Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Gas Natural y Abertis, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis resultados 1T Mediaset
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 12,1€
- Cierre: 12,4€
- Variación Día: +0,6%
Resultados del 1T17 sólidos y mejor de lo estimado.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 240,4M€ (+4,2%) vs. 239,75M€ estimados,
- EBITDA 81,2M€ (+14,7%) vs. 76,1M€ estimado,
- EBIT 76,8M€ (+17,1%),
- BNA 60,6M€ (+20,9%) vs. 55,0M€ estimados
- BPA 0,18€ (+20%) vs. 0,16€ estimados.
Opinión: Cifras positivas que muestran crecimientos muy significativos y que, además, baten expectativas. Un trimestre más caen los gastos operativos (-0,5% hasta 159,2M€). Esto, junto con el importante avance del EBITDA y EBIT, favorece que continúe la expansión de márgenes. De este modo, el margen EBITDA queda en 33,8% (vs. 30,7% en el 1T16) y el margen EBIT en 31,9% (vs. 28,4% en el 1T16).
La Compañía vuelve a colocarse como líder de audiencia: 28,8% total de individuos total día vs. 27,1% Atresmedia, su principal competidor. Consigue también aumentar su cuota de mercado en publicidad (+0,6%) hasta 43,4% (vs. 43,1% Atresmedia). Con ello, confirma también su liderazgo en este ámbito.
Finalmente, su posición de caja neta positiva aumenta hasta 258,9M€ (+54%). Por tanto, más allá de la buena evolución a nivel de la cuenta de resultados, el balance continúa mostrando una gran fortaleza, que asegura la sostenibilidad de una remuneración al accionista muy atractiva (considerando el dividendo más el programa recompra de acciones, se sitúa alrededor del 6,6%, tomando el precio de cierre de ayer).
En conclusión, cifras positivas que deberían respaldar la cotización del valor durante la sesión de hoy. Recordamos que mantenemos una recomendación de Comprar sobre la Compañía. Revisaremos en los próximos días nuestro precio objetivo, actualmente en 12,1€.
Análisis resultados 1T Viscofan
- Cierre: 54,4€
- Variación: +4,7%
Buenos resultados del 1T’17 apoyados por las divisas y la adquisición de Vector
Principales cifras 1T’17 comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ventas: 195M€ (+12%) vs. 188M€ estimado;
- EBITDA 55M€ (+11%);
- Margen EBITDA 28,1% vs. 28,2% 1T 2016;
- Beneficio Neto 32M€ (+16%)
- BPA 0,678€ (+16%).
Opinión: Los ingresos en el primer trimestre aumentan +12% batiendo las previsiones que apuntaban hacia una mejora en torno a +8%. Estas cifras incorporan los resultados de Vector (EE.UU. y Europa), adquirida en octubre de 2016 (con una aportación de +7,6M€). En términos comparativos (excluyendo el impacto de Vector), la evolución es positiva pero más moderada: los ingresos orgánicos aumentan +4% y el Ebitda orgánico +6%.
Se registra una mejora en la tendencia de desaceleración mostrada en 2016 (Latam, principalmente). Estas regiones, como Brasil, recuperan impulso y explican el aumento del volumen de ventas en Latinoamérica (31M€; +36% y +18% en términos orgánicos debido a la recuperación del mercado de envolturas den Brasil). Además, en otras regiones ha contribuido por el impacto positivo de las variaciones de los tipos de cambio: Norteamérica (62M€; +15% y +3,3% en términos orgánicos) y Europa&Asia (102M€, +3,6% y +1,7% en términos orgánicos).
Por línea de producto: las ventas de envolturas ascienden a 184M€ (+12%) y los ingresos por venta de energía de cogeneración 10M€ (+0,9%). El aspecto más favorable, en nuestra opinión, es la reducción de la deuda (-40,0%) desde diciembre de 2016 hasta situarse en 5,2M€, al pasar hasta 5,2M€. El ratio de apalancamiento (DFN/Ebitda) pasa a 0,02x (Ebitda 12 meses: 209,9M€) desde 0,04x en dic.16. Es decir, muy reducido. Conviene recordar que la Compañía ha mantenido en los últimos años posición de caja neta (+74,6M€ en 2016 y +84,6M€ en 2015). El plan estratégico (MORE TO BE 2016-2020) ha requerido una inversión de13,5M€ (+24% respecto a 1T’16) principalmente destinado a construcción de la nueva planta con tecnología de fibrosa. Según timing previsto iniciará la producción en la segunda mitad de este ejercicio. Para el conjunto de 2017 estiman que el capex se elevará a 85M€.
En definitiva, resultados positivos que ayer recogió la cotización del valor. Es probable que hoy consolide o corrige ligeramente.
Análisis resultados 1T Cellnex
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: 14,7€
- Cierre: 15,9€
- Variación Día: -0,5%
Resultados del 1T17 muestran crecimientos sólidos pero quedan por debajo de lo estimado.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- ingresos 189M€ (+14,5%) vs. 191,0 M€ estimados,
- EBITDA 84M€ (33,3%) vs. 81,8M€ estimados,
- EBIT 26,0M€ (+36,8%), BNA 11M€ (0%) vs. 11,1M€ estimados.
Opinión: Resultados que quedan por debajo de lo estimado salvo en el EBITDA.
Pese a ello muestran crecimientos de doble dígito salvo en el BNA, afectado por el aumento de los costes financieros respecto al 1T16. Los ingresos crecen con fuerza tanto en servicios e infraestructuras de telecomunicación (+17,9%), su principal segmento, como en infraestructuras y servicios de difusión (+16,3%). Sin embargo, retroceden en servicios de red (-9,1%). El ratio de compartición, que mide el número de clientes por emplazamiento, aumenta +6,5% hasta 1,63x. El balance muestra una ligera caída de la deuda neta, -2,5% hasta 1.462M€. Esto implica que el ratio de deuda neta EBITDA (anualizando el EBITDA) se reduciría hasta 4,3x desde 4,6x en el 1T16.
Este punto nos parece muy positivo puesto que el endeudamiento es una de los principales argumentos tras nuestra actual recomendación de Vender.
Quedamos ahora pendientes de la conference call con analistas que celebra hoy la Compañía para actualizar nuestra valoración sobre el valor.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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