Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, Mapfre, Faes y Liberbank, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis Mapfre
- Recomendación: Vender
- Precio Objetivo: 2,82 euros
- Cierre 3,2 euros
- Variación Diaria: +1,4%
Vende su participación en Unión del Duero y Duero Pensiones por 142 millones de euros.
Mapfre tenía un 50% de participación en estas compañías. El viernes anunció su venta a Banco CEISS por 142 millones de euros. La operación está condicionada a obtener las autorizaciones correspondientes de los supervisores.
Opinión: El impacto de este anuncio fue positivo en el valor el viernes: +1,42% al cierre frente a +0,23% el Ibex. El importe pagado por la compra de esta participación fue de 130 millones de euros. Por tanto, la plusvalía realizada es de 12 millones de euros, un 1,5% del BNA (beneficio neto atribuíble) que estimamos para este año.
Análisis FAES
- Cierre: 3,03 euros
- Variación diaria: -0,16%
Compra Laboratorios Diafarm por 70 millones de euros. Operación pequeña.
La adquisición se financiará con recursos propios y una parte con financiación bancaria. Faes cuenta con una caja de 58,8 millones de euros.
Laboratorios Diafarm es una empresa farmacéutica que comercializa y distribuye productos de OTC o Healthcare, cosmética y dietética, especializada en soluciones naturales para la salud y el bienestar de las personas.
Opinión: La operación por importe es pequeña. El precio pagado es atractivo: 1,3x ventas (frente a 3,49x Faes) en parte por los bajos márgenes de la compañía 9,2% (frente a 22,6% de Faes). Pensamos que el impacto en la cotización será reducido.
Análisis Liberbank
Cierre: 0,68 €; Var. Día: -17,5%
Las acciones llegaron a caer un -30,0% durante la sesión del viernes. La CNMV prohíbe durante un mes las ventas en corto sobre las acciones de LBK. Link al Comunicado.-
Opinión: La capitalización bursátil se sitúa en 632,4 M€ y acumula un descenso del -40,6% en la última semana (-30,9% en el conjunto del año). Tras la resolución de POP por el Mecanismo Único de Resolución Europeo, ha incrementado significativamente la preocupación de los inversores por las bajas tasas de cobertura y el elevado perfil de riesgo de LBK. La tasa de mora se sitúa en el 13,0% en 1T’17 y supera ampliamente la media sectorial-en torno al 9,8%- mientras que la ratio de cobertura es del 44,7% (vs 51,0% del sector). La cobertura teniendo en cuenta los activos improductivos –principalmente inmobiliarios- se sitúa en el 42,1% (vs 52,0% del sector).
La ratio de capital CET-I “fully loaded” alcanza el 11,0% -en línea con la media sectorial- pero según nuestras estimaciones el volumen de provisiones debería aumentar en hasta 550 M€ para alcanzar unas ratios de cobertura similares a las del conjunto del sector. En este escenario, la ratio de capital CET-I “fully loaded” podría deteriorarse hasta el nivel del 8,2%. La prohibición de realizar ventas en corto anunciada hoy por la CNMV puede reducir la presión vendedora sobre la entidad a corto plazo. LBK cotiza con unos múltiplos de valoración significativamente inferiores a la medida sectorial (P/BV de 0,2 x vs 0,9/1,0 x del sector) pero entendemos que el perfil de riesgo del banco es muy alto y reiteramos nuestra recomendación de Vender. Cabe destacar que la ratio que mide el volumen de activos improductivos en relación a los fondos propios –ratio Texas- es de casi el 300,0% (vs < 100% en las principales entidades españolas).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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