Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Abertis, Atresmedia, Daimler, Roche y Unilever, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Abertis
- Recomendación: comprar
- Cierre: 18,78 euros
- Variación diaria: -0,3%
Atlantia no descarta mejorar su oferta
El Consejero Delegado de Atlantia Giovanni Castellucci declaró ayer al Corriere de la Sera que no descarta mejorar su oferta inicial (16,50 euros/acción en combinación de efectivo y acciones que no se pueden vender antes del 15 febrero 2019).
En paralelo, el Consejo de Administración publicó ayer su informe de opinión sobre la oferta de Atlantia, en el cual afirma (síntesis de las conclusiones) que “valora la oferta de manera positiva y atractiva desde el punto de vista industrial pero considera que el valor de la contraprestación en efectivo es mejorable”. En el mismo informe todos los miembros del Consejo de Administración expresan “su intención de aceptar la oferta con todas sus acciones en la modalidad de canje”.
Opinión
Lo único realmente importante de todo lo anterior a efectos prácticos de cara a los accionistas minoritarios es que Atlantia probablemente mejorará su oferta, lo que significa que tendrá que mejorar también la de ACS de 18,76 euros/acción (en efectivo y/o un canje de 0,1281 acciones nuevas de Hochtief por cada una de Abertis).
Eso significa que la evolución de los acontecimientos es como estimábamos: una OPA inicial de Atlantia y después una o varias contraofertas mejoradas. También significa que la oferta siguiente que hipotéticamente presente Atlantia podría situarse en el entorno de los 20 euros, en nuestra opinión. Incluso podría suceder que la operación terminara decidiéndose en una puja a sobre cerrado, como establece la Ley de OPAs.
Por eso seguimos recomendando comprar o retener (dependiendo del caso) las acciones de Abertis, salvo para aquellos accionistas que quieran cerrar su riesgo (perfiles entre defensivos y moderados) después de haber conseguido una revalorización de +15% desde 16,35 euros en que cotizaba el día anterior al anuncio de la OPA de Atlantia. En este caso y desde una perspectiva de prudencia lo más adecuado sería vender las acciones en el mercado.
Nuestra conclusión es que ha merecido y sigue mereciendo la pena mantener las acciones de Abertis porque la evolución de los acontecimientos sólo puede favorecer al accionista minoritario. Obviamente, retiramos nuestro precio objetivo de 18,03 euros porque, independientemente de nuestros cálculos para la valoración de la compañía, la realidad de los acontecimientos pone de manifiesto que el valor de la prima de control hace que la valoración de Abertis desde una perspectiva estratégica supere esos 18,03 euros. En la práctica, la valoración de la compañía incluyendo prima de control ya supera ese nivel y el mercado considera probable otra contraoferta mejor, puesto que Abertis cerró ayer a 18,78 euros vs. 18,76 euros ofrecidos por ACS.
Atresmedia
- Recomendación: neutral
- Cierre: 8,85 euros
- Variación diaria: -1,78%
Resultados de los primeros nueves meses del año flojos
- Ventas 755,1 millones de euros (+2,0%).
- Ebitda 148,6 millones de euros (-1,9%).
- Margen Ebitda 19,7% (vs. 20,5% en el tercer trimestre 2016).
- BNA 103,5 millones de euros (+1,9%).
- Deuda Neta 148 millones de euros.
- DN/Ebitda 0,7x.
Opinión
Resultados flojos y claramente de peor calidad que los conocidos ayer de su competidor Tele5. La cotización los descontó ayer negativamente.
Daimler
- Recomendación: neutral
- Cierre: 68,94 euros
- Variación diaria: -0,55%
Resultados del tercer trimestre 2017 flojos
Resultados del tercer trimestre 2017 frente a consenso Bloomberg:
- Ventas 40.807 millones de euros (+5,7%) vs. 40.410 millones de euros esperados.
- Ebit 3.458 millones de euros (-14,3%) vs. 3.550 millones de euros esperados.
- Beneficio neto acumulado (BNA) 2.268 millones de euros (-16,8%).
Para lo que resta de ejercicio, la compañía espera una mejora sustancial en cuarto trimestre 2017, en el número de unidades vendidas. La debilidad proviene principalmente por el mal comportamiento de las ventas de la marca Mercedes (Ingresos en coches +1% y en furgonetas -1%).
Opinión
Resultados flojos y por debajo de lo esperado. La cotización los descontará negativamente en la sesión de hoy.
Acceso directo a los resultados de la compañía
Roche
- Cierre: 238,60 francos suizos
- Variación diaria: -2,33%
Adelanto de cifra de ventas del tercer trimestre 2017
13.100 millones de francos suizos vs 13.100 millones de francos suizos del consenso (Bloomberg). El acumulado de 9 meses se sitúa en 39.434 millones de francos suizos(+5,1%). La compañía confirmó objetivos de 2017.
Opinión
Ventas en línea con las previsiones. Estos resultados apenas tendrán impacto en la cotización.
Link a los resultados de la compañía
Unilever
- Cierre: 49,20 euros
- Variación diaria: -5,84%
Debilidad en las ventas del tercer trimestre 2017
Unilever publicó ayer el “trading statement” o comunicado sobre la evolución de las ventas correspondiente al tercer trimestre del año:
- Ingresos: 13.200 millones de euros (-1,6%).
- Ventas subyacentes: +2,6%.
Acumulado en los nueve primeros meses del año:
- Ingresos: 40.900 millones de euros (+3,1%).
- Ventas subyacentes: +2,8%
Opinión
Datos flojos de ventas en el tercer trimestre afectadas por un euro fuerte y adversa climatología. Los ingresos del tercer trimestre caen un 1,6%, incluyendo un impacto negativo del 5,1% en tipos de cambio debido a la fortaleza del euro. Las ventas subyacentes crecen al 2,6% en el tercer trimestre, con un crecimiento de volumen del 0,2% y de precios del 2,4%.
Esta debilidad en el trimestre se explica por el clima más suave en Europa comparado con el año pasado y los desastres naturales en América. Para todo el año el equipo gestor mantiene su objetivo de crecer entre el 3 y el 5% las ventas subyacentes (+2,8% en los 9 meses del 2017) con una mejora en el margen operativo de al menos 100 puntos básicos y una sólida generación de cash-flow. La debilidad de las ventas subyacentes en el tercer trimestre podría dificultar la consecución de este objetivo por parte de Unilever.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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