Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Acerinox, Red Eléctrica y Bankia, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Acerinox
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 14,70 euros
- Cierre: 11,93 euros
Inauguración en NAS
Estrenó ayer nuevas líneas de producción en la planta North American Stainless (NAS) que le permiten aumentar la capacidad productiva un +10% y ampliar la gama de productos (acero con acabado brillante). La ampliación ha supuesto una inversión de 150 millones de dólares.
Opinión
La inauguración se ha hecho en línea con lo esperado ya que en pasadas presentaciones la compañía adelantó que sería en octubre. Es una buena noticia porque con los nuevos equipos NAS comienza a fabricar acero inoxidable con acabo brillante, producto que cuenta con una demanda elevada y que en gran medida estaba siendo importado.
La reacción será limitada ya que el mercado está pendiente de la publicación de resultados del tercer trimestre que tendrá lugar mañana antes de la apertura del mercado. En este sentido, esperamos un trimestre algo débil (EBITDA por debajo de los 126millones de euros del segundo trimestre) pero pensamos que las perspectivas serán favorables.
Red Eléctrica
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 20,40 euros
- Cierre: 18,385 euros
- Variación diaria: -0,19%
Dispuesta a comprar el 57% de Hispasat a Abertis
Abertis y Red Eléctrica mantienen abiertas las negociaciones para una eventual operación corporativa sobre Hispasat. REE está dispuesta a comprar el 57% de Hispasat que tiene en estos momentos Abertis. REE no necesitaría esperar a que Abertis culmine la operación de compra que tiene pendiente de un 33% adicional de Hispasat al grupo francés Eutelsat. El Ministerio de Energía no ha dado todavía la luz verde para el traspaso del 33% en el operador de satélites.
Hispasat es concesionario de una serie de servicios de comunicaciones geoestratégicas para España. Parte del Gobierno, entre ellos Nadal (Energía), es reacio a que Abertis caiga en manos de un grupo extranjero y ha abogado por una contra-opa española.
Opinión
La compra de Hispasat por REE tendría sentido para ambas partes. Por un lado, el traspaso de Hispasat a REE, allanaría el camino de la OPA sobre Abertis. Si la OPA es por parte de Atlantia, la empresa de satélites se quedaría en un grupo con capital mayoritariamente español. Hispasat se considera como un activo estratégico para la seguridad nacional de España, porque presta servicios a Defensa. La Sepi es el primer accionista de REE con el 20% y también participa en Hispasat con un 7,4%. Si la OPA sobre Abertis es por parte de ACS, la desinversión de activos como Hispasat, ayudaría a financiar la operación.
Por parte de REE, la compra de Hispasat encajaría en su estrategia de convertir al grupo en un gestor de infraestructuras para terceros y además permitiría compensar la previsible reducción de los ingresos regulados en el futuro. En 2014, REE adquirió por 500 millones de euros la fibra óptica de Adif, el gestor de la red ferroviaria. Además, en el próximo periodo regulatorio –que comienza en 2020- el regulador podría considerar aplicar un recorte en los ingresos regulados de REE, debido a la caída de la rentabilidad del bono a diez años (parámetro en el que se fija el regulador a la hora de fijar el retorno regulado). El cuanto al valor de la transacción, el precio de Hispasat podría rondar los 1.000 millones de euros, si se incluye una prima de control.
A finales de 2016, Hispasat tenía una deuda neta de 363 millones de euros y un EBITDA de 173 millones de euros. Un precio de alrededor de 1.000 millones de euros, supondría valorar Hispasat a un múltiplo de 7,8 veces el EBITDA de la empresa. Por su parte REE, tiene en la actualidad una deuda neta de 4.744 millones de euros y un EBITDA de 1.517 millones de euros. Hispasat pasaría a representar un 10,2% del EBITDA del nuevo grupo. Esta potencial adquisición elevaría el ratio deuda neta/EBITDA de REE desde el 3,1x actual hasta 3,6x.
Bankia
Neutral; P.Obj.: 5,25€; Cierre: 4,02€
Los resultados 9M’17 confirman la tendencia de desaceleración en ingresos aunque baten expectativas en BNA.- Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 1.467 M€ (-10,1% vs -11,4% en 1S´17 vs 1.470 M€ esperado); Margen Bruto: 2.398 M€ (-2,5% vs – 2,3% en 1S´17 vs 2.460 M€ esperado); Margen de Explotación: 1.247 M€ (-3,1% vs -1,8% en 1S´17); BNA 739 M€ (+1,0% vs +6,7% en 1S’17 vs 717 M€ esperado).
Opinión: La cuenta de P&G refleja el impacto negativo de los bajos tipos de interés así como la dificultad de generar ROF´s y aumentar las comisiones. La gestión de costes y el descenso en provisiones (-4,3%) mitigan parcialmente la caída de ingresos y el BNA alcanza 739 M€ (+1,0% vs +6,7% en 1S’17). La morosidad desciende hasta el 8,8% (vs 9,1% en 2T’17) aunque se mantiene por encima del conjunto del sistema (~8,5%) y la tasa de cobertura se mantiene estable en 53,8% (vs 53,9% en 2T’17).
La ratio de capital CET 1 “fully loaded” mejora hasta el 14,16% (vs 13,82% en 1S’17) pero el ROTE desciende por segundo trimestre consecutivo y se sitúa en el 8,3% (vs 8,7% en 2T’17 vs 10,4% en 1T´17). Link a los resultados del banco. Pensamos que los fundamentales –solvencia & calidad crediticia- son sólidos y valoramos positivamente el aumento de la actividad comercial y la fusión con BMN. Pensamos también, que la posibilidad de que el FROB venda un paquete accionarial importante (¿7/9%?) y el volumen de posiciones cortas sobre el valor (~4,1% del capital), entorpecen la evolución de la cotización a corto plazo. En consecuencia, revisamos nuestra recomendación desde Comprar hasta Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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