Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Día, Talgo, IAG, Unicaja, Mediaset Italia y H&M, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis DIA
- Recomendación: Mantener
- Precio Objetivo 5,6 euros
- Cierre 5,486 euros ;+2,01%
Amazon y Día amplían su acuerdo de compra online a Barcelona.
Amazon y Día han llegado a un acuerdo de compra online y entrega en la ciudad de Barcelona y sus alrededores a través de la tienda virtual que la Plaza de Día tiene en Amazon Prime Now, tras la buena acogida del servicio en Madrid.
En concreto, Amazon ofrecerá a sus clientes Prime de Barcelona 5.300 referencias de Día, que estarán disponibles en su aplicación los siete días de la semana desde las ocho de la mañana hasta las 12 de la noche. De esta forma, la cadena de supermercados española amplía el acuerdo cerrado el pasado septiembre, por el que incorporó los productos de Día a su portfolio de enseñas de alimentación. El servicio Prime Now, permite al cliente recibir su pedido en una o dos horas en el lugar que elijan. Además de la alianza con Día, Amazon ha cerrado acuerdos con la tienda de vinos Lavinia y el Mercado de la Paz del barrio de Salamanca en Madrid.
Opinión: Este acuerdo ya fue avanzado por el equipo gestor la semana pasada durante el “Investors Day” del grupo. Son buenas noticias para Día que le permitirán defender su cuota de mercado en España que se ha ido erosionando últimamente. Así, en 2016 las ventas comparables (like-for–like) en Iberia subieron tan sólo un +1,0% y un 0,8% en el primer trimestre de 2017.
Análisis Talgo
- Recomendación: Vender
- Precio Objetivo: 5,2 euros
- Cierre 5,30 euros
Dividendo y fin de la recompra de acciones.
Comunicó ayer que ha finalizado el plan de recompra de acciones puesto en marcha el pasado mes de abril. En total se han comprado 1,85 millones de acciones por importe de 10 millones de euros.
Opinión: El plan tenía como fecha de vencimiento el 28 de febrero de 2018 pero se ha finalizado antes de tiempo al alcanzar uno de los límites previstos (10 millones de euros). Las acciones recompradas se amortizarán después reduciendo el capital social de la empresa en 557.570 euros (1.852.394 acciones de 0,301 euros de valor nominal). Esto representa el 1,35% del capital social frente al 1,83% máximo previsto, por lo que el impulso al BPA es algo inferior a lo anunciado en un primer momento.
Asimismo, hoy realizará el pago del dividendo con cargo a los resultados de 2016, DPA 0,07 euros por acción, lo que implica una rentabilidad por dividendo de 1,32%.
Análisis IAG
Vender; Pr. Obj.: 7,2€; Cierre 7,185€
Anuncia un pedido de 20 aviones y el nuevo puente aéreo Madrid Barcelona.- Iberia ha cerrado la compra de 20 aviones A320 neo de Airbus que empezarán a recibir a partir del primer semestre de 2018. Además, Iberia y Vueling – ambas aerolíneas del Holding de IAG – han alcanzado un acuerdo para relanzar el puente aéreo. Tendrá un total de 26 rutas diarias (10 vuelos que venía realizando Vueling + 16 nuevas de Iberia) con frecuencia de 15 minutos en horas punta y otras ventajas para mejorar el servicio.
OPINIÓN: El valor rebotó ayer más de 4% celebrando ambas noticias. En cuanto a la primera, permitirá renovar su flota de corto y medio radio y con ello mejorar sus costes operativos para cumplir con sus objetivos de rentabilidad (Objetivos 2020: Margen Operativo 13% y ROIC 15% anunciado en el pasado Investor Day). El ahorro vendrá de la partida de combustible (principal gasto de las aerolíneas) ya que estos modelos son más modernos, con más autonomía, más capacidad y consumen menos queroseno. Además, esta nueva flota (17 aeronaves A320 neo y tres A321 neo) está valorada (precio catálogo) en 1.620M€ aproximadamente, pero el precio final para IAG será inferior por los contratos de opciones y las economías de escala. En cuanto a la segunda, permite a IAG ganar cuota de mercado al AVE y ser más competitiva. Gracias a LEVEL y a Iberia Express, no tendrá que depender de sus competidoras, Ryanair o Air Europa, para alimentar sus vuelos. De manera que IAG (Iberia) toma el liderazgo en el aeropuerto de Madrid gracias a una red adecuadamente estructurada. El valor se sitúa casi en nuestro precio objetivo donde creemos que permanecerá, al menos, en el corto plazo.
Análisis Unicaja
Empezará a cotizar mañana a 1,10 €/acc.- Link al comunicado.
El precio establecido en la OPS – Oferta Pública de Suscripción de Acciones – por hasta el 40,4% del capital -, se encuentra en la parte baja del rango de precios inicialmente establecido (1,10/1,40 €/acc). Parece que Unicaja ha recibido solicitudes de inversión en el proceso de prospección de demanda – “book-building” – por un importe dos veces superior a la oferta. OPINIÓN: Como opinión preliminar (Bankinter no es entidad colocadora) creemos que se trata de la salida a bolsa de una entidad razonablemente saneada, con un riesgo de negocio inferior a la media de la industria y a un precio de colocación que implica unos múltiplos más bien atractivos.
Estableceremos recomendación y Precio Objetivo tras comprobar la aceptación del mercado durante los primeros días de cotización y después de haber mantenido contacto directo con la Compañía para conocer de primera mano su estrategia y el plan de negocio (y no únicamente mediante información pública y el folleto de emisión, como hasta ahora). Consideramos que necesitamos recibir más información directamente de la Compañía antes de poder emitir una opinión definitiva, por lo que las consideraciones expresadas en esta nota deben considerarse como preliminares. Entendemos que Unicaja destinará los fondos captados en esta OPS a reforzar balance: mejorar sus ratios de capital y amortizar anticipadamente 604 M€ de CoCos (bonos convertibles contingentes) que fueron suscritos por el FROB y que vencen en 2018. Unicaja es la octava entidad en España por volumen de activos con un balance de 56.000 M€, una cartera de inversión crediticia de 33.369 M€ – el peso de la cartera hipotecaria representa el 60,0% – y una ratio Créditos/Depósitos del 73,6% vs 115,9% de media sectorial, lo que implica una elevada posición de liquidez y un riesgo de crédito reducido.
El BNA alcanzó 142 M€ en 2016 y 52 M€ en 1T’17. La ratio de capital CET I “fully loaded” se sitúa en el 11,8% – en el rango alto de la media sectorial – la tasa de mora en el 9,8% (similar al conjunto del sistema) y la cobertura de activos improductivos (55,4%) es superior a la media sectorial (en torno al 50,0%). El precio establecido (1,10 €/acc) supone valorar el 100% del banco en 1.703 M€ lo que implica un múltiplo de valoración de 0,5 x el valor en libros actual. De manera preliminar – se desconoce el plan de negocio – parece un múltiplo atractivo ya que presenta un descuento interesante – en torno al 44,0% – en relación a los principales bancos domésticos cotizados (Caixabank: 1,0 x; Bankia: 0,9x; y Sabadell: 0,8 x). Según nuestras estimaciones la amortización anticipada de bonos convertibles permitirá a Unicaja mejorar el BNA significativamente – en torno a 59 M€ netos – y facilitará la consecución de los objetivos financieros del banco (ROE del 8,0% en 2020, CET-I “fully loaded” superior al 12,0% y Pay-out del 40,0%). En este escenario, el PER recurrente estimado para la entidad se situaría en torno a 9,2/11,8x vs 12,5x de media sectorial.
Análisis Mediaset Italia
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 3,4 euros
- Variación diaria: -1,3%
Recompra de acciones para blindarse ante Vivendi (Neutral; Cierre: 20,2 euros; Variación diaria: -1,0%).
La Junta de Accionistas aprobaba ayer un nuevo programa de recompra de acciones que permitirá a la compañía aumentar su autocartera hasta el 10%, desde el 3,79% actual.
Opinión: Esta decisión no persigue mejorar la remuneración al accionista de Mediaset Italia, sino incrementar su protección contra una posible OPA hostil. Por ello, el valor caía un -1% a cierre.
En concreto, este anuncio se enmarca dentro de la batalla que la compañía mantiene con Vivendi. Esta última fue ejecutando diferentes compras a lo largo de diciembre de 2016 hasta alcanzar un 28,8% en el accionariado de Mediaset. De este modo, se convirtió en su segundo mayor accionista (tras Fininvest, de la familia Berlusconi, que tiene más del 41%) rozando el 30% del capital, nivel que le obligaría a lanzar una OPA. De hecho, en términos de derechos de voto Vivendi ya controla un 29,94%.
En conclusión, Mediaset vuelve a mostrar una firme disposición a frenar la intención de Vivendi de acabar ejerciendo un claro papel de control. Esta acción se une a las diferentes demandas que ya ha ido interponiendo contra la francesa.
Análisis H&M
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 204,60 coronas suecas
- Variación diaria: -1,94%
Mejora del segundo trimestre de 2017 respecto al segundo trimestre de 2016.- (cifras en millones).
En el primer semestre (uno diciembre-31 mayo) las ventas excluyendo IVA llegaron a 98.368 coronas suecas (+5%) frente a 90.565 coronas suecas (+5%) 1H 2016; Para el segundo trimestre estanco (1 marzo-31 mayo) las ventas excluyendo IVA llegaron a 51.383 coronas suecas (+5%) frente a 46.874 coronas suecas (+2,2%) del segundo trimestre de 2016;
Margen Bruto 29.345 coronas suecas que corresponde a un margen bruto de 57,1%; BAI 7.708 coronas suecas (+10%) frente a 7.002 coronas suecas (-17%) en el segundo trimestre de 2016
Beneficio neto atribuíble BNA 5.897 coronas suecas frente a 5.357 coronas suecas (-17%) en el segundo trimestre de 2016 que supone un
Beneficio por acción BPA 3,56 coronas suecas (+10%)
Además de las cuentas la compañía ha informado que las ventas online en los mercado establecidos llegan ya al 25%/30% de su facturación total. El beneficio y margen de este tipo de ventas está en línea con las ventas en tienda física.
H&M continua invirtiendo en digitalización para que las ventas online representen a futuro el 25% de su facturación total. Según los comentarios del CEO, Karl-Johan Persson, las ventas durante el segundo trimestre fueron especialmente buenas en sus principales mercados (China, EE.UU., Holanda y Suiza).
Opinión: Los resultados, a pesar de batir los obtenidos en el mismo trimestre del mes anterior, nos parecen débiles con tan solo un incremento en ventas del +5%. Hay que tener en cuenta que los resultados del segundo trimestre de 2016 fueron especialmente malos por lo que era fácil que en el segundo trimestre de 2017 se mejoraran.
Lo que más nos ha sorprendido de la información proporcionada por la compañía, es que los mercados online más establecidos representan el 25%/30% de su facturación total. Si consideramos estas cifras como reales tendríamos que pensar en un cambio del modelo de negocio con unos drivers de resultados diferentes. De momento no disponemos de información suficiente para valorarlo con detalle. Con la información que tenemos en estos momentos preferimos permanecer fuera del valor ya que las ventas nos parecen muy bajas y más si compramos con su competidor directo (Inditex) que sigue creciendo a doble dígito.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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