El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de empresas que son noticia: ACS, Ferrovial, Indra, Tecnocom, Telefónica, Banco Sabadell y Meliá Hotels (Blog de Bankinter):
Análisis ACS
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 33,2 euros
- Cierre: 29,45 euros
- Variación Diaria: -0,79%
Corporación Financiera Alba reduce su participación al 6%.
La reducción de la participación (desde el 9,9% que tenía en noviembre hasta el 6,6% actual) se ha ejecutado de forma progresiva después de que Corporación Financiera Alba saliera del Consejo de Administración en junio de 2016. Esta renuncia le permite vender acciones sin tener que notificarlo a la CNMV.
A pesar de esta venta, Corporación Financiera Alba se mantiene como segundo principal accionista de ACS tras Florentino Pérez (12,5%), y por delante de Iberostar (5,6%).
Opinión: La reducción de la participación por parte de Corporación Financiera Alba, junto con los planes de venta de Miguel Fluxá (Iberostar) es uno de los factores que ha impedido el repunte de ACS a principios de 2017. No obstante, consideramos que la cotización puede recuperar terreno con los resultados del cuarto trimestre de 2016, que se publicarán el 28 de febrero y reflejarán la evolución positiva de su filial australiana CIMIC y la reducción de la deuda por la venta de Urbaser.
Análisis Ferrovial
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo 21,4 euros
- Cierre: 16,99 euros
- Variación Diaria: -0,15%
Catar cancela la adjudicación de una carretera en Doha por importe de 750 millones de euros.
Las autoridades de Catar han adoptado esta decisión después de que la compañía turca Yüksel, socio de Ferrovial en el consorcio constructor, no fuera capaz de aportar las garantías exigidas en el proceso de adjudicación y conseguir el cierre financiero del proyecto.
La entidad concedente estaría aprovechando la ocasión para reducir el presupuesto del proyecto desde 750 millones de euros hasta un importe aproximado de 555 millones de euros, por lo que Ferrovial ha decidido no participar bajo las nuevas condiciones.
Opinión: Noticia negativa para Ferrovial, aunque su impacto será muy limitado en la cotización. Ferrovial no había reconocido esta adjudicación al estar pendiente del cierre financiero, el importe de su participación sólo representaría un 1,1% de la cartera total y Catar no es un mercado estratégico para la compañía, que está centrada en EE.UU., Canadá, Reino Unido y Australia.
Análisis Indra
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 12,89 euros
- Cierre: 11,08 euros
Análisis Tecnocom
- Cierre: 4,395 euros
- Variación Diaria: – 0,11%
Ver cotización / operar con las acciones de Tecnocom en Bankinter
La JGE aprobó la compra de Tecnocom.
La JGE aprobó ayer la compra de Tecnocom (comunicada el 29 de noviembre) con la emisión de 12,9 millones de acciones (7,89% del capital actual) para hacer frente a la misma. Recordamos que el pago de la transacción es 60% en efectivo y 40% en acciones de Indra.
Opinión: Noticia sin ninguna sorpresa. La operación se está ajustando al calendario inicialmente previsto. El impacto de esta noticia debería ser nulo en la cotización.
Análisis Telefónica
Comprar; Pr. Objetivo: 9,6€; Cierre: 9,4€; Var. Día: +0,8%
Acuerda la venta del 40% de Telxius a KKR.- Firma un acuerdo de venta de hasta el 40% de Telxius con KKR por 1.275M€, 12,75€/acción. La operación se instrumenta en dos tramos: el primero, incluye un contrato de compraventa de 62M de acciones, el 24,8% de Telxius, por 790,5M€ y, el segundo, sendas opciones sobre 38M de acciones, el 15,2% del capital, por un precio de al menos 484,5M€. Dichas opciones corresponden a una opción de compra (call option) ejercitable por KKR y una opción de venta (put option) ejercitable por Telefónica al vencimiento del plazo para el ejercicio de la opción de compra. El cierre de la operación está sujeto a obtener las correspondientes autorizaciones regulatorias, lo que podría producirse durante el cuatro trimestre del año. Esta valoración supone un valor del total de Telxius de 3.188M€, 3.678M€ incluyendo deuda.
Opinión: El precio pactado supone adherirse a la parte baja de la valoración marcada en la OPV frustrada de Telxius. Recordemos que el rango de valoración ascendía a 3.000M€/3.750M€ por el 100% (12€/15€ por acción). Como venimos señalando, este desenlace nos parece el más lógico. Por un lado, ante la gran dificultad para colocar la filial en el pasado pero, por otro, por la negativa de Telefónica a venderla a cualquier precio. Se trata de buenas noticias. El mayor problema de Telefónica es el endeudamiento. Con esta venta la deuda financiera neta cae por debajo de 50.000M€, con lo que el ratio DFN sobre OIBDA se reduce hasta quedar ligeramente por debajo de 3,0x (vs. 3,1x a cierre del 3T16). De este modo se moderarán las tensiones sobre el rating y, por tanto, sobre sus costes de financiación. Además, la operación supone un múltiplo EV/EBITDA de 11,4x el EBITDA estimado para Telxius en 2017, lo que compara positivamente con el múltiplo de en torno a 7x que estimamos para Telefónica. Conviene aclarar que este ratio puede parecer bajo respecto al ratio medio de las operadoras europeas de torres, que asciende 13,1x 2017e. Sin embargo, hay que tener en cuenta que Telxius no sólo opera una cartera de 16.000 torres sino también una red de 65.000 kilómetros de fibra óptica submarina. De hecho, las torres suponen poco más del 40% del total de ingresos de Telxius. El múltiplo medio de operadoras de cable submarino se sitúa en 10,7x EV/EBITDA 2017e. En conclusión, noticias positivas para el valor. Recordamos que el viernes 13 de enero publicamos una nota específica sobre la Compañía revisando al alza nuestro precio objetivo hasta 9,6€ desde 8,7€ anterior y nuestra recomendación desde Vender a Comprar. Link a la Nota completa
Análisis Banco Sabadell
Comprar; Pr. Obj. 1,70€; Cierre: 1,47 €
Revisamos nuestra recomendación sobre el valor desde Neutral a Comprar.
Opinión: La mejora en nuestra recomendación se base en: (i) Los esfuerzos realizados por el banco en la reducción de activos improductivos (NPA´s) nos hacen pensar en un menor coste del riesgo durante los próximos años. El equipo gestor considera 2017 como un año de transición, pero el próximo plan estratégico (2018-2020) pivotará sobre la reducción de NPA´s con un saldo inferior a 10.000 M€ esperado en 2020 (vs 18.600 en 2016), (ii) A pesar de la fuerte revalorización del valor desde comienzos de año (+11,1%), SAB cotiza con unos múltiplos de valoración (P/VC estimado de 0,6 x) que consideramos atractivos en relación a sus comparables (en torno a 0,85 x) y presenta un potencial de revalorización superior al +15,0%. Link directo al informe.
Análisis Meliá Hotels
Comprar; Pr. Obj.: 14,7€; Cierre 12,355€; Var. Día: +1,15%
El viernes 17/02/17 publicamos una NOTA de Meliá (se adjunta al final de este Informe Diario) revisando al alza nuestro Precio Objetivo desde 12,5€/acc. hasta 14,7€/acc. basándonos en tres argumentos: (i) Capacidad para reducir deuda. Hasta ahora su talón de Aquiles. (ii) Mejora del ciclo. Los ingresos se verán favorecidos por el «momentum» para el turismo. (iii) Mayor eficiencia mediante una fórmula de crecimiento poco intensiva en capital (negocio basado en la gestión y el arrendamiento vs. propiedad) permite la expansión internacional y lograr resultados más sólidos y consistentes en el tiempo, a pesar de la estacionalidad del negocio hotelero. Link directo a la Nota.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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