Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Abertis, Siemens Gamesa, EasyJet y Talgo, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis Abertis
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 16,03 euros/18,02 euros
- Cierre: 16,50 euros
- Variación Diaria: +0,4%
ACS estudia una hipotética contraoferta a la OPA de Atlantia (a 16,50 euros).
Según ha comunicado a la CNMV a través de un hecho relevante, ACS está estudiando realizar una contraoferta por Abertis, aunque no se ha tomado decisión al respecto ni se ha sometido a deliberación del Consejo de Administración. Esta es toda la información pública disponible.
Opinión: De confirmarse, sería ya la tercera compañía estudiando la operación. Esta misma semana se ha sabido que AENA la ha estudiado, descartándola, y a principios de julio ya se filtró el interés por parte JP Morgan y Globalvia.
Insistimos en que es un hecho que los bancos de inversión estudian posibles contraofertas a la OPA sobre el 100% y a 16,50 euros por parte de Atlantia, la cual nosotros pensamos no valora adecuadamente la prima de control. Además, en el caso de ACS tendría especial sentido estratégico puesto que fue accionista fundadora de lo que hoy es Abertis, en la cual llegó a tener un 25%, y hace unos 10 años intentó llevar adelante una fusión entre Abertis y la italiana Autostrade, el cual fue vetado por el Gobierno Italiano por razones políticas.
Insistimos, como ya hicimos el martes 19, en que lo realmente relevante es que sigue tomando forma la posibilidad de ofertas alternativas para una compañía (Abertis) que ofrece una rentabilidad por dividendo entre 4,9% (2017 estimados) y 5,6% (2018 estimados) y que opera activos del perfil “vaca lechera” en términos de Generación de Cash Flow Libre, por lo que su atractivo no es despreciable para grandes fondos de inversión y gestores de infraestructuras internacionales en un contexto de tipos de interés en cero o próximos a cero. Por eso venimos recomendando desde el momento en que Atlantia lanzó su OPA mantenerse posicionado en el valor cobrando un dividendo que consideramos atractivo a la espera de una oferta mejorada, desenlace que en absoluto descartamos. Sobre todo, teniendo en cuenta que la CNMV ha registrado pero no aprobado aún la documentación sobre la OPA de Atlantia y que todavía no existe un calendario concreto para aceptar su OPA, caso de que finalmente saliera adelante en las condiciones actuales.
De hecho, el valor ya cerró ayer a 16,50 euros (aunque el 17 de julio cerró a 16,51 euros), cotizando sin descuento con respecto al precio de la OPA, lo que pensamos indica que el consenso del mercado empieza a acercarse más a nuestra visión sobre la operación, considerando cada vez más probable una oferta alternativa mejorada.
Análisis Siemens Gamesa
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo 22,9 euros
- Cierre 17,76 euros
Contrato en Indonesia.
Ha cerrado un nuevo pedido en Indonesia para el suministro de 20 turbinas (72MW) a Equis Energy. La instalación de las máquinas está prevista para finales de año y el parque entrará en funcionamiento en 2018. El contrato incluye además las tareas de mantenimiento y operación por cinco años.
Opinión.- El contrato equivale al 1,6% del libro de pedidos a cierre de marzo de 2017 (4.483MW) y es el segundo que consigue la compañía en el país tras los 75MW a Sidrap anunciados a principios de este año. Podría llegar alguno más dado que Indonesia se ha marcado como objetivo para 2019 contar con un 23% de fuentes renovables en su mix energético.
Análisis EasyJet
- Cierre: 1.334 libras esterlinas británicas
- Variación Diaria: -5,9%
Retrocede por el deterioro de las previsiones para el segundo semestre de 2017.
La aerolínea adelantó un aumento de los ingresos en el tercer trimestre de 2017 (fiscal) de +16% hasta 1.387 millones de libras esterlinas británicas (+16%). No publicó resultados pero anticipó que las cifras se verán favorecidas por el efecto calendario de las vacaciones de Semana Santa y el menor precio del combustible. El guidance para el conjunto del año sitúa el BNA entre 380/420 millones de libras esterlinas británicas pero prevé un deterioro de los cifras el segundo semestre por la presión en precios.
Opinión: El BNA (beneficio neto atribuíble) estimado por la compañía mejora las previsiones del consenso de analistas (375 millones de libras esterlinas) pero parece flojo respecto al año anterior (BNA de 2016 495 millones de libras esterlinas).
El profit warning sobre la caída del precio de los billetes tendrá un impacto negativo sobre el valor (ayer retrocedió -6%). Se explica por la elevada competencia y la sobrecapacidad de la industria que afecta a todo el sector. Por ello, otras aerolíneas también han acusado retrocesos: Lufthansa -5,9%, IAG -2.8% y Ryanair – 3%.
Además, en concreto, Easyjet se verá negativamente afectada por la depreciación de la libra por el Brexit. En este sentido, va a crear una filial en Viena para proteger su actividad ante cualquier desenlace de las negociaciones del Brexit. Recordarnos que mantenemos recomendación de venta en el sector.
Análisis resultados 1S Talgo
- Recomendación: Vender
- Precio Objetivo: 5,2 euros
- Cierre 5,025 euros
Caídas en las cuentas del primer semestre de 2017 más pronunciadas que en el primer trimestre de 2017.-
Principales cifras:
- Ingresos 215,1 millones de euros (-28%)
- EBIT (beneficio antes de intereses e impuestos) 38,1 millones de euros (-20%)
- BAI (beneficio antes de impuestos) 33,4 millones de euros (-24%)
- BNA (beneficio neto atribuíble) 26,1 millones de euros (-31%)
- La DFN (deuda fija neta) se sitúa en 209 millones de euros frente a 211 millones de euros a cierre de 2016
- La cartera de pedidos se sitúa en 2.747 millones de euros
Opinión: Se va produciendo la caída de ingresos que esperábamos por la menor ejecución de los contratos de fabricación en curso, pero dicho descenso se pronuncia en el segundo trimestre ya que la caída del BNA pasa de -9% en el primer trimestre a -31% actual.
El factor positivo es que los márgenes mejoran (el margen EBIT sube de 15,6% en el primer semestre de 2016 a 17,7% en el primer semestre de 2017) si bien dicha mejora se diluye respecto a la registrada en el primer trimestre (margen EBIT 18,3%).
Por su parte, la DFN se va reduciendo, pero más lentamente de lo esperado por lo que tendrá que acelerarse en la segunda mitad del año para cumplir el objetivo de DFN/EBITDA 1,0/1,2x.
En cuanto a la cartera de pedidos, la compañía la sitúa en 2.747 millones de euros pero debería subir a 3.300 millones de euros si se consideran los contratos pendientes de firma (extensión del contrato de Renfe). Este aumento de la cartera ayuda a dar visibilidad y valoraremos si lo hace tanto como para mejorar nuestra recomendación que actualmente está en Vender.
Tendremos más información en el conference call de resultados que tendrá lugar hoy a las 14h. Con toda la información actualizaremos nuestra valoración y publicaremos una nota en los próximos días.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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