Puedes haber notado que las acciones se han mostrado muy volátiles en los últimos tiempos. Ese no es un gran problema en sí mismo. Los mercados alcistas y la alta volatilidad pueden coexistir, y con frecuencia lo hicieron hasta en los últimos años. La parte que más hay que temer es que los mercados alcistas se desmoronen lentamente.
Incluso en 2008, el mercado alcista tardó mucho en colapsar. El colapso de Bear Stearns en marzo fue seguido por un buen rally alcista porque la gente pensó que lo peor había pasado.
Pero seis meses más tarde, Lehman se declaró en quiebra, y luego pasaron seis meses más antes de marcarse un suelo en marzo de 2009.
Puedes estar en el medio de un mercado alcista y no saber cómo de negativo será el mercado bajista que lo siga.
Eso debería preocuparte porque está creciendo el número de grietas mientras no aumenta la capacidad de repararlas. Veamos solo tres de esas grietas.
Grieta nº 1: Criptodivisas
El otoño pasado, los inversores se volvieron locos por las criptodivisas, principalmente el Bitcoin. Los precios subieron rápidamente, ya que el «miedo a perderse la subida» provocó compras casi de pánico en algunos sectores.
La compra de pánico casi siempre es un error, y de hecho, el Bitcoin cayó desde su pico de $ 19000 en diciembre a menos de $ 7000 en la actualidad.
Los fanáticos del Bitcoin no se inmutan y están convencidos de que volverán a la carga. Tal vez sea así. Pero el efecto más inmediato es que la criptomanía absorbió una gran cantidad de capital de riesgo desinformado. Este capital ahora es menos capaz, y probablemente esté menos dispuesto, a correr el riesgo de comprar acciones.
Eso es importante porque, según a la Teoría de Dow de «distribución» es la primera fase de una tendencia bajista primaria. Ahí es cuando los últimos compradores entran al mercado, comprando acciones de grandes vendedores que perciben signos de problemas.
A partir de ahí empeora.
En este caso, la fase de distribución podría estar cerca de su fin si esos últimos compradores ya han gastado (y con frecuencia perdido) su efectivo en otros activos no accionarios, como las criptomonedas.
Grieta nº 2: rendimientos de bonos
Empezamos 2018 sabiendo que la Fed subiría las tasas de interés y reduciría su cartera de bonos. Esos dos factores podrían haber sido manejables, pero pronto vinieron otros.
Los recortes de impuestos que aprobó el Congreso en diciembre, combinados con las facturas de gastos posteriores, están elevando el déficit del presupuesto federal más rápido de lo esperado.
Eso está forzando al Tesoro de EE.UU. a vender más bonos, lo que ejerce una presión aún más alcista sobre los rendimientos de los bonos… mientras que la Fed ya se está ajustando.
Los mayores rendimientos de los bonos, a su vez, hacen que los dividendos de las acciones sean una fuente de ingresos menos atractiva. A finales de marzo, la rentabilidad por dividendo del S & P 500 era del 1,85% y el rendimiento del Tesoro a un año era del 2,08%.
Sí, es verdad que las acciones tienen un potencial de ganancias de capital y las cuentas del Tesoro no. Pero el mercado alcista ya lleva subiendo nueve años. Podría continuar, pero también podría revertirse, generando pérdidas de capital y un rendimiento insuficiente.
Para elegir acciones ahora, se deben aceptar menores ingresos a cambio de un mayor riesgo del principal. A un número creciente de compradores no les gusta ese trato.
El mercado de valores no necesita ventas agresivas para hacer bajar los precios. La reducción del interés de compra podría hacer lo mismo.
Grieta nº 3: Problemas con las tecnológicas
Todos los mercados alcistas tienen sus líderes.
Éste ha dependido en gran medida de un puñado de grandes acciones tecnológicas: Apple, Amazon, Facebook y la empresa matriz de Google, Alphabet. Todas tienen problemas.
El costoso nuevo iPhone X de Apple no se vendió tan bien como se esperaba, y los Chromebooks de Google están capturando una posición dominante en escuelas y universidades.
Amazon está siendo atacado por nada menos que el propio presidente de los Estados Unidos, quien dice que está perjudicando a los pequeños minoristas y aprovechando injustamente el Servicio Postal de los Estados Unidos. Los minoristas antiguos también están luchando.
El éxito de Facebook en la recopilación de datos personales para su uso en publicidad ha puesto en duda todo el modelo comercial de la empresa. Los reguladores y los abogados están dándole vueltas como buitres.
La venta de anuncios y la recopilación de datos de Google también reciben cierta atención negativa, al igual que su posición casi monopólica en muchos mercados. Los inversores están empezando a cuestionar el futuro.
Es probable que estas compañías sobrevivan y sigan siendo rentables. Pero sus márgenes de ganancia actualmente atractivos probablemente no lo harán, y ya se está mostrando en los precios de sus acciones.
Qué hacer
Esas tres grietas no necesariamente significan que un crash sea inminente. Ni siquiera podemos descartar una nueva tendencia alcista: han sucedido cosas extrañas en el pasado.
Por un lado, los informes de resultados del primer trimestre probablemente se vean bastante bien, pero los recortes de impuestos están financiando recompras de acciones y reducción de deuda en lugar de aumentos salariales e inversiones de capital.
En otras palabras, las empresas eligen ganancias a corto plazo a costa de dolor a largo plazo.
En el último mercado bajista, la estrategia ideal habría sido salir cerca del pico de finales de 2007 o aguantar toda la tormenta. Pocos inversores hicieron alguna de esas dos cosas.
En cambio, esperaron y luego vendieron a precios más bajos. Esa no era la intención, pero es lo que sucedió.
Si crees que estamos cerca del techo, ahora es el momento de actuar. Por lo menos, comience a buscar oportunidades para recoger beneficios y reducir la exposición. Hágalo bajo sus propios términos, no según los términos que le dé el mercado.
Estarás contento de haberlo hecho.
Fuentes Forbes – Patrick Watson
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
