El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia: Sacyr, sector eléctrico, Gas Natural y Siemens (Blog de Bankinter):
Análisis Gas Natural
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 17,5 euros
- Cierre: 18,20 -0,63%
Considera la salida de su negocio en Italia.
Gas Natural ha encargado a Rothschild llevar a cabo una revisión estratégica de su negocio en Italia, que podría resultar en la venta de sus activos en ese país. El consejo de Gas Natural del próximo mes de marzo se reunirá y uno de los temas a tratar será la posibilidad de la venta de sus activos de distribución de gas en Italia, aprovechando el apetito creciente de grupos empresariales tras la reforma del sector.
Opinión: Gas Natural ha estado presente en Italia desde 2002 y allí gestiona más de 7,000 km en redes de activos regulados y también se encarga del servicio minorista a 420,000 familias y 17,000 compañías.
El negocio italiano de Gas Natural representa tan solo un 1,3% de los beneficios del grupo y a los nueve meses mostraba una caída del 12% en su contribución hasta 15 millones de euros. La industria de distribución de gas en Italia está muy fragmentada con más de 200 compañías gestionando más de 7.000 áreas de concesiones y la nueva regulación contempla medidas que fomenten la consolidación del sector. Algunos participantes en el sector, tales como 2i Rete Gas e Italgas, han mostrado su interés por participar en este proceso de consolidación.
De acuerdo con la prensa, el valor de los activos de Gas Natural en Italia podría rondar los 700 millones de euros. En su Plan Estratégico presentado el pasado mes de mayo, Gas Natural anunció inversiones de 14.000 millones de euros para el periodo 2016-20 y la mayoría de los fondos irían destinados a activos regulados y a renovables. Asimismo anunció que podría considerar rotar algunos activos donde su presencia no se considerase estratégica, tal como sucedió con su participación en el proyecto Quintero en Chile. La decisión final sobre la posible salida de su salida de Italia se tomará en el consejo de marzo y de materializarse, los fondos se destinarían a renovables o a otros activos regulados de redes de gas /electricidad.
Análisis Gamesa
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo 19,3 euros
- Cierre: 20,02 euros
La Comisión Europea fija el 13 de marzo como límite para pronunciarse sobre la fusión.
La Comisión Europea (CE) ha fijado el 13 de marzo como fecha límite para pronunciarse sobre la fusión de Gamesa con los activos eólicos de Siemens. El plazo es provisional y podría ampliarse diez días laborables más si fuera necesario pedir a las empresas compromisos para resolver las dudas sobre la concentración.
Opinión: La operación ya cuenta con el aval de la CNMV y seguramente consiga la autorización de la CE con alguna condición como la venta de Adwen (filial del negocio offshore). De momento la operación va según el calendario previsto (cerrar la fusión en el primer trimestre de este año). Una vez aprobada la fusión se fijará la fecha efectiva de la misma que servirá como fecha de base para el pago del dividendo extraordinario de 3,75 euros por acción cuyo pago tendrá lugar dentro de los doce días hábiles siguientes.
Análisis Colonial
- Recomendación: Comprar
- Variación diaria: +0,001%
- Cierre: 6,802
Nuevo plan de inversiones de 400 millones de euros hasta 2020.
Ha presentado su nuevo plan de inversiones hasta 2020, denominado Alpha2 en el cual invertirá casi 400 millones de euros. De estos, destinará 247 millones de euros a la adquisición de inmuebles, en tres operaciones: una en Madrid, otra en Barcelona y la última en París. El resto de la inversión, se ejecutará a medida que se lleven a cabo las obras de actualización de los activos o de construcción de los inmuebles.
Opinión: Este plan es la segunda fase del anterior, conocido como Alpha. En el primero se contemplaba realizar inversiones por valor de 400 millones de euros aunque finalmente se cerraron con compras por valor de más de 500 millones de euros. Noticia positiva para la compañía, que puede reforzar su posicionamiento en los mercados prime de Madrid, Barcelona y París. No obstante, no tendrá un impacto significativo en la cotización hasta que se desvelen los inmuebles comprados, los precios de adquisición y los yields de entrada.
Análisis Grifols
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo 20,5 euros
- Cierre: 20,32 euros
Cierra la refinanciación de 6.300 millones de dólares para la adquisición de Hologic.
El coste medio de la deuda refinanciada se sitúa en 2,65% (frente a 3,65% de la anterior refinanciación en 2014).
Opinión: Tras la compra de Hologic el nivel de endeudamiento de Grifols se ha elevado hasta situar el ratio DN/Ebitda (deuda neta/ beneficio antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones) en 4,3x (frente a 3,3x en septiembre). Esta es una buena noticia aunque ahora la compañía debe focalizarse en reducción deuda a corto/medio plazo hasta niveles aceptables en torno a 3x. El impacto de esta noticia será relativamente bajo en la cotización.
Análisis Volkswagen
- Recomendación: Vender
- Cierre: 141,9 euros
- Variación Diaria: -2,1%
Luxemburgo interpone una demanda penal.
Opinión: El país inicia este proceso contra la compañía, que se une a otras acciones legales anunciadas recientemente en Europa. En concreto, Deutsche See, se convertía hace tan sólo unos días en el primer cliente institucional alemán que demanda a la compañía por el escándalo de emisiones. Estos procesos muestran que, si bien las sanciones por el Dieselgate están prácticamente concretadas con las autoridades de EE.UU., aún están abiertos diferentes procesos.
En concreto, las demandas presentados por inversores en EE.UU. y Alemania. Sin olvidar las acciones que las autoridades de Europa, especialmente las alemanas, puedan tomar contra la compañía. Conviene recordar que el falseamiento de emisiones afectó a 11 millones de vehículos y el grueso (8,5 millones fue vendido en Europa).
Análisis Munich RE
- Recomendación: Vender
- Cierre: 175,8 euros
- Variación Diaria: -1,2%
Adelanto de cifras de 2016. Resultados débiles a nivel operativo pero mejora el dividendo.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: En el cuarto trimestre las primas caen hasta 12.100 millones de euros (-2,4% interanual) y el BNA (beneficio neto atribuíble) hasta 500 millones de euros (-28,6% internaual) frente a 630 millones de euros estimado por el consenso.
En cuanto al conjunto del ejercicio:
- Las primas retroceden hasta 48.900 millones de euros (-3% internaual)
- El BNA hasta 2.600 millones de euros (-16,1% interanual) frente a. 2.700 millones de euros estimados
Con esto se superaría el objetivo del beneficio para el conjunto de año. Recordemos que la compañía lo recortó hasta 2.300 millones de euros (desde 2.300 millones de euros/ 2.600 millones de euros).
Opinión: Por tanto, cifras débiles desde el punto de vista operativo. En línea con lo visto en los últimos trimestres. De hecho, el resultado técnico cae casi un 43% (hasta 800 millones de euros) en el cuarto trimestre y cerca de un 17% en 2016 (hasta 4.000 millones de euros).
Los costes de restructuración de Ergo siguen pesando sobre esta partida. Además, preocupa el deterioro del ratio combinado en su principal segmento, el de reaseguro. En 2016 aumentó hasta 95,7 puntos base desde 89,7 puntos base. La parte positiva es el dividendo, la compañía planea elevarlo hasta 8,60 euros desde 8,25 euros anteriores mientras el consenso anticipaba que se mantuviera estable. Esto implica una rentabilidad por dividendo de 4,9% tomando el cierre de ayer. Pese a este último punto, pensamos que el impacto de este adelanto debería ser negativo en el valor. Las cifras completas se publicarán el próximo 15 de marzo. Link a las cifras preliminares.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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