Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, ACS, AENA e Hispania, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ACS
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 41,00 euros
- Cierre: 30,99 euros
- Variación diaria: -0,03%
Emitirá 750 millones de euros en bonos verdes
La emisión se realizará a través de la filial ACS Servicios, Comunicaciones y Energía, que ha obtenido el rating BBB por parte de S&P.
Los fondos se destinarán a financiar y refinanciar parques eólicos en Perú y proyectos termosolares en EE.UU. y Sudáfrica.
Opinión
La noticia no tendrá un impacto relevante en la cotización, aunque sí debería permitir reducir levemente el coste de financiación ya que las dos emisiones de deuda realizadas por ACS en 2015 con vencimientos en octubre de 2018 y abril de 2020 cotizan actualmente por encima de su valor nominal.
AENA
- Recomendación neutral
- Precio objetivo: 171,8 euros
Potencial de mejora limitado
Tras un año 2017 estelar que se ha reflejado en unos resultados muy positivos y que han culminado con un aumento del 70% en el dividendo, creemos que el potencial de mejora de AENA es reducido:
- Tras un crecimiento de tráfico del 8,2% en 2017 alcanzando un récord de tráfico en los aeropuertos españoles, prevemos crecimientos más moderados en los próximos años.
- Mayores mejoras de eficiencia son difíciles, tras alcanzar también el margen EBITDA un máximo en 2017 en el 62,5%; AENA afronta en 2018 la renovación de algunos contratos de servicios externalizados que mostrarán aumentos significativos en el coste.
- Tras un proceso muy intenso de desapalancamiento (Deuda Financiera Neta /EBITDA de 2,8x en 2017 vs. 14,0x en 2011) y una fuerte capacidad de generación de caja, AENA ha alcanzado una estructura de capital ineficiente y cara. Si el grupo no encuentra alternativas de inversión atractivas, está dispuesto a elevar el «payout» desde el 80% actual, pero reduciría su perfil de crecimiento.
- Ante la gradual disminución de la base de activos regulados (porque las amortizaciones exceden a las inversiones reguladas), AENA pretende abordar nuevas actividades no reguladas: proyectos inmobiliarios y M&A internacional. Estos nuevos proyectos no tendrán una contribución muy significativa en la cuenta de resultados a corto plazo, con la excepción de la posible compra del 49% del aeropuerto de Luton.
Con una rentabilidad por dividendo del 4,0%, un marco regulatorio estable y beneficios todavía crecientes, AENA es una alternativa de inversión defensiva. Sin embargo creemos que las buenas noticias ya están recogidas en precio y prevemos un moderado potencial de revalorización hasta nuestro precio objetivo de 171,8 euros/acción.
Hispania
- Recomendación: neutral
- Suspendida de cotización
- Cierre: 18,50euros
- Variación diaria: +1,65%
Blackstone lanza una OPA por el 100% de Hispania a 17,45€ por acción
Blackstone, a través de la sociedad Alzette Investment, ha presentado una oferta por el 100% del capital de Hispania a un precio de 17,45€ por acción íntegramente en efectivo.La oferta está sujeta a la aceptación de la oferta por parte de accionistas que representen al menos el 50% más una acción de la sociedad y a la autorización por parte de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC).
El precio ofrecido de 17,45€ podría verse ajustado a la baja si se produce una distribución de dividendos por parte de Hispania antes de la liquidación de la oferta.
Opinión
Nuestra recomendación es aceptar la OPA de Blackstone por las siguientes razones:
(i) La oferta se realiza a 17,45€ por acción, lo que supone una prima de +9,5% sobre el NAV por acción de la compañía, que ya refleja en buena medida la revalorización de sus activos hoteleros y la coyuntura favorable del sector turístico español.
(ii) Hispania cotiza a 17,46€ por acción (-5,6% con respecto al precio de ayer cuando la cotización fue suspendida), prácticamente el mismo precio de la oferta de Blackstone, por lo que entendemos que el mercado otorga una probabilidad reducida a que se presente una oferta competidora para adquirir Hispania y el nivel de 17,45€ podría marcar un precio de referencia para el mercado en el corto plazo.
(iii) Creemos que la probabilidad de que la oferta de Blackstone supere el umbral de aceptación del 50% es elevada, ya que las sociedades QP Capital y QPB Holdings, controladas por George Soros, ya han acordado la venta de su participación del 16,6% a Blackstone.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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