La primera vuelta de las elecciones francesas ya es historia. Pasan a la segunda y definitiva vuelta los dos favoritos (Macron y Le Pen) y se confirma el hundimiento de los dos partidos clásicos de derecha y de izquierda, de hecho es la primera vez que ninguno de los dos logra pasar a la siguiente ronda.
Todo apunta a que Macron ganará con gran diferencia los comicios, máxime porque todos, menos los populistas de Melenchon (que no reconocen los resultados, algo habitual entre los populismos cuando pierden) van a pedir el voto a sus electores para Macron.
Los mercados celebran hoy los resultados. Sí, es cierto que no ha habido ninguna sorpresa respecto a lo que todos los sondeos y encuestas venían publicando, pero es que los últimos antecedentes no eran muy tranquilizadores en cuanto a aciertos (Brexit, Trump). Además, hay que tener en cuenta que los cuatro favoritos estaban prácticamente separados por 1-2 puntos y con un 30% de indecisos, por lo que la posibilidad de que pasaran a la final los dos extremistas que abogan por el Frexit (sacar a Francia del euro) no era ninguna utopía.
¿Qué reacciones tenemos?
– Euro: la divisa comunitaria comenzó por la noche a subir con fuerza, de hecho frente al dólar superó la barrera de 1,09. Este mercado, el de divisas, era el más expuesto a lo que pudiese resultar de los comicios de ayer, más que las Bolsas o la deuda.
Resaltar que en el caso del euro/yen es más relevante la fuerte subida, porque aquí tenemos una sinergia: la fuerza del euro por lo acontecido ayer y la debilidad del yen al ser un activo refugio (con buenas noticias los inversores salen de los activos refugio para ir en busca de más riesgo).
– Bolsas europeas: suben con fuerza, con el índice galo Cac40 a la cabeza. Son los bancos del Viejo Continente los que lideran las alzas con clara diferencia. Varios franceses suben un 10%, varios alemanes casi un 8%, italianos un 7%. En España, dentro del Ibex, los bancos son también los que más suben.
Y es que el sector bancario es uno de los más sensibles a todos estos vaivenes procedentes de los comicios franceses, ya que un hipotético Frexit daría al traste con el sistema o estructura base del BCE y del sistema bancario en su conjunto.
Aparte de los bancos, algunos valores españoles que también salen favorecidos son Abertis, ArcelorMittal e Inditex.
– Activos refugio: toda buena noticia implica un descenso del miedo por el riesgo. Esto se traduce en caídas de los activos tradicionalmente considerados como refugio (oro, bund, yen, franco suizo).
– Riesgo: el mercado de deuda lo refleja siempre muy bien. Por ejemplo, en febrero, la prima de riesgo de Francia se incrementó a los 84 puntos, lo que suponía ver máximos del año 2012. Esto estuvo provocado por los escándalos sobre Fillon, ya que era el favorito para derrotar a Le Pen y con estas noticias se temía que la ultraderechista tuviera buena parte del camino allanado. Fíjense el pavor, que se hablaba de una prima de riesgo en torno a los 200 puntos si pasaban a la segunda ronda los dos candidatos antieuropeistas (Le Pen y Melenchon).
Hoy, no sólo la prima de riesgo gala cae, también la de España que baja a 125 puntos y la de Italia.
¿Y ahora qué?
Todo apunta a que lo peor ya ha pasado, que Macron se hará con el gobierno, que se habrá disipado la amenaza de Frexit y que las Bolsas europeas y el euro pueden respirar tranquilo.
Además, Mario Draghi volvió a insistir que en el caso hipotético de que se produjese un giro en las perspectivas económicas, no dudarán en actuar, concretamente ampliando el programa de compras de activos (QE), el cual este mismo mes se redujo a 60.000 millones de euros mensuales desde los anteriores 80.000 millones. Por tanto, la idea es seguir apoyando a los mercados y dando tranquilidad a los inversores aduciendo que el QE se podría ampliar cuantitativamente y cualitativamente, en duración y en volumen.
Por el momento, es cierto que se requiere continuar con las medidas de relajación monetaria con el claro objetivo de favorecer e incentivar la inflación (la cual se verá influenciada por el devenir del precio del petróleo), máxime teniendo en cuenta que la subyacente está bastante baja y que sólo en el medio plazo se espera que crezca, en parte gracias a las medidas monetarias del BCE.
Por tanto, el escenario principal, que es alcista, se mantendrá vigente…
Ismael de la Cruz
ismaeldelacruz.es
wisetrend.es
