El Banco de Japón lucha para controlar la curva

El Banco de Japón lucha para controlar la curva

El movimiento de hoy en las tasas soberanas japonesas es un claro caso de mercados poniendo a prueba el compromiso del Banco de Japón con una política monetaria sostenible, apenas pocos días después de haber reafirmado su compromiso total con la estrategia. Con el fin de impulsar la débil economía japonesa, el Banco de Japón ha ido más allá de las tasas de interés negativas y la flexibilización cuantitativa, tratando de controlar la curva de rendimiento. En general, la política del banco central se limita a la parte corta de la curva, pero el temerario Banco de Japón se ha aventurado a los vencimientos a 10 años con el fin de controlar el empinamiento de la curva de rendimiento. El Banco de Japón se ha comprometido a mantener los bonos a 10 años entre -0.10 % y cero. En nuestra opinión, este intento desesperado indica el agotamiento del banco central en lugar de una innovación de la política monetaria. Después de una operación de compra de bonos menor de lo esperado de 450 mil millones de yenes en bonos a 10 años, el JGB se vendió de forma masiva, alcanzando un máximo de 15 pb (en un rango de +/-10 pb por encima de la meta de cero). El Banco de Japón rápidamente intervino de nuevo en los mercados con compras ilimitadas empujando las tasas de nuevo a la parte superior del rango objetivo. El USD/JPY reaccionó en consecuencia, cayendo rápidamente a 112.51 antes de que el Banco de Japón estabilizara los precios, enviando al par de nuevo hacia 113.20. Gran parte de la debilidad JPY se define por una debilidad en las tasas de Japón (en una relación entre el diferencial de rendimiento entre los bonos de Estados Unidos y de Japón); por lo tanto, la volatilidad de los JGB hará que los operadores cuestionen la sostenibilidad de la estrategia y la política a largo plazo del Banco de Japón. Seguimos viendo como el JPY escala posiciones mientras las tasas de EE. UU. se estancan. Sin embargo, en el corto plazo los inversores se centrarán en la reunión de la semana próxima entre el presidente Trump y el PM Abe. Las relaciones exteriores siguen siendo inciertas y las acusaciones sobre la manipulación en el mercado de divisas harán de este un evento de primera plana.

China endurece su política

El índice PMI Caixin del sector manufacturero se situó en 51.0, ligeramente por debajo de las expectativas de 51.8. La cifra, que se centró en sociedades más pequeñas, había limitado la información contenida. En otra parte, tras el aumento de las principales tasas de crédito de mediano plazo antes de las vacaciones por el Año Nuevo Lunar, hoy el Banco Popular de China subió la tasa de interés de mercado a corto plazo. El Banco Popular de China aumentó las tasas de los acuerdos de recompra y las tasas de los fondos de préstamos en el SOF. Esta acción de ajuste se inició para contrarrestar la fuga de capitales sostenida y la burbuja de activos de crecimiento. Las tasas más altas en el corto y mediano plazo deberían servir para disminuir la presión de venta sobre el CNY y debilitar, aunque no detener, las salidas de capital.

La reciente desaparición de un prominente empresario chino en Hong Kong ha puesto de manifiesto el malestar de los inversores con la política actual de Beijing, prolongando la migración constante de capital fuera de China.

La publicación de las Nóminas no agrícolas será un no-evento para el dólar (por Yann Quelenn)

Hoy se darán a conocer las primer nóminas no agrícolas del año. La semana fue ajetreada y la Fed dejó las tasas sin cambios como esperaba la mayoría. En el último año, hemos sido testigos de que los mercados financieros cambiaron su atención de los datos económicos a los bancos centrales y ahora, a Donald Trump. Cada uno de sus tweets tiene el potencial de cambiar las expectativas del mercado y la fijación de los precios de activos, y todos los ojos vigilan cada uno de sus movimientos. Esta es la razón por la queel dólar no debería moverse mucho hoy en medio de la publicación de los datos de empleo.

El fuerte informe ADP de enero publicado el miércoles, que subió 246.000 en enero, está impulsando las expectativas al alza. Los mercados esperan que las Nóminas de hoy indiquen unos 180.000 puestos de trabajo adicionales y que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4.7 %.

Como Trump ha mencionado en varias ocasiones, el crecimiento es una de sus principales preocupaciones.

Una buena cifra en la jornada de hoy confirmaría el momentum continuo de la economía de Estados Unidos, pero esto no es de ninguna manera un reflejo de sus políticas. Vale la pena decir que los datos económicos en Europa y Japón han mostrado una tendencia sólida de mejora con respecto a los últimos seis meses. Las condiciones del entorno internacional están mejorando.

The Risk Today

EURUSD El momentum del EUR/USD ha aumentado considerablemente. La zona de resistencia horaria más cercana se ubica en torno a 1.0800. Un soporte horario se sitúa en 1.0590 (mínimo 19/01/2016) y 1.0341 (mínimo 03/01/2017). Se espera ver una constante consolidación. A más largo plazo, la cruz de la muerte a finales de octubre indicaba una tendencia bajista. El par ha quebrado el soporte clave ubicado en 1.0458 (mínimo 16/03/2015). La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Se espera que se dirija hacia la paridad.

GBPUSD Las presiones de compra del GBP/USD están aumentando a pesar de la consolidación en curso. El par se encuentra en el camino hacia 1.2771 (máximo 05/10/2016). La estructura técnica aún está mostrando de todas foras un potencial positivo. Un soporte horario se ubica en 1.2466 (mínimo 30/01/2016). Se espera que muestre otro movimiento alcista. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.

USDJPY El USD/JPY había salido de forma sorpresiva del canal de tendencia bajista después de seguir de cerca la resistencia implícita en el límite superior. Una resistencia horaria se encuentra en 115.62 (máximo 19/01/2016). La estructura técnica sugiere un nuevo momentum, dado que el quiebre del soporte horario en 112.57 (mínimo 17/01/2017) ha confirmado las presiones bajistas. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).

USDCHF El momentum del USD/CHF es definitivamente bajista. Una resistencia clave se encuentra lejos en 1.0344 (máximo 15/12/2016). El camino está claramente abierto para un nuevo declive. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.

Resistance and Support: