EUR/CHF. El AUD listo para una devaluación

El AUD listo para una devaluación (por Arnaud Masset)

El dólar australiano ha sido la divisa de mejor desempeño entre el complejo G-10 desde el comienzo del año. El Aussie subió más del 6 % frente al dólar y se recuperó desde alrededor de $0.72 hasta alrededor de $0.77 a principios de febrero. Esta apreciación sostenible del Aussie es principalmente el resultado de dos factores: En primer lugar, la amplia depreciación del dólar fue especialmente marcada frente a las monedas de alto rendimiento como el Aussie y el Kiwi, pero también contra las monedas refugio como el yen japonés y el franco suizo. En segundo lugar, el fuerte aumento de los precios del hierro – junto con la recuperación general de los commodities – ha ayudado a impulsar las expectativas acerca de la perspectiva de crecimiento del país. De hecho, el Aussie es altamente dependiente de las exportaciones (en torno al 20 % del PIB) y su dependencia de la salud de China también es muy alta, dado que hasta alrededor del 34 % (promedio de 12 meses) de sus exportaciones van al «Reino Medio».

A pesar de esta nota alentadora, nubes oscuras se reúnen en el horizonte mientras los dos factores mencionados anteriormente están perdiendo momentum. De hecho, el inventario en puerto del mineral de hierro de China aumentó drásticamente este año y alcanzó casi 130 millones de toneladas hasta el 24 de febrero. Por otra parte, durante el mismo período la producción de acero siguió cayendo, lo que sugiere que existe un fuerte desequilibrio entre oferta y demanda. Por último, sobre una base ponderada por el comercio, el Aussie ha vuelto a los niveles observados por última vez en el verano de 2015, lo que hace que el RBA esté muy descontento con la situación. De hecho, el banco central ha reiterado muchas veces que el Aussie está sobrevalorado y podría estar listo para tomar algunas medidas para corregir esta situación. Teniendo en cuenta los dos factores expuestos anteriormente, creemos que el repunte del Aussie ha llegado a su fin y que se avecina una corrección. No excluimos que el RBA recorte las tasas la próxima semana, pero en nuestra opinión parece muy poco probable, dado que las tasas de Estados Unidos y Australia siguen convergiendo. Anticipamos que el AUD/USD vuelva a cotizar rápidamente hacia $0.75 y no descartamos una mayor debilidad para el par en caso de que el dólar continúe su repunte, siendo $0.74 el próximo objetivo.

ILS sobrevalorado (por Peter Rosenstreich)

La expectativa de un alza de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Fed ha aumentado a aproximadamente el 80 % de probabilidades desde el 30 % de hace sólo dos semanas. Los rendimientos del extremo inferior de la curva de los bonos de EE.UU. han aumentado 5-10 pb, brindando más respaldo al USD (los rendimientos de los bonos de EE. UU. a 2 años ahora están en un 1,28 %). Las bolsas mundiales siguen repuntando mientras el Dow rompe el nivel de 21000. El catalizador permanece inestable, ya que los operadores están apuntando al discurso conciliatorio del presidente Trump ante la sesión conjunta del Congreso, mientras que da tiempo a los mercados para centrarse en los datos económicos sólidos de Estados Unidos y la retórica de línea dura de la Fed. Los datos entrantes procedentes de los sectores manufactureros indican una mejora constante, ya que el índice manufacturero ISM aumentó a 57.5 contra el pronóstico de 56.2. Las monedas de los mercados emergentes han sido sorprendentemente resistentes al repunte del USD dada la importancia de las tasas de Estados Unidos como principal impulsor del mercado de divisas de los mercados emergentes. Teniendo en cuenta el aumento de las tasas, sospechamos que el fortalecimiento del Shekel israelí (ILS) frente al USD es exagerado. El Banco de Israel ha estado en una posición defensiva luchando para debilitar al ILS. El banco central ha comprado $50 millones en enero, llegando a un total de alrededor de $2.6 mil millones en monedas extranjeras. Mientras que el lunes, el Banco de Israel mantuvo las tasas de interés de referencia en el 0,1 % centrándose en las débiles perspectivas de inflación en lugar de enfocarse en el crecimiento sólido. La economía israelí se aceleró por encima de las expectativas a un 4 % en 2016, aunque los datos sugieren una desaceleración en 2017 (especialmente teniendo en cuenta un ILS no competitivo). Las proyecciones actuales del Banco Central indican un aumento de 15 pb en el 4T y otro en 2018. Una ampliación del diferencial entre los rendimientos USD-ILS sugiere que el USD/ILS debería operar en alza a corto plazo.

El Banco de Canadá mantiene las tasas sin cambios (por Yann Quelenn)

Ayer la cotización del USD/CAD subió por encima de 1.33 después de que el Banco de Canadá mantuviera las tasas sin cambios en el 0,5 %.

Creemos que el Banco de Canadá se encuentra todavía en el modo «esperar y ver» desde la ascensión de Donald Trump a la oficina oval. Ahora se espera que la Fed aumente las tasas en marzo y hay existe una clara divergencia de política monetaria entre los EE. UU. y Canadá por el momento.

Es probable que las políticas de Trump afecten la economía canadiense y la cuestión clave sigue estando alrededor del TLC (Tratado de Libre Comercio de América del Norte), que probablemente se vuelva a negociar. El panorama global no ha cambiado mucho y las medidas que tome el nuevo presidente de Estados Unidos son de muy alto interés para las autoridades canadienses.

En cualquier caso, no se puede culpar a Trump por las endebles condiciones económicas de Canadá, cuyo banco central reveló en una declaración corta que sus previsiones están en línea con los datos más recientes.

No obstante, está claro que los indicadores fundamentales son mixtos. El crecimiento de los salarios canadienses apenas ha repuntado. Sin embargo, vale la pena señalar que la inflación se disparó en enero a su nivel más alto en dos años, pero creemos que este es un efecto temporal debido a los mayores precios de los commodities y del petróleo.

EUR/CHF – Steady Bearish Pressures.

The Risk Today

EURUSD El EUR/USD permanece atrapado en un rango lateral por debajo de 1.0600. Una resistencia horaria se sitúa en 1.0679 (máximo 16/02/2017), mientras que un soporte horario se puede encontrar en 1.0521 (mínimo 15/02/2017). La estructura técnica sugiere un debilitamiento más profundo. A más largo plazo, la cruz de la muerte a finales de octubre indicaba una tendencia bajista. El par ha quebrado el soporte clave ubicado en 1.0458 (mínimo 16/03/2015). La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Se espera que se dirija hacia la paridad.

GBPUSD El GBP/USD ha quebrado la zona de soporte de la tendencia definida por 1.2426 (mínimo 17/02/2017). Una resistencia horaria está situada en 1.2582 (máximo 09/02/2017) mientras que una zona de soporte se ubica alrededor de 1.2400. Un soporte clave está dado por 1.2347 (mínimo 07/02/2017). El par sigue situado por debajo de una fuerte resistencia ubicada en 1.2771 (máximo 05/10/2016). El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un buen objetivo. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.

USDJPY El USD/JPY está mostrando un interés de compra limitado a corto plazo después de revertir la tendencia desde los mínimos de base. Una resistencia clave se sitúa en 115.62 (máximo 19/01/2016). La estructura técnica sugiere una ulterior consolidación por debajo de 115.00. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).

USDCHF La cotización del USD/CHF sigue mejorando después de probar el soporte en 1.0021. Una resistencia horaria está implícita en el límite superior del canal de tendencia alcista. Una resistencia clave se encuentra lejos en 1.0344 (máximo 15/12/2016). Se esperaba ver un mayor fortalecimiento. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo desde la disparidad en enero de 2015.

Resistance and Support: