Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Enagás, Sector del automóvil y Deutsche Bank, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ENAGÁS
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 24,00 euros
- Cierre: 24,31 euros
- Variación diaria: +0,00%
Resultados 1S’18 en línea con los objetivos del año: BNA Recurrente +1,0%
La mayor contribución de las filiales, eficiencias operativas y un menor coste de la deuda compensan la caída en ingresos regulados. Las principales tendencias son:
- Caída en ingresos regulados (-3,3% hasta 548 millones de euros) por contracción en la base de activos regulados (RAB).
- Mejoras en eficiencia, con una caída del 1,1% en los costes operativos.
- Mayor contribución de nuevas adquisiciones (Saggas, Quintero,TAP). La contribución de las filiales por puesta en equivalencia suben un 31% en el periodo hasta 50 millones de euros.
- El coste de la deuda sigue optimizándose (2,7% vs 2,8% en 1S’17).
- Los fondos generados por las operaciones (FFO) caen un 8% hasta 556 millones de euros, debido al efecto de la calendarización de los dividendos cobrados de la filial TGP, que se verá normalizado en la segunda parte del año.
- Reducción de la deuda neta en 454 millones de euros hasta 4,554 millones de euros.
La mayor parte del cash flow generado se ha aplicado a la reducción de deuda, ya que en 1S’18 Enagás no ha tenido que hacer frente a desembolsos por dividendos y las inversiones se han limitado principalmente a TAP en Italia.
El ratio FFO/deuda neta mejora y se sitúa en 18,6% (16% en 1S’17). Deuda neta/EBITDA en 4,2 (vs 4,4 en Diciembre 2017). El BNA total cae (-18%) ya que en 1S’17 el grupo contabilizó plusvalías contables por la revalorización de la primera adquisición de Quintero por valor de 52 millones de euros.
Opinión
Resultados sin sorpresas y en línea para conseguir los objetivos del año. La creciente contribución de las filiales, las mejoras en eficiencia operativa y el menor coste de la deuda han permitido a Enagás compensar la caída en los ingresos regulados y el BNA ordinario del grupo crece modestamente +1,0%.
La caída en los ingresos regulados es consecuencia de la reducción del RAB ya que no son necesarias nuevas inversiones en la red de distribución de gas en España. Las actividades no reguladas (filiales) siguen ganando peso en los resultados del grupo: 21,2% en junio 2018 vs 12,6% en junio 2017.
Estos resultados están totalmente en línea para conseguir los objetivos del año: EBITDA de 1.073 millones de euros y BNA de 443 millones de euros. En la conferencia de resultados de hoy a las 9 de la mañana, el mercado estará pendiente de los comentarios del equipo gestor sobre su visión acerca del esquema retributivo final para el siguiente periodo regulatorio y la situación de GSP en Perú.
Resultados 1S2018 publicados por Enegás
SECTOR AUTOMÓVIL EUROPEO
Las ventas de vehículos crecieron +5,2% en junio, con un aumento acumulado anual de +2,9%
El número de vehículos vendido en junio alcanza casi los 1,6 millones de unidades. Destaca un mes más la sólida evolución en Francia (+9,2%), España (+8,0%) y Alemania (+4,2%). Reino Unido e Italia registran caídas, -3,5% y -7,3% respectivamente.
En el acumulado anual, las ventas aumentan +2,9% hasta casi 8,5 millones de vehículos. A la cabeza del crecimiento se mantienen España (+10,1%), Francia (+4,7%), y Alemania (+2,9%) mientras que Reino Unido (-6,3%) e Italia (-1,4%) confirman su deterioro.
Por marcas, muy buena evolución de PSA (+65,8%) aunque las cifras están distorsionadas por la inclusión de Opel, Toyota (+13,7%), Volkswagen (+13,3%) y BMW Group (+8,2%). En el lado negativo destacaba Ford (-8,6%) y Daimler (-5,2%).
DEUTSCHE BANK
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 10,30 euros
- Variación diaria: +7,3%
La entidad anticipa unos resultados del 2T’18 superiores a lo esperado por el consenso
Deutsche Bank espera obtener un BNA de 400 millones de euros en 2T’18 vs 159 millones de euros esperados gracias a un mejor comportamiento de los ingresos, especialmente en la división de banca corporativa y de inversión (CIB).
Deutsche Bank anuncia unos ingresos de 6.600 millones de euros en 2T’18 (vs 6.400 millones de euros esperado) y una ratio de capital CETI FL del 13,6% (vs 13,4% en 1T’18). La publicación de los resultados está prevista para el 25 de julio.
Opinión
Las cifras adelantadas por la entidad superan ampliamente las expectativas del consenso aunque las principales partidas de la cuenta de P&G registran caídas en comparación con 2T’17. El margen ordinario (ingresos totales) se mantiene prácticamente sin cambios, el BAI alcanza 700 millones de euros (vs 822 en 2T’17) y el BNA 400 millones de euros (vs 466 millones de euros en 2T’17).
La estabilidad de ingresos, los esfuerzos de la entidad en reducir costes y una ratio de solvencia holgada sientan las bases para la recuperación de la cotización de las acciones a corto plazo.
Deutsche Bank cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos en términos absolutos (P/VC ~0,3 x) y relativos (la media de bancos europeos cotiza con un P/VC de 0,7 x) y el flujo de noticias sobre la entidad empieza a mejorar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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