Un argumento bajista común que estuvo presente en muchas conversaciones entre analistas durante el año pasado sonaba algo como esto: «Las acciones de Estados Unidos han estado subiendo durante más de ocho años, no pueden subir más». Como se muestra en el gráfico adjunto del NYSE Composite de la Bolsa de Nueva York, las acciones se recuperaron durante ocho años desde un mínimo importante en 1974, estallaron en un nuevo máximo histórico y luego se recuperaron durante 18 años más.
En la actualidad, las acciones se recuperaron del máximo de 2009 y estallaron en 2017 con un nuevo récord histórico.
¿Qué sucedió a continuación?
Dado que los humanos tienden a extrapolar el pasado reciente al futuro, muchos esperan que el próximo movimiento importante en los mercados en 2018 sea un mercado bajista del 50% más similar a los períodos 2000-2002 y 2007-2009. Eso no es lo que sucedió después de la configuración histórica similar a principios de la década de 1980. En lugar de seguir el guión de 1964-1980, las acciones se anotaron una ganancia adicional de más del 700% (ver gráfico a continuación).
Pero, ¿qué hay de las valoraciones?
Si tomamos en serio el argumento de que «todos los gráficos carecen de sentido a causa de las valoraciones», debemos convencernos de que las valoraciones fueron una herramienta útil entre 1964 y el pico del mercado bursátil en 2000.
Una evaluación justa y basada en hechos
Para hacer una evaluación prudente de la utilidad de las valoraciones en el mundo real, debemos revisar la información disponible, mientras las acciones avanzaron entre finales de 1982 y 2000. Por ejemplo, cuando las acciones estallaron a un nuevo máximo histórico en 1982, el ratio PER Shiller o CAPE (1881-1982) fue 14,83.
Largo plazo significa largo plazo.
Al igual que el periodo 1983-200, cuando se sufrió una volatilidad normal y, a veces, desgarradora, incluso si los mercados suben más de lo esperado en los próximos 3-20 años, la volatilidad será parte de la ecuación.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
