Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Sacyr, Colonial y Abertis, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Sacyr
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 2,70 euros
- Cierre: 2,60 euros
- Variación diaria: +1,09%
Nueva reclamación judicial de GUC (41% Sacyr)
Según la memoria anual de la Autoridad del Canal de Panamá (ACP), dueño del Canal de Panamá, el consorcio Grupo Unidos por el Canal (Sacyr tiene el 41%), presentó en 2017 una reclamaciones judiciales en un tribunal de Miami por 2.320,6 millones de dólares (1.850 millones de euros).
Los motivos son el desacuerdo con los contratos sobre las compuertas, los adelantos, el cemento y lo que llama perturbaciones de la construcción de lo que fue en su día la mayor obra de su historia.
Opinión
El resultado de esta resolución judicial es incierto ya que el consorcio Grupo Unidos por el Canal ha obtenido diversas sentencias desfavorables que desestimaban sus reclamaciones.
Colonial
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 8,10 euros
- Cierre: 8,60 euros
- variación diaria: +1,12%
Axiare se muestra favorable a la OPA de Colonial pero reclama que el precio es mejorable
El consejo de administración de Axiare Patrimonio ha expresado por unanimidad su opinión favorable a la OPA lanzada por Inmobiliaria Colonial. Sin embargo considera que el precio ofrecido es mejorable. Recordamos que la oferta es por el 100% en efectivo a 18,50 euros.
Opinión
Este informe es un trámite más en un proceso de OPA. Sin embargo, lo relevante es que la cotización de Axiare cotiza ligeramente por encima de la oferta por lo que los inversores están descontado que podría producirse una mejora de la misma, en línea con el comentario del consejo de Axiare. La estrategia para los accionistas de Axiare sería de esperar y ver una mejora en el precio.
Abertis
Comprar; Cierre 18,71€; Var. Día +0,2%
La CNMV mantiene la autorización a la OPA de Atlantia.
El 07.12.2017 el Gobierno requirió a la CNMV que revocara dicha autorización en base al argumento de que el Estado debe dar el visto bueno a cualquier operación sobre Abertis antes de que ésta pueda realizarse (art. 26.2 de la Ley de OPAs). Como explicamos, tanto el procedimiento para realizar esta solicitud, como la misma obligación de solicitarla están sujetos a interpretaciones jurídicas distintas. Ayer la CNMV decidió mantener la autorización que otorgó a la OPA el 09.10.2017 argumentando que “reúne todos los requisitos exigidos en el RD 1066/2007 sobre ofertas públicas de adquisición (Ley de OPAs)”.
OPINIÓN: Impacto neutral sobre la cotización. ACS pidió la autorización al Estado desde el principio, mientras que Atlantia lo hizo el 22.12.2017. Recordamos que ACS ya solicitó la autorización previa a través de su filial Hochtief, a través de la cual lanza su oferta mejorada sobre la de Atlantia (18,76€/acc. vs 16,5€ ofrecidos por Atlantia, aunque ambas contemplan distintas combinaciones de efectivo y acciones). Pero, como ya expresamos el 15.12.2017, esto no sitúa la oferta de ACS en una posición mejor que la de Atlantia en lo que a procedimiento se refiere, ya que su OPA está condicionada a que haya una OPA previa aprobada.
En consecuencia, si se revoca la OPA de Atlantia y/o no se subsana el potencial déficit de procedimiento y/o si este asunto terminase en los tribunales (el Gobierno podría abrir un proceso contencioso-administrativo contra la CNMV) ambas OPAs quedarían anuladas. Nosotros pensábamos que lo más razonable era que la CNMV revocase la autorización concedida a la OPA de Atlantia, a continuación ésta solicitase la autorización previa al Gobierno (algo que ya hizo el 22.12.2017), éste se la concediera con alguna restricción (venta de Hispasat, por lo menos) y ambas OPAs terminasen siendo válidas.
Pero no ha sucedido así al mantener la CNMV su autorización. Por eso pensamos que este galimatías jurídico retrasará el lanzamiento efectivo de las OPAs ya existentes un tiempo indefinido, que dependerá básicamente de si el Gobierno abre o no un proceso contra la decisión de la CNMV. Hasta que no se aclare todo esto, Atlantia no se planteará mejorar su oferta inicial ni un tercero presentar – hipotéticamente – otra oferta, como no descartamos puede suceder. Recordamos nuestra opinión sobre la operación de compra de Abertis: no descartamos que termine decidiéndose en una puja a sobre cerrado entre Atlantia y ACS, como establece la Ley de OPAs (ver link).
Por eso seguimos recomendando Comprar o retener (dependiendo de si ya se es o no accionista) las acciones de Abertis, salvo para aquellos accionistas que quieran cerrar totalmente su riesgo (perfiles entre defensivos y moderados) después de haber conseguido una revalorización de +14,4% desde 16,35€ en que cotizaba el día anterior al anuncio de la OPA de Atlantia. En este último caso, y desde una perspectiva de prudencia, lo más adecuado sería vender las acciones en el mercado. En la práctica, esperar a aceptar la OPA de Atlantia no tendría sentido económico para los actuales accionistas minoritarios puesto que implicaría recibir 16,50€ (en combinación de efectivo y unas acciones temporalmente bloqueadas para su venta) cuando pueden hoy vender contra mercado a 18,71€ (cierre ayer) y recibir el importe íntegramente en efectivo. Por eso seguimos pensando que todo este complejo proceso sólo puede seguir favoreciendo a los actuales accionistas minoritarios de Abertis, ya que, si Atlantia realmente está interesada en la Compañía, deberá mejorar su actual oferta y superar la de ACS.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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