Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Sector eléctrico español, Allianz y Société Générale, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Sector eléctrico español
La Unión Europea cuestiona las ayudas al carbón
La Comisión Europea abrió ayer una investigación a las subvenciones que reciben las centrales eléctricas de carbón españolas para la instalación de filtros que reduzcan los niveles de contaminación y así cumplir con las objetivos legales. Desde su entrada en vigor en 2007, catorce centrales han recibido 440 millones de euros en ayudas por este concepto y se contemplan pagos hasta 2020.
Si la Comisión concluye que estas ayudas son ilegales, las eléctricas tendrán que devolver el importe recibido más intereses. La Comisión Europea rechaza que se subvencione solo por cumplir con los objetivos medioambientales. El Gobierno por su parte defiende la legalidad de las ayudas, argumentando que se financian con cargo al sistema eléctrico y no con cargo a los presupuestos del Estado. Además, el Gobierno puntualiza que cuando se crearon estas subvenciones respetaban la regulación de la UE, ya que este mecanismo de apoyo no entraba en la definición de ayuda pública. El esquema está cerrado y se terminará en 2020.
Opinión
La devolución de las ayudas tendría un impacto negativo en el sector. Endesa habría recibido más de 200 millones de euros, Gas Natural 90 millones de euros, Iberdrola 50 millones de euros y entre EDP y Viesgo el resto.
La decisión de Bruselas llega en plena batalla entre el Gobierno e Iberdrola por el cierre de las centrales de carbón. Iberdrola quiere cerrar sus dos plantas de carbón (en Asturias y Palencia) porque no cumplen con los criterios medioambientales y de rentabilidad. Por otro lado, el Gobierno se opone al cierre alegando cuestiones de seguridad de suministro y para proteger los empleos. El Gobierno ha redactado un borrador de real decreto en el que prohíbe el cierre de una central si esto tiene impacto en precios y en su lugar, insta a la venta a otra compañía.
Allianz
- Recomendación: neutral
- Cierre: 196,60 euros
- Variación diaria: -0,7%
Compra el 37% que no tenía en Euler (aseguradora de créditos) por aprox. 1.817 millones de euros
Lanza una OPA sobre la parte del capital que aún no tiene a 122 euros/acción (prima de +21% sobre el cierre del viernes). En consecuencia, Euler subió ayer +21%, hasta 121,35 euros/acción.
En realidad, esta operación se estructura en 2 fases:
- En una primera Allianz se había hecho el viernes con el 11,3%.
- En la segunda fase lanza una OPA por el restante 25,7% que no posee a 122 euros/acción.
Opinión
Positiva. Según nuestras estimaciones la operación es relutiva por +1,44% en lo que respecta al beneficio por acción (BPA) 2018 estimado (17,27 euros vs. 17,02 euros pre-operación).
Estimamos que el primer tramos del 11,3% lo habrá comprado en torno a 101 euros/acción (cotización antes de conocerse la operación) y que pagará 122 euros/acción por el restante 25,7%. El coste total estimado sería 1.817 millones de euros, que asumiría con su posición de caja (17.911 millones de euros de caja bruta a septiembre 2017).
Valoramos positivamente la operación tanto desde un punto de vista financiero a corto plazo (relutiva), como desde una perspectiva de negocio (Euler está especializada en el aseguramiento de créditos y circulante en compañías B-to-B).
Société Générale
- Recomendación: vender
- Cierre: 42,90 euros
- Variación diaria: -1,4%
Planea recudir la red comercial de banca minorista en Francia y vender activos no estratégicos
El objetivo de la entidad es alcanzar 1.100 millones de euros de ahorro en costesmediante el cierre de 300 oficinas y el recorte de 900 empleos.
Opinión
El objetivo implica alcanzar un recorte cercado al 5,0% de la base de costes estimado del grupo con la intención de aumentar la Rentabilidad ROE (actualmente en 8,1%) y garantizar la política de dividendos con un “Pay-out” del 50,0% (rentabilidad por dividendo actual del 4,0%).
Pensamos que esta medida permitirá frenar la caída de la cotización a corto plazo (acumula un descenso del -8,2% en el conjunto del año) pero seguimos pensando que el perfil de riesgo del banco es elevado y que el plan anunciado no soluciona la debilidad de los ingresos en las áreas relacionadas con los mercados de capitales.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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