Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Abertis, AXA y Siemens, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Abertis
– Recomendación: neutral
– Cierre: 19,465 euros
– Variación diaria: -0,69%
Atlantia anunció el viernes sus resultados de 2017 y la compra de un 15,5% en Eurotunnel por 1.056 millones de euros
Los datos más destacados resultados de 2017:
- Ingresos: 5.973 millones de euros (+9%).
- EBITDA: 3.664 millones de euros (+8%).
- Beneficio neto: 1.172 millones de euros (+4%).
El Consejero Delegado aseguró que la inversión en Eurotunnel no interfiere en la OPA sobre Abertis y que el grupo tiene margen financiero para acometer ambas operaciones. Para poner en contexto ambas operaciones, la compra del 100% de Abertis supondría el desembolso de ~19.500 millones de euros.
Opinión
Atlantia no modificará su oferta por Abertis hasta que la Comisión Nacional del Mercado de Valores no apruebe la OPA de ACS. Actualmente la mejor oferta sobre la mesa es la oferta en efectivo de ACS por 18,36 euros, pero el mercado espera una mejora en las condiciones ofrecidas por Atlantia, cuya oferta actual es inferior a la de ACS.
El mercado está barajando precios de 21-22 euros. Ya comentamos en el informe diario del 15 de febrero que las dos ofertas vigentes sobre Abertis, en su componente de pago en acciones, han variado por las variaciones en bolsa de las acciones de Hochtief (134 euros, -9,2% YTD) y Atlantia (24,49 euros, +0,93% YTD), de forma que, según las respectivas ecuaciones de canje y el descuento del dividendo a distribuir por Abertis, las ofertas se situarían en 16,80 euros la de ACS y 16,23 euros la de Atlantia. En esta situación, actualmente la mejor oferta sobre la mesa es la la oferta en efectivo de ACS (18,36 euros), lo que significaría una pérdida máxima del 5,7% respecto al cierre de ayer de Abertis (19,465 euros) y el cobro de 0,40 euros/acción el 20 de marzo; el escenario alcista es una mejora de alguna oferta hasta 21-22 euros, lo que dejaría un potencial de revalorización del 8%-13%.
Hasta ahora hemos recomendado realizar beneficios parciales vendiendo hasta un 20% de las posiciones a precios por encima de 19,50 euros. Con la restante posición seguiríamos apostando a una mejora de las ofertas actualmente sobre la mesa.
AXA
– Recomendación: neutral
– Cierre: 25,05 euros
– Variación diaria: -2,9%
Acuerda la compra de XL GROUP por 15.300 millones de euros
AXA anuncia la compra de XL Group por 15.300 millones de euros en efectivo con el fin de crear un líder mundial en el segmento de seguros no vida.
Opinión
La operación tiene sentido estratégico. Permitirá a AXA cambiar el perfil de su negocio de tal manera que el segmento vida, hasta ahora la principal línea de actividad de la aseguradora (51% del total de ingresos vs. 31% no vida), pierda peso dentro de su negocio.
Esta redefinición debería impulsar la cuenta de resultados puesto que el actual bajo entorno de tipos está pesando especialmente en el negocio de vida. En contraste con la tendencia alcista que vienen experimentando las primas de seguros de no vida en EE.UU. Además, la compra no afectará a los objetivos fijados por la compañía (crecimiento del beneficio por acción entre +3%/+7% entre 2016/2020) y, según AXA, redundará en sinergias de unos 400 millones de dólares anuales vía reducción de costes. Sin embargo, el valor sufrirá hoy puesto que la prima pagada por adquirir XL Group es elevada. En concreto, adquiere las acciones a 57,60 dólares lo que implica una prima de +33% respecto al cierre del viernes pasado.
Siemens
– Recomendación: neutral
– Cierre: 103,42 euros
– Variación diaria: -1,77%
La OPV de su división de salud es menor de lo esperado
El rango de precios que se baraja para la OPV de la división de salud de Siemens esinferior a lo previsto inicialmente. La horquilla orientativa es 26/31 euros por acción, lo que se traduce en una valor total de la división de 35.000 millones de euros vs. 40.000 millones de euros que se barajaban.
Opinión
Una valoración inferior es negativo para Siemens ya que obtendrá menos recursos con la venta del 15% (entre 3.900 millones de euros y 4.650 millones de euros). La salida a bolsade la división tendrá lugar a finales de marzo (el prospectus se publicará hoy) y se convertirá en la mayor operación que ha tenido lugar en Alemania desde la OPV de Deutsche Telekom en 1996.
La división de Healthineers aportó 2.490 millones de euros (+7%) al EBIT 2017 de Siemens. De hecho, fue la división que más aportó (el 26% del total).
Siemens se encuentra immersa en un proceso de reestructuración para adoptar una estructura de hólding. Así, está siendo muy activa en el plano corporativo y recientemente ha anunciado la fusión de su negocio ferroviario con Alstom y realizó lo mismo con su división de aerogeneradores y Gamesa.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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