publicados por Siemens
Por Departamento de Análisis Bankinter
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