El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia: Sacyr, sector eléctrico, Gas Natural y Siemens (Blog de Bankinter):
Análisis Sacyr:
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 2,7 euros
- Cierre 2,512 euros
- Variación diaria: +2,7%
Probable impacto contable positivo entre 100 millones de euros y 150 millones de euros en 2016 por su participación en Repsol.
Según prensa, Sacyr actualizará al alza el valor de su 8,4% en Repsol y esto aportaría entre 100 millones de euros y 150 millones de euros netos al BNA de 2016 (Beneficio neto atribuible). Aún no hay confirmación oficial registrada por parte de la compañía de que esto vaya a ser así.
Opinión: Si se confirma esta noticia nuestra actual estimación de BNA’16 subiría hasta el rango 247 millones de euros/297 millones de euros desde 147 millones de euros actuales. Nosotros considerábamos la posibilidad de que esto sucediera, pero sólo en algún momento a partir de 2017. No en 2016.
En cualquier caso, se trataría de un efecto meramente contable, ya que no implicaría movimiento de caja. Tampoco debería afectar a nuestra valoración (2,70 euros por acción) puesto que no alteraría el FCF.
Se trata del reconocimiento contable de una valoración superior ante la mejora de la situación de Repsol. Nada más.
El 23 de enero publicamos una nota específica sobre la Compañía, subiendo nuestra recomendación desde vender a comprar y con un precio objetivo de 2,70 euros por acción. Precisamente la mejora de la situación de Repsol (negocio y capitalización) fue uno de nuestros principales argumentos para realizar este cambio. Desde entonces el valor ha subido +3,8% (cotizaba a 2,42 euros cuando publicamos la nota).
Análisis sector eléctrico:
La CNMC analiza la escalada del gas pero exime, por ahora, a Gas Natural y Endesa. El Gobierno promueve medidas para flexibilizar el mercado del gas. La CNMC está llevando a cabo un análisis exhaustivo para determinar los motivos que han disparado los precios del gas en España.
La intervención del organismo regulador podría dar lugar a una investigación especial sobre las actuaciones de los dos grandes operadores dominantes, Gas Natural Fenosa y Endesa, pero de momento los trabajos de prospección no han deparado ningún indicio de conducta inadecuada que pueda dar lugar a un expediente sancionador.
Por otro lado, el Ministerio de Energía ha intervenido para forzar la creación en España de un mercado organizado del gas que dote de liquidez al sistema, asegurando intercambios efectivos entre las comercializadoras y estableciendo además marcadores de precios. Las medidas del Gobierno incluyen la designación de un nuevo dinamizador del mercado, una figura que, estaba prevista desde hace años en la Ley de Hidrocarburos. La empresa elegida para tal fin es el ‘trader’ Gunvor International, empresa holandesa que trabaja en los principales mercados locales de Europa.
A partir de ahora, lo hará también en el Mibgas, siglas del mercado ibérico del gas donde los precios han alcanzado estos días cotas de hasta 42 euros por megavatio/hora, provocando que los índices de producción eléctrica hayan superado la barrera psicológica de los 100 euros. El Gobierno también quiere que Gas Natural y Endesa aseguren la liquidez del mercado del gas.
Opinión: El fuerte incremento de la demanda eléctrica en las últimas semanas (ola de frio y demanda adicional desde Francia por la parada de parte de sus nucleares) junto con la falta generalizada de viento y lluvia, ha llevado a una mayor contribución de las plantas de ciclo combinado que utilizan gas, como materia prima- y del carbón.
Hasta un 40% de la energía eléctrica estos días se está produciendo con gas y carbón. Al ser esta tecnología mucho más cara, y además tener problemas técnicos en Argelia, (principal suministrador), el precio mayorista de la electricidad se ha disparado y esto ha puesto en el ojo del huracán la organización y transparencia del mercado de gas en España.
El Gobierno intenta introducir medidas para dar más liquidez al mercado y evitar subidas abruptas así como diversificar fuentes de suministro. Pero hay dos escollos con los que se enfrenta el sector: el escaso almacenamiento y la falta de interconexiones con Francia.
Los aprovisionamientos de gas durante este verano se han situado en poco más de un tercio de la capacidad efectiva de almacenamiento, y esto ha hecho que, cuando subió la demanda del gas, las empresas hayan tenido que adquirir en el mercado ‘spot’, con precios al contado muy elevados.
En definitiva, las empresas han acompasado su oferta a la demanda y esto es algo que el Ministerio de Energía intentará que no vuelva a producirse en el futuro. Por este motivo quiere introducir la figura creadores de mercado (market markets) para asegurar liquidez y evitar subidas abruptas. Por el lado de las interconexiones, el foco esta en relanzar el proyecto South Transit East Pyrenees, para la interconexión con Francia.
Análisis Gas Natural:
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 17,5 euros
- Cierre: 17,1525 +0,63%
Puja por el 20% de los clientes de Pemex en México. Gas Natural quiere crecer en México y pujará la próxima semana para intentar hacerse con una parte de los contratos que el Gobierno mexicano ha forzado a abandonar a la petrolera estatal Pemex. El Gobierno de México, a través de la Comisión Reguladora de Energía (CRE), está dispuesto a lograr una liberalización de este negocio en 2018.
Para ello, desde el próximo 30 de enero hasta el 3 de febrero, se producirá un primer sorteo en el que Pemex abandonará un 20% de sus clientes de gas natural, tanto domésticos como industriales, lo que abre la puerta a un fuerte crecimiento en el negocio de distribución de la compañía española en el país.
Opinión: En México, Gas Natural Fenosa está inmerso en un plan de aceleración del crecimiento de la distribución de gas.
A cierre del tercer trimestre de 2016, la compañía contaba con 1,6 millones de clientes, tras haber incorporado en el último año 115.000 usuarios a su red. La red alcanzó en esa fecha los 20.723 kilómetros, con un crecimiento interanual de 1.115 kilómetros y la empresa sigue invirtiendo para incrementar su peso en este negocio.
En la legislación de la reforma energética se determinó que para incentivar la competencia que la petrolera estatal Pemex debería abandonar el 70% de sus contratos de gas natural a más tardar en un plazo de cuatro años. La CRE llevará a cabo este programa de cesión de contratos en tres fases: la primera, con 20% de la cartera de clientes tendrá lugar ahora
Análisis Siemens:
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 119,7 euros
- Variación diaria: +2,3%
Avances en la salida a bolsa de su división de salud.
En abril elegirá a los bancos de inversión que se encarguen de la salida a bolsa de su división de salud.
Opinión: Será una operación importante ya que se estima que la división tiene un valor de unos 36.000/37.000 millones de euros (EV/EBITDA’18e 15x), por lo que se trataría de la mayor salida a bolsa en Alemania desde la de Innogy del año pasado. La división supone alrededor del 30% de los ingresos de Siemens.
La venta de un paquete minoritario brindará a Siemens la oportunidad de crecer orgánica o inorgánicamente en un sector que está evolucionando rápidamente.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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