Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Enagás, Bankia y H&M, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis Enagás
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 27,10 euros
- Cierre: 23,96 euros (+0,10%)
Resultados 1H de 2017:
BNA (beneficio neto atribuíble) ordinario en línea (+1,6%) y creciendo al mismo ritmo que en el primer trimestre de 2017. La creciente contribución de las filiales permite a Enagás compensar la caída en ingresos regulados.
Consolidación global de GNL-Quintero al alcanzar la mayoría del capital. Efecto extraordinario y meramente contable de 53 millones de euros por revalorización de la primera adquisición de Quintero en 2012 de acuerdo al valor de las compras realizadas en 2016. El BNA total, incluyendo este impacto positivo de Quintero, incrementa un 25,6% hasta 269 millones de euros. ENG ha facilitado los resultados «stand-alone», con Quintero por puesta en equivalencia y sin extraordinarios en ambos años, para hacer la comparativa más homogénea. Principales tendencias:
(i) Caída en ingresos (-1,7% en 1H’17) por contracción en la base de activos regulados (RAB);
(ii) Mayor contribución de nuevas adquisiciones (Saggas, TgP..): +38% en puesta en equivalencia en resultados stand-alone
(iii) Fondos generados por las operaciones (FFO) 426 millones de euros (+2,7% stand alone), soportado por el crecimiento en dividendos de filiales: 85 millones de euros en 1H’17 frente a 50 millones de euros en el 1H’16
(iv) Deuda neta totalizó 5,177 millones de euros. En el segundo trimestre, Enagás ha recibido 142 millones de euros por la venta de una participación en Quintero y ha registrado un ingreso de 138M€ por el capital circulante. El ratio Deuda Neta/EBITDA + dividendos de filiales se encuentra en 4,5x y 17,2% de FFO/Deuda Neta.
Opinión: Resultados sin sorpresas, en línea con nuestras estimaciones y con la evolución del primer trimestre. La creciente contribución de las filiales permite a Enagás compensar la caída en los ingresos regulados y el BNA ordinario del grupo crece un 1,6%.
Mantenemos la recomendación de comprar. La rentabilidad por dividendo se sitúa en el 6,1%. El atractivo de la acción se ha visto mermado en estas últimas semanas por dos motivos:
Por un lado la reciente subida de rentabilidad de los bonos, que reduce el atractivo relativo de todas las acciones de alto dividendo.
Por otro, el ruido regulatorio en el sector. Las recientes declaraciones del Ministro de Industria, Alvaro Nadal, referente a la posible revisión de los retornos regulados a las renovables a partir del 2020, ha incrementado la incertidumbre para todos los activos regulados. La próxima revisión regulatoria de Enagás será en 2020.
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:
Análisis Bankia
Comprar; P.Obj.: 5,25€; Cierre: 4,51€
Revisamos al alza nuestro precio objetivo hasta 5,25 €/acc (vs 5,00 €/acc anterior) y reiteramos nuestra recomendación de Comprar.-
Opinión: Pensamos que la integración de BMN en BKIA tiene sentido estratégico y financiero. La operación permite a BKIA incrementar significativamente el volumen de activos (+20% en préstamos y +28% en depósitos) y alcanzar el liderazgo en Granada, Murcia e Islas baleares con una cuota de mercado del 34,6%, 31,5% y 25% respectivamente. Desde el punto de vista financiero, la adquisición nos parece interesante porque la operación es «relutiva» (aumenta el BPA) para BKIA desde el primer año y la rentabilidad de la inversión es atractiva (ROI estimado ~14% vs 12,0% anunciado por BKIA). Link directo al informe.
Análisis H&M
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 217,80 coronas suecas
- Variación diaria: +3,1%
Ventas en junio (+7% interanual) más bien débiles y cambio de política de publicación.-
Las ventas (en divisas locales e incluyendo IVA) aumentaron +7,0% (interanual) en junio (+10% en coronas suecas, SEK). A partir de ahora la Compañía dejará de publicar ventas mensuales, para pasar a hacerlo sólo semestralmente.
Opinión: Parece una cifra floja para un mes de junio, a pesar de que el valor rebotara ayer. De hecho, ese +7% es la tasa de crecimiento de ventas más baja desde que se superó la crisis: +8% junio 2016; +14% junio 2015; +12% junio 2014; +13% junio 2013…
Por otra parte, la publicación de ventas sólo cada trimestre (los días 15 del mes en que se publiquen cifras trimestrales completas: las siguientes el 15 septiembre de 2017, p.ej.) supone una pérdida de información importante que valoramos negativamente.
Seguimos pensando que Inditex (recomendación: comprar; precio objetivo: 36,40 euros; cierre 34,55 euros) es una opción de inversión mejor que H&M, compañía para la que reiteramos nuestra recomendación de neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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