El USD cae mientras los salarios reales se sumergen en territorio negativo (por Arnaud Masset)
El dólar de EE. UU. tuvo un duro comienzo en la semana, ya que los inversores se mantuvieron inmóviles después del informe de empleo del viernes e incluso parecieron decepcionados por los datos deslucidos. La economía de Estados Unidos creó 235.000 empleos privados en febrero, superando ampliamente el pronóstico mediano de 200.000, mientras que la cifra del mes anterior fue corregida al alza a 238.000. Todas las mediciones de empleo mejoraron en febrero, ya que la tasa de desempleo se redujo al 4,7 % dado que la participación escaló al 63 %. La medición U-6 ola tasa de subempleo cayó al 9,2 % desde el 9,4 % del mes anterior. Por lo tanto, después de un informe tan alcista, ¿cómo es posible que el USD haya estado bajo presión esta mañana?
Bueno, hay algunas explicaciones para esto. En primer lugar, el crecimiento salarial claramente no logró impresionar a pesar del sólido ritmo de creación de empleo, ya que las ganancias medias por hora crecieron un 0,2 % intermensual frente al 0,3 % esperado. De hecho, las presiones inflacionarias se han intensificado en los últimos meses, ya que los precios del crudo se recuperaron – el índice de precios al consumidor alcanzó el 2,5 % en enero. Sin embargo, el crecimiento del salario nominal se mantuvo estable, lo que se traduce en un menor poder adquisitivo para el estadounidense común. En cuanto a cómo la medición se ajustó por inflación, nos damos cuenta inmediatamente de que los salarios reales se contrajeron un 0,52 %. Es la primera vez, desde diciembre de 2013, que el indicador ha caído en territorio negativo. De hecho, desde diciembre de 2015 el crecimiento del salario real ha comenzado a desacelerarse y, de hecho, se contrajo el mes pasado. Esta tendencia negativa podría explicar por qué la Fed no tenía tanta prisa para elevar las tasas el año pasado.
Mirando hacia el futuro, esto no debería influir en la reunión del miércoles, dado que Janet Yellen no puede correr el riesgo de decepcionar al mercado, sobre todo después de vender dicha subida en los últimos meses. Sin embargo, es indudable que esto tendrá un impacto en la trayectoria de ajuste de la Fed, ya que la Fed deberá tomar una decisión muy difícil. Por un lado, tendrá que controlar las crecientes presiones inflacionarias, aunque la medición núcleo se mantiene estable; mientras que, por el otro, si la Fed añade demasiada presión demasiado rápido a la economía mediante el aumento de las tasas pasivas, esto ralentizará – e incluso revertirá – la frágil recuperación actual.
Con todo, en el corto plazo el mercado permanecerá concentrado en el creciente riesgo político en Europa, lo que ayudaría a que el dólar se sostenga. Las perspectivas del dólar a mediano plazo dependen en gran medida de los resultados de las elecciones políticas de la UE; sin embargo, si el tablero político permanece sin cambios, el USD comenzará a revertir las ganancias.
Brexit: ¿Se activará el artículo 50 esta semana? (por Yann Quelenn)
Mientras los procedimientos del Brexit se alargan y los temores de un duro Brexit siguen apareciendo en el horizonte, la libra sigue pintando una imagen muy vívida de las preocupaciones del mercado. En la actualidad, el Parlamento del Reino Unido sigue estando dividido acerca de los planes de salida de la UE, mientras la Cámara de los Lores se reúne hoy para debatir sus propuestas de modificación.
Sin embargo, el resultado será de poca relevancia, dado que May seguirá adelante y activará el artículo 50 como estaba previsto. A partir de ese punto, el divorcio de Gran Bretaña de la UE tendrá un máximo de dos años para completarse, pero, en nuestra opinión, probablemente será mucho más largo ya que el Reino Unido seguramente negociará acuerdos bilaterales. La pregunta en boca de todos en este momento es, por supuesto, si el PM cortará la cuerda, sin dejar un acuerdo concreto en su lugar.
En cuanto a la moneda, la libra ha estado sintiendo el calor de la moneda única y el billete verde durante el último par de semanas a raíz de los temores renovados sobre un duro Brexit. En nuestra opinión, creemos que existe una gran oportunidad para recargar posiciones alcistas en la libra. Creemos que la postergación de estos procedimientos será más perjudicial que la propia salida real. El Brexit no será la pesadilla apocalíptica prometida y permitirá que el margen de maniobra del Reino Unido recupere su posición competitiva, libre de las restricciones de Bruselas.
EURJPY – Monitoring Resistance At 123.31.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Jan Trade Balance ex Ships, last 6.9b, rev 7.9b | DKK/08:00 |
| Jan Current Account (Seasonally Adjusted), last 19.7b, rev 21.5b | DKK/08:00 |
| Bank of Italy Governor Visco Attends Foreign Office Conference | EUR/08:30 |
| mars.10 Total Sight Deposits CHF, last 553.4b | CHF/09:00 |
| mars.10 Domestic Sight Deposits CHF, last 471.5b | CHF/09:00 |
| Jan Industrial Production NSA YoY, last 3,40%, rev 3,50% | EUR/09:00 |
| Jan Industrial Production WDA YoY, exp 3,20%, last 6,60%, rev 6,80% | EUR/09:00 |
| Jan Industrial Production MoM, exp -0,80%, last 1,40% | EUR/09:00 |
| ECB’s Villeroy De Galhau speaks in Paris | EUR/10:15 |
| ECB’s Liikanen Speaks at Seminar on Rome Treaty in Helsinki | EUR/11:00 |
| Central Bank Weekly Economists Survey (Table) | BRL/11:25 |
| TCMB Turkey Survey of Expectations | TRY/11:30 |
| ECB Board Member Sabine Lautenschlaeger Speaks in Dublin | EUR/12:45 |
| 2Q Manpower Survey, last 15% | NZD/13:01 |
| 2Q Manpower Survey, last 8% | AUD/13:01 |
| ECB President Draghi opens conference in Frankfurt | EUR/13:30 |
| mars.10 Bloomberg Nanos Confidence, last 57,4 | CAD/14:00 |
| Feb Labor Market Conditions Index Change, exp 2,5 | USD/14:00 |
| ECB Vice President Constancio chairs panel in Frankfurt | EUR/14:00 |
| ECB Publishes Weekly QE Holdings | EUR/14:45 |
| Bank of England Bond Buying Operation (Reinvestment) | GBP/14:50 |
| ECB’s Praet chairs panel in Frankfurt | EUR/16:30 |
| mars.12 Trade Balance Weekly, last $697m | BRL/18:00 |
| Feb Export Price Index MoM, last 1,10% | KRW/21:00 |
| Feb Export Price Index YoY, last 7,40% | KRW/21:00 |
| Feb Import Price Index YoY, last 13,20% | KRW/21:00 |
| Feb Import Price Index MoM, last 2,10% | KRW/21:00 |
| RBA’s Bullock Speech at Bloomberg, Sydney | AUD/21:30 |
| 4Q BoP Current Account Balance, exp -$12.00b, last -$3.40b | INR/22:00 |
| mars.12 ANZ Roy Morgan Weekly Consumer Confidence Index, last 113,9 | AUD/22:30 |
| Feb Foreign Direct Investment YoY CNY, exp -4,20%, last -9,20% | CNY/23:00 |
| Feb Budget Balance YTD, exp -350.0b, last -23.4b | RUB/23:00 |
| Feb Tax Collections, exp 93663m, last 137392m | BRL/23:00 |
| ECB President Mario Draghi Speaks in Frankfurt | EUR/23:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD continúa fortaleciéndose. Se ha quebrado la resistencia horaria ubicada en 1.0679 (máximo 16/02/2017) mientras que un soporte horario se encuentra en 1.0493 (mínimo 22/02/2017). La estructura técnica sugiere una consolidación más profunda hacia 1.0500. A más largo plazo, la cruz de la muerte a finales de octubre indicaba una tendencia bajista. El par ha quebrado el soporte clave ubicado en 1.0458 (mínimo 16/03/2015). La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Se espera que se dirija hacia la paridad.
GBPUSD El GBP/USD continúa cayendo a pesar de la consolidación en curso, ya que el par ha quebrado el soporte en 1.2254 (mínimo 19/01/2017). El camino está abierto para un posterior declive. Una resistencia horaria ahora se ubica en 1.2300 (máximo 05/03/2017). El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un buen objetivo. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY El USD/JPY está presionando al alza hacia la resistencia clave ubicada en 115.62 (máximo 19/01/2016). Un soporte horario se puede encontrar en 113.56 (mínimo 06/03/2017). Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El USD/CHF sigue posicionado dentro del canal de tendencia alcista y se aproxima al soporte horario implícito en el límite inferior del canal de tendencia alcista. Una resistencia clave se encuentra lejos en 1.0344 (máximo 15/12/2016). Se espera que se consolide. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo desde la disparidad en enero de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1300 | 1.3445 | 1.1731 | 121.69 |
| 1.0954 | 1.3121 | 1.0652 | 118.66 |
| 1.0874 | 1.2771 | 1.0344 | 115.62 |
| 1.0670 | 1.2204 | 1.0079 | 114.57 |
| 1.0454 | 1.1986 | 0.9967 | 111.36 |
| 1.0341 | 1.1841 | 0.9862 | 106.04 |
| 1.0000 | 1.0520 | 0.9550 | 101.20 |
Fuente: Swissquote Bank SA
