Los suizos trazan su futuro económico (por Arnaud Masset)
El próximo domingo, los suizos votarán sobre una cuestión clave que podría redefinir el panorama económico de Suiza. Ya en septiembre de 2016, el Partido Socialista, la Federación Suiza de Sindicatos y el Partido Verde reunieron con éxito las 50.000 firmas necesarias para poner esta reforma del impuesto de sociedades (que podría cambiar las reglas) a votación en todo el país. Los resultados de la votación se publicarán el domingo 12 de febrero durante toda la tarde.
En pocas palabras, la Ley de Reforma del Impuesto de Sociedades III (RIE III en francés) apunta a normalizar el sistema del impuesto de sociedades de Suiza, que actualmente ofrece importantes beneficios para las empresas extranjeras. De hecho, el sistema actual permite a las empresas y compañías que ganan la mayor parte de sus ingresos en el extranjero pagar pocos o ningún impuesto sobre la renta a nivel de cantón y municipal. Este sistema ha estado creando fuertes incentivos para que las empresas extranjeras trasladen su sede central a Suiza, pero al mismo tiempo generó un número creciente de países descontentos, principalmente de la Unión Europea, que acusaron al país de privarlos de hasta CHF 36.5 mil millones de ingresos fiscales cada año. En los últimos años, Bruselas había aumentado la presión sustancialmente sobre el gobierno suizo para que aboliera los regímenes fiscales especiales, amenazando con volver a establecer aranceles y poner al país en la lista negra de los paraísos fiscales.
La votación del domingo está muy polarizada, ya que el comité de consulta – en su mayoría partidos de izquierda – sostiene que la adopción del nuevo sistema podría reducir los ingresos fiscales en CHF 2.7 mil millones por año, lo cual pasaría a la carga fiscal para los ciudadanos. Por otro lado, los partidos de centro-derecha creen que esta es la única solución para salvar a los 150.000 puestos de trabajo directamente relacionados con aquellas empresas que se benefician de las tasas impositivas preferenciales. Ha sido un duro enfrentamiento entre los dos campos y los resultados de la votación probablemente sean a cara o cruz. Las apuestas son altas para los 8,5 millones de habitantes del país, ya que una parte sustancial del éxito de Suiza se debe a esos regímenes fiscales especiales.
En cuanto a la persistente fortaleza del franco suizo durante las últimas semanas, parece que el mercado está ampliamente subestimando los efectos negativos de un «no» a esta Ley de Reforma del Impuesto a las Sociedades. El EUR/CHF está desafiando una vez más la zona de soporte en 1.06 esta mañana, manteniendo alerta al BNS.
Las elecciones francesas se convierten en un referéndum sobre la adhesión a la UE (por Yann Quelenn)
La narrativa de la elección presidencial francesa se ha desplazado rápidamente de un debate sobre la política interna a un claro referéndum sobre la adhesión a la UE. Al volver a definir el voto como una cuestión de la membresía de la UE, Marine Le Pen ha inclinado hábilmente la ventaja a su favor. Le Pen ha obligado a la población francesa a apartar la mirada de parte de su ideología más controvertida para sopesar sólo la agenda principal. Una que ha tenido creciente popularidad y la capacidad de tratar con habilidad muchas de las cuestiones fundamentales que preocupan a los ciudadanos franceses (como la seguridad y la identidad nacional). Mientras que la izquierda se esfuerza por encontrar un candidato libre de escándalos (Macron se vio obligado a negar una relación extramarital y Fillion enfrenta cargos de malversación de fondos públicos), el Frente Nacional se centrará en martillar acerca de los beneficios de un «retorno a la soberanía monetaria». La evolución de un referéndum francés sobre la UE ha aumentado de forma significativa el riesgo político y pesará sobre el euro. Seguimos con una postura constructiva sobre el EUR/USD, pero vemos un revés contenido por las perspectivas de las elecciones francesas y una posible «Frexit».
Japón: Mejor superávit en cuenta corriente en nueve años (por Yann Quelenn)
El superávit en la cuenta corriente de Japón se publicó esta mañana para diciembre, marcando el mayor superávit desde 2007. Los datos de hoy son también el excedente positivo número 30 de forma consecutiva. Los datos muestran un incremento de 20.65 billones de yenes (alrededor de 183 mil millones de dólares). El año pasado, los precios más bajos de la energía junto con la fortaleza del yen hicieron disminuir los precios de importación. Analizando en profundidad el superávit de la cuenta 2016, la parte más grande parece surgir de la cuenta de inversión directa.
En el frente político, Donald Trump ha dejado su posición muy clara y va a luchar contra tales excedentes comerciales masivos de Japón y China. Los tipos de cambio serán un tema clave cuando Trump se encuentre con su homólogo japonés, Shinzo Abe, en unos pocos días. En nuestra opinión, la decisión de Trump de debilitar el dólar fue un tiro táctico para Japón, mientras este continúa la batalla contra la constante apreciación de su moneda.
La guerra de divisas apenas se está preparando. El Banco de Japón ha decidido defender la tasa plana en los bonos japoneses a 10 años a pesar del constante aumento de las tasas de Estados Unidos. Reafirmamos nuestra posición bajista en el USD/JPY.
EURUSD – Continued Weakness.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Dec Household Consumption (MoM), last 0,30%, rev 0,50% | SEK/08:30 |
| Dec Household Consumption (YoY), last 3,30% | SEK/08:30 |
| Feb 8 RBI Repurchase Rate, exp 6,00%, last 6,25% | INR/09:00 |
| Feb 8 RBI Reverse Repo Rate, exp 5,50%, last 5,75% | INR/09:00 |
| Feb 8 RBI Cash Reserve Ratio, exp 4,00%, last 4,00% | INR/09:00 |
| Jan Light Vehicle Car Sales YoY, exp 0%, last -1% | RUB/09:23 |
| Feb 7 FGV CPI IPC-S, exp 0,65%, last 0,69% | BRL/10:00 |
| Jan IBGE Inflation IPCA MoM, exp 0,42%, last 0,30% | BRL/11:00 |
| Jan IBGE Inflation IPCA YoY, exp 5,40%, last 6,29% | BRL/11:00 |
| Feb 3 MBA Mortgage Applications, last -3,20% | USD/12:00 |
| Feb 6 CPI WoW, last 0,10% | RUB/13:00 |
| Feb 6 CPI Weekly YTD, last 0,60% | RUB/13:00 |
| BOE Deputy Governor Jon Cunliffe speaks in Birmingham | GBP/13:00 |
| Jan Housing Starts, exp 197.3k, last 207.0k | CAD/13:15 |
| Currency Flows Weekly | BRL/14:30 |
| Feb 3 DOE U.S. Crude Oil Inventories, exp 2500k, last 6466k | USD/15:30 |
| Feb 3 DOE Cushing OK Crude Inventory, exp -500k, last -1245k | USD/15:30 |
| Feb 9 RBNZ Official Cash Rate, exp 1,75%, last 1,75% | NZD/20:00 |
| RBNZ’s Wheeler news conference on policy statement | NZD/21:00 |
| Dec Building Permits MoM, last -9,20% | NZD/21:45 |
| Jan Foreign Direct Investment YoY CNY, exp 1,40%, last 5,70% | CNY/23:00 |
The Risk Today
EURUSD Las presiones de venta del EUR/USD se han incrementado. Parece que una fuerte zona de resistencia horaria se da en torno a 1.0800. El camino está bien despejado hacia el soporte horario ubicado en 1.0581 (mínimo 16/01/2016) y 1.0454 (mínimo 11/01/2017). Se espera ver una constante consolidación. A más largo plazo, la cruz de la muerte a finales de octubre indicaba una tendencia bajista. El par ha quebrado el soporte clave ubicado en 1.0458 (mínimo 16/03/2015). La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Se espera que se dirija hacia la paridad.
GBPUSD El GBP/USD sigue operando por debajo de la resistencia ubicada en 1.2771 (máximo 05/10/2016). La estructura técnica sugiere que el par debería seguir rebotando a la baja hacia el soporte ubicado en 1.2254 (mínimo 19/01/2016). El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY El USD/JPY se está impulsando lentamente a la baja hacia el soporte en 111.36 (mínimo 28/11/2016). Una resistencia horaria se encuentra en 115.62 (máximo 19/01/2016). El quiebre del soporte horario ubicado en 112.57 (mínimo 17/01/2017) ha confirmado las presiones bajistas. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El momentum del USD/CHF aún es bajista a pesar del aumento en curso. Una resistencia clave se encuentra lejos en 1.0344 (máximo 15/12/2016). Creemos que el camino está claramente bien despejado para un posterior declive si el par no logra quebrar y mantenerse por encima de la paridad. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1300 | 1.3445 | 1.0652 | 121.69 |
| 1.0954 | 1.3121 | 1.0344 | 118.66 |
| 1.0874 | 1.2771 | 1.0045 | 115.62 |
| 1.0645 | 1.2495 | 0.9999 | 112.36 |
| 1.0341 | 1.2254 | 0.9680 | 111.36 |
| 1.0000 | 1.1986 | 0.9632 | 106.04 |
| 0.9613 | 1.1841 | 0.9522 | 101.20 |
Fuente: Swissquote Bank SA
