PRINCIPALES MAGNITUDES NUEVE MESES 2017 Y REVISIONES
- § Adjudicaciones de 2.000 millones de euros en 9M 2017, incluyendo el proyecto de Duqm
- § Cartera a Septiembre de 2017: 8.517 millones de euros
- § Ventas de 3.883 millones de euros, con un crecimiento del 13% respecto a 2016
- § Beneficio de explotación de 88 millones de euros (margen operativo del 2,3%)
- § Beneficio neto es de 56 millones de euros
- § Posición de caja neta de 218 millones de euros
- § Pago de dividendos en 2017 de 75 millones de euros
En los primeros nueve meses de 2017, las ventas de Técnicas Reunidas fueron de 3.883 millones de euros, con un crecimiento del 13% comparado con el mismo periodo de 2016. El repunte de las ventas se debe a que los mayores proyectos de la cartera están en fase de aprovisionamiento y construcción.
La posición de caja neta a 30 de Septiembre de 2017 fue de 218 millones de euros. La evolución de la tesorería neta, a lo largo del ejercicio 2017, está relacionada fundamentalmente con el incremento del fondo de maniobra en proyectos de Oriente Medio. La compañía alcanzó un beneficio de explotación (EBIT) de 88 millones de euros, con un margen operativo del 2,3%.
Los márgenes operativos de Técnicas Reunidas se están viendo afectados por factores no recurrentes:
- § El incremento de los costes por inactividad derivada del retraso en el inicio de los grandes proyectos.
- § Los sobrecostes de proyectos específicos en sus últimas fases de construcción, entrega o comisionado, con alta incertidumbre sobre la capacidad de recuperación de estos costes en la actual coyuntura de crisis.
ACTUALIZACIÓN DE PREVISIONES
En consonancia con el escenario de menor actividad descrito con anterioridad, Técnicas Reunidas presenta nuevas previsiones para el año 2017 y 2018: Previsiones año 2017
Previsiones año 2017
- § Ventas: € 4.900 millones – € 5.000 millones
- § Margen EBIT: 2,0% Previsiones año 2018
Previsiones año 2018
- § Ventas: €4.300-4.600 millones de euros, impactado por el retraso de los proyectos
- § Margen EBIT: entre un 1,5% y un 2,5%, con una recuperación progresiva a lo largo del año
- § Compromiso con la política de remuneración al accionista Juan Lladó, Consejero Delegado de Técnicas Reunidas, manifestó:
“El año 2017 ha sido especialmente complicado, muy afectado por factores extraordinarios e imprevistos, con proyectos que se han cancelado y otros que se han retrasado mucho. En este escenario, y a pesar del impacto que supone en los márgenes de la compañía, Técnicas Reunidas ha tomado la decisión estratégica de mantener intactas las capacidades fundamentales de ingeniería y gestión de proyectos. Esta decisión se ha basado en las perspectivas que estamos viendo a corto y medio plazo. Tengo mucha confianza en poder anunciar nuevas adjudicaciones antes de fin de año. Por ello, estamos preparados para estar a plena carga de trabajo en la segunda mitad de 2018.
En los últimos tres años el sector ha vivido un periodo muy exigente, en el que Técnicas Reunidas ha tenido un fuerte crecimiento cuantitativo y cualitativo. Nuestra compañía ha aumentado notablemente su cartera y sus ventas. Y, todavía más importante, hemos fortalecido nuestras capacidades de ingeniería y de ejecución de proyectos; y hemos potenciado nuestra marca, al otorgarnos los clientes más relevantes la gestión de proyectos muy complejos y de importante carácter estratégico. Este fortalecimiento y reconocimiento de nuestra empresa nos permite afrontar con confianza el próximo crecimiento de inversiones en nuestra industria.”
http://www.tecnicasreunidas.es/recursos/doc/accionistas-e-inversores/tr-9m-2017-resultados-10h.pdf
En esta situación y dadas las previsiones de la compañía se podría esperar un beneficio neto en 2017 entorno a unos 70 millones de €.
Con una capitalización actual de 1300 millones de € , la compañía cotizaría a un PER de 18,5 veces, igualmente según informa la compañía en el ejercicio 2018 los números serán ligeramente inferiores a 2017.
Dividendos.
En 2017 la compañía ha repartido 75 millones de € en dividendos, sobre un beneficio obtenido de 140 millones de €, representando así un pay out del 54%.
De mantener el pay out para el ejercicio 2018 correspondería un reparto de dividendos de 38 millones de € , lo que supondría una rentabilidad del 2,92%
Conclusión:
En esta situación la empresa no estaría cara, pero tampoco tendría excesivo recorrido, a no ser que el beneficio vuelva a niveles de 2016 donde consiguió 140 millones de €,
entonces si que se podría decir que su precio objetivo podría acercarse a los 40€.
Conviene vigilar futuras presentaciones ya que en caso de revisión al alza en resultados incrementaría mucho el precio objetivo.
Por técnico
Cuando el valor parecía que arrancaba asomando de nuevo a la resistencia de 23,40€ se ha girado nuevamente a la baja.
A corto plazo ha perforado el soporte de 25,22€ y ha tocado los mínimos de 2016 en 19,80€, un soporte que en principio funciona, no obstante mientras el precio se mantenga por debajo de 25,22€ podría en el mejor de los casos mantenerse en el rango 25,20/19,80€.
El MACD del valor en semanal muestra un cruce bajista en el mes de febrero y desde entonces jamás ha logrado cruzar al alza, dicho indicador es interesante porque en todas las ocasiones que ha girado, la tendencia se ha prolongado en el tiempo.
Casi podría decirse que para comprar a meses vista convendría esperar un cruce alcista del MACD semanal.
Gesprobolsa
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