El BCE permanecerá en silencio y fuera de la escena (por Arnaud Masset)
La próxima semana será muy ajetreada en términos de política monetaria, ya que dos de los bancos centrales más importantes llevarán a cabo reuniones clave. En los EE. UU., se espera que la Reserva Federal aumente su tasa de interés de referencia la próxima semana, en medio de un aumento continuo de los precios al consumidor y las expectativas de una inflación más alta. Al otro lado del Atlántico, el BCE finalmente ha vislumbrado los resultados que esperaba. De hecho, la inflación ha vuelto a la zona euro dado que la medición publicada saltó al 2 % interanual en febrero. Como resultado, Mario Draghi ya siente el calor de los halcones del BCE a medida que impulsan una normalización de la política monetaria del banco central. Sin embargo, lo más probable es que Draghi mantenga su posición, dado que cambiar de una postura moderada a una postura de línea dura sería más que contraproducente, puesto que podría dar un impulso a la moneda única, que con el tiempo pesaría sobre la presión de los precios. Además, la medición núcleo, que excluye los componentes más volátiles tales como alimentos y energía, sigue atascada por debajo de la marca del 1 % (0,9 % interanual en febrero). Mario Draghi no dudará en enfatizar fuertemente que la presión sobre los precios subyacentes sigue siendo débil.
Con todo, Mario Draghi aún no está listo para cambiar radicalmente su tono, prefiriendo, en cambio, esperar una mejora adicional en la economía de la zona euro antes de comenzar con el ajuste. Por otra parte, el programa de compra de bonos del BCE está alcanzando poco a poco sus límites, ya que la falta de bonos constituye un problema importante.
Por lo tanto, no creemos que la reunión de hoy dispare ninguna tendencia en los cruces del EUR. Hay que guardar las municiones para la reunión de la Fed de la próxima semana, mientras los inversores examinan las previsiones de la Fed.
El BNS en una esquina (por Peter Rosenstreich)
Como todo el mundo sabe, el BNS ha estado interviniendo para proteger al CHF de una mayor «sobrevaluación». Hoy el BNS dio a conocer datos que indican que las reservas de divisas aumentaron un 3,8 % hasta 668.2 millones de CHF (el balance total es de más de 115 % del PIB). Si bien el BNS no suele hacer comentarios sobre la intervención, el tamaño de la expansión del balance indica que el BNS ha estado muy activo en los mercados de divisas (protegiendo el suave piso de 1.06).
El problema es que el ritmo de las compras es insostenible (la impresión ilimitada del CHF podría dar lugar a problemas de hiperinflación y credibilidad), aunque la demanda del CHF probablemente registre un aumento (1. Aumento del riesgo político en Europa 2. el diferencial de rendimiento del EU-CH estable / en baja 3. Las condiciones económicas suizas están mejorando). El lenguaje del BNS en torno a la política de divisas se ha suavizado (con el apoyo de una perspectiva de inflación positiva) sumándose a la especulación de una mayor flexibilidad, aunque claramente la demanda del CHF ha superado la postura del BNS sobre una intervención.
El EUR/CHF se ha convertido en la principal operación para cubrir el riesgo político europeo, por lo que la presión de venta debería aumentar a medida que nos acercamos a las elecciones holandesas y francesas. Ahora estoy seguro de que no tengo que recordarle a nadie que podría decirse que los dos mayores movimientos en el mercado de divisas de los últimos años fueron gestados por el BNS (de ahí la preocupación), y su manera proactiva de abordar eventos y situaciones en Europa.
El problema es que, una vez más, el BNS está «atrapado» por su propia política. Mi preocupación es que la política de divisas «blanda» del BNS se haya convertido en «dura» en la mente del mercado. Cuando el BNS se vea obligado a retirar la intervención verbal o física (no estoy seguro de cuál sucederá primero), deberíamos ver un fuerte movimiento bajista en el EUR/CHF. Cuanto más extendida siga siendo la situación, mayor será la probabilidad de un evento extremo.
Crude Oil – Collapsing.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Feb Bank of France Bus. Sentiment, exp 102, last 101, rev 102 | EUR/07:30 |
| Jan House transactions YoY, last 6,80% | EUR/08:00 |
| Feb Average House Prices, last 2.916m, rev 2.994m | SEK/08:30 |
| Schaeuble, Dombret Speak on Challenges for G-20 States, Berlin | EUR/08:30 |
| Feb Money Supply M2 YoY, exp 11,40%, last 11,30% | CNY/09:00 |
| Feb Money Supply M1 YoY, exp 16,60%, last 14,50% | CNY/09:00 |
| Feb Money Supply M0 YoY, exp 15,00%, last 19,40% | CNY/09:00 |
| Feb New Yuan Loans CNY, exp 950.0b, last 2030.0b | CNY/09:00 |
| Feb Aggregate Financing CNY, exp 1450.0b, last 3740.0b, rev 3737.7b | CNY/09:00 |
| Bank of Italy Publishes Monthly Report `Money and Banks’ | EUR/10:00 |
| Mar IGP-M Inflation 1st Preview, exp 0,05%, last 0,10% | BRL/11:00 |
| mars.03 Foreigners Net Bond Invest, last $258m | TRY/11:30 |
| mars.03 Foreigners Net Stock Invest, last $51m | TRY/11:30 |
| Feb Challenger Job Cuts YoY, last -38,80% | USD/12:30 |
| mars.09 ECB Main Refinancing Rate, exp 0,00%, last 0,00% | EUR/12:45 |
| mars.09 ECB Marginal Lending Facility, exp 0,25%, last 0,25% | EUR/12:45 |
| mars.09 ECB Deposit Facility Rate, exp -0,40%, last -0,40% | EUR/12:45 |
| Mar ECB Asset Purchase Target, exp EU80b, last EU80b | EUR/12:45 |
| mars.03 Gold and Forex Reserve, last 393.0b | RUB/13:00 |
| mars.06 CPI WoW, last 0,00% | RUB/13:00 |
| mars.06 CPI Weekly YTD, last 0,80% | RUB/13:00 |
| ECB President Draghi Holds Press Conference in Frankfurt | EUR/13:30 |
| 4Q Capacity Utilization Rate, exp 82,50%, last 81,90% | CAD/13:30 |
| Jan New Housing Price Index MoM, exp 0,10%, last 0,10% | CAD/13:30 |
| Feb Import Price Index MoM, exp 0,10%, last 0,40% | USD/13:30 |
| Jan New Housing Price Index YoY, last 3,00% | CAD/13:30 |
| Feb Import Price Index ex Petroleum MoM, exp 0,10%, last 0,00% | USD/13:30 |
| Feb Import Price Index YoY, exp 4,40%, last 3,70% | USD/13:30 |
| mars.04 Initial Jobless Claims, exp 238k, last 223k | USD/13:30 |
| Feb 25 Continuing Claims, exp 2062k, last 2066k | USD/13:30 |
| mars.05 Bloomberg Consumer Comfort, last 49,8 | USD/14:45 |
| 4Q Household Change in Net Worth, last $1593b | USD/17:00 |
| Feb Card Spending Retail MoM, exp -0,40%, last 2,70% | NZD/21:45 |
| Feb Card Spending Total MoM, last 2,50% | NZD/21:45 |
| Feb Foreign Direct Investment YoY CNY, exp -4,20%, last -9,20% | CNY/23:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD se mueve a la baja. Una resistencia horaria se ubica en 1.0679 (máximo 16/02/2017) mientras que se ha quebrado el soporte horario en 1.0521 (mínimo 15/02/2017). La estructura técnica sugiere una consolidación más profunda hacia 1.0500. A más largo plazo, la cruz de la muerte a finales de octubre indicaba una tendencia bajista. El par ha quebrado el soporte clave ubicado en 1.0458 (mínimo 16/03/2015). La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Se espera que se dirija hacia la paridad.
GBPUSD El GBP/USD ha quebrado el soporte situado en 1.2254 (mínimo 19/01/2017). El camino está abierto para un posterior declive. Una resistencia horaria está ubicada en 1.2214 (máximo intradía). El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un buen objetivo. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY El USD/JPY está mostrando un interés de compra limitado a corto plazo después de revertir la tendencia desde los mínimos de base. Una resistencia clave se sitúa en 115.62 (máximo 19/01/2016). La estructura técnica sugiere mayores y renovadas presiones bajistas hacia 112.00. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF La cotización del USD/CHF sigue mejorando después de probar el soporte en 1.0021. Una resistencia horaria está implícita en el límite superior del canal de tendencia alcista. Una resistencia clave se encuentra lejos en 1.0344 (máximo 15/12/2016). Se esperaba ver un mayor fortalecimiento. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo desde la disparidad en enero de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1300 | 1.3445 | 1.1731 | 121.69 |
| 1.0954 | 1.3121 | 1.0652 | 118.66 |
| 1.0874 | 1.2771 | 1.0344 | 115.62 |
| 1.0563 | 1.2151 | 1.0154 | 114.87 |
| 1.0454 | 1.1986 | 0.9967 | 111.36 |
| 1.0341 | 1.1841 | 0.9862 | 106.04 |
| 1.0000 | 1.0520 | 0.9550 | 101.20 |
Fuente: Swissquote Bank SA
