Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, Iberdrola y CIE Aautomotive, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
SECTOR ELÉCTRICO
El Gobierno de Sánchez lanza en la Unión Europea una fuerte apuesta por renovables.
Teresa Ribera, ministra de Transición Ecológica, estuvo ayer en Luxemburgo con la idea de alinear a España con los países que defienden una de las mayores cuotas de energía limpia.
La ambición de Ribera es que España alcance un objetivo del 35% de la energía proveniente de renovables y así lo expuso en la reunión del Consejo de Ministros de Energía de la Unión Europea. Además defiende un 35% como objetivo de eficiencia energética (reducción de consumo respecto a la tendencia prevista en 1990).
Hasta ahora el Gobierno español defendía una cuota del 27% en renovables, y se mostraba dispuesto a elevarlo hasta el 30%. Para el objetivo de eficiencia, España pedía un 27%. En 2016, España cerró con una cuota de renovables del 17,3%, ligeramente por encima de la media europea.
Opinión
Buenas noticias para el sector de renovables que vería una aceleración en su ritmo de crecimiento y desarrollo para los próximos años, gracias a estos objetivos más ambiciosos del nuevo Gobierno. Otro de los temas a tratar por el nuevo Gobierno será el potencial recorte a los retornos regulados a las instalaciones renovables construidas dentro del anterior periodo regulatorio, que serán revisadas a partir de 2019.
En la actualidad, y gracias a las significativas reducciones de costes realizadas en los últimos años, las energías renovables son una opción competitiva para la generación de energía, haciendo innecesario primar su instalación, vía subvenciones o retornos regulados.
El sector de renovables ha sido uno de los más favorecidos en la Bolsa por el cambio de Gobierno, con significatuivas subidas en Solaria, Acciona e Iberdrola desde el 1 de junio.
PROSEGUR CASH
- Cierre: 2,36 euros
- Variación diaria: +1,07%
Entra en Centroamérica.
Prosegur Cash ha dado un paso más en su estrategia de crecimiento mediante adquisiciones y ha adquirido los activos de logística de valores del Grupo Almo en cinco países de Centroamérica: Honduras, Nicaragua, Guatemala, El Salvador y Costa Rica. La empresa adquirida alcanza una facturación de 40 millones de dólares (32 millones de euros) y cuenta con más de 35 años de experiencia en el sector.
Opinión
Esta adquisición se enmarca dentro del plan de expansión anual del grupo con un presupuesto de entre 50 y 150 millones de euros.
El tamaño de la operación es reducido, ya que los nuevos activos tan solo representan el 1,6% de los ingresos totales del grupo. Prosegur considera Centroamérica como una región estratégica, ya que muestra una alta intensidad en el uso de dinero en efectivo respecto a su PIB.
NH HOTELES
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 7,0 euros – 7,4euros/acción
- Cierre: 6,36 euros
- Variación: +0,08%
Minor comunica a la CNMV que lanzará, antes de un mes, la OPA
El precio de esta será de 6,4 euros/acción en efectivo (6,3 euros/accción descontado el dividendo). Recomendamos no aceptar.
Opinión
La noticia no ofrece cambios respecto a lo que hemos ido publicando recurrentemente en los Informes Diarios de estas semanas atrás, salvo que se adelanta la fecha prevista de la OPA desde septiembre hasta no más tarde del 12 de julio. Recomendamos no acudir.
En caso de querer vender (no es nuestra recomendación) sería mejor hacerlo en el mercado ahora, incluso después de que la cotización a corto plazo haya retrocedido hacía el precio ofrecido por Minor (6,3 euros/6,4 euros), como dijimos que sucedería.
En nuestra opinión, el precio que se ofrecerá en la OPA, 6,3 euros/acción post pago del dividendo de 0,10 euros (dividendo aprobado por la JGA ayer), carece de atractivo por 3 razones:
- No incorpora prima de control con respecto a la cotización actual, por lo que carece de atractivo económico para los actuales accionistas.
- Probablemente infravalora el valor intrínseco de NH, que estimamos no inferior al rango 7,0/7,4 euros/acción. De hecho, como referencia de valor en base a múltiplos de negocio típico, esta oferta a 6,3 euros supone aceptar 11,0 EV/Ebitda (post-conversión de bonos por 250 millones de euros), ratio que no parece alto sino, más bien, poco generoso (mucho menos generoso de lo que esperábamos y de lo que nos parece razonable por el valor de compañía).
Como referencia a nivel europeo y con un enfoque de negocio similar al de NH, la cadena francesa Accor, aunque su tamaño es mayor (Capitalización bursatil: 12.707 millones de euros vs. 2.374 millones de euros NH), cotiza a un EV/Ebitda’18e de 20,2x. Es decir, casi el doble. En todo caso y como mínimo, una oferta razonable debería incluir una prima de control en el entorno de +10%/+15%, es decir, aprox. 7,0/7,4 euros. - Muy probablemente la cotización de NH quede anclada en el entorno de 6,3 euros/acción. (precio de la OPA, ex-dividendo), de manera que, aparentemente, daría lo mismo esperar a aceptarla en septiembre que vender en mercado ahora.
Volvemos a incidir en lo siguiente:
- En caso de que la decisión fuera vender, la cual, insistimos, no recomendamos, sería mejor hacerlo ahora y vender contra mercado a un precio similar al de la futura OPA. Esto se justificaría por el valor del dinero en el tiempo (a pesar de los bajos tipos de interés actuales) y el valor de la incertidumbre o prima de riesgo implícita (la operación puede llevarse a su buen término en julio o no).
- Asignamos una probabilidad estimada de aprox. 40% de otra oferta mejorada y, creemos que, el precio de la futura OPA (ex dividendo) de 6,3 euros marcará un “suelo” más o menos fiable, sin que haya mucho que perder si se retienen las acciones a la espera de que se materialice la posibilidad de una nueva oferta que incorpore una prima de control y presente mayor atractivo económico. En definitiva, nuestra recomendación es mantener las acciones de NH y esperar acontecimientos.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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