Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, Abertis y Sacyr, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Abertis
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 18,05 euros
- Cierre: 16,96 euros
- Variación diaria: +0,18%
ACS podría ofrecer una fusión de Hochtief y Abertis para atraer a fondos a la posible OPA
Según rumores de mercado, ACS se plantea la creación de una sociedad especial o Special Purpose Vehicle (SPV), dependiente de Hochtief. Esta sociedad lanzaría la contraopa por Abertis con la participación de fondos que aceptasen tomar una participación aportando 6.000 millones de euros en efectivo y 10.000 millones de euros en deuda bancaria.
Posteriormente, la operación culminaría con la fusión de Hochtief con Abertis, que tendría como objetivo principal obtener sinergias en la construcción y gestión posterior de grandes proyectos concesionales.
Opinión: Esta hipotética estructura permitiría a ACS podría impulsar la OPA a través de Hochtief (que dispone de 600 millones de euros de caja neta al cierre del primer semestre 2017) y conservar su rating BBB con perspectiva estable obtenido en mayo de 2017. El flujo de noticias continúa siendo positivo para Abertis.
Mantenemos que el desenlace más probable será una oferta mejorada por parte de Atlantia (de hecho ya ha tenido que mejorar algún aspecto de su actual oferta a 16,50 euros) o bien una oferta alternativa más atractiva que ésta, como podría ser el caso de ACS, acompañada de un socio financiero y permaneciendo Criteria/CaixaBank con el 22,3%.
Creemos que Abertis ofrece el perfil de inversión que resulta atractivo a los fondos de inversión internacionales, no solo de infraestructuras, por la estabilidad y previsibilidad de su actividad y su rentabilidad por dividendo (aprox. 5%). Por ello, creemos probable que un tercero mejore la oferta de Atlantia y en base a este desenlace mantenemos el valor en nuestra Cartera Modelo de Acciones Españolas.
Sacyr
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 2,70 euros
- Cierre 2,28 euros
- Variación diaria: -0,7%
Los resultados segundo trimestre 2017 cumplen las expectativas y confirman la mejora operativa.
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 1.522,6 millones de euros (+7,7%) frente a 1.522,5 millones de euros estimado; Ebitda 190,8 millones de euros (+15,7%) frente a 191 millones de euros estimado; Ebit 135,8 millones de euros (+16,6%); beneficio neto acumulado (BNA) 60,4 millones de euros (-6,3%) frente a 65,7 millones de euros estimado.
El crecimiento de los ingresos se debe al buen comportamiento de los negocios de Servicios (+16,1%) e Industrial (+38,0%), que compensan ampliamente el retroceso de -8,1% en Construcción. El BNA se queda por debajo de expectativas y desciende con respecto al mismo período de 2016 por 2 efectos:
- Descenso de -34,9% en los resultados por puesta en equivalencia debido al ajuste del valor contable de la participación del 8,2% en Repsol desde 16,8 euros/acción a 15,4 euros/acción.
- Plusvalías de 20 millones de euros contabilizadas en el primer semestre 2017 por la venta de 3 hospitales en Portugal.
La deuda financiera neta se sitúa en 4.459 millones de euros (+0,6% frente a Dic16), de los que 1.414 millones de euros corresponden a recursos obtenidos tras la firma de los derivados que cubren su exposición a la cotización de Repsol. La cartera total de proyectos asciende a 30.165 millones de euros (+16% frente a diciembre 2016).
Opinión: Los resultados, presentados el viernes con el mercado abierto, tuvieron una fría acogida. No obstante, mantenemos la recomendación de comprar ya que consideramos que las principales cifras operativas cumplen las expectativas y destacan favorablementeen 3 ámbitos:
- Sólido crecimiento de las divisiones de Servicios e Industrial, que hacen a la compañía menos dependiente del negocio constructor.
- Mejora del margen Ebitda desde 11,7% hasta 12,5%.
- Incremento de +16,5% en la cartera total de proyectos, que aporta mayor visibilidad a la cuenta de resultados.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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